محلل: ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية له منطق أساسي مفيد لزيادة البيتكوين

في 14 مايو، وفقًا لتقرير من Coindesk، يُعتبر الارتفاع المستمر في عوائد السندات الحكومية الأمريكية، وخاصة عوائد الخزانة، تقليديًا عائقًا أمام الأصول ذات المخاطر مثل البيتكوين (BTC). ومع ذلك، يشير المحللون إلى أن المرونة الأخيرة في عوائد السندات الأمريكية تخفي في الواقع منطقًا أعمق يفضي إلى البيتكوين.

أشار سبنسر حكيميان، مؤسس Tolou Capital Management، إلى أن القوة الحالية في العوائد تعكس تسعير السوق لتوقعات التوسع المالي خلال فترة ترامب. "الانخفاض في السندات رغم ضعف مؤشر أسعار المستهلكين يشير إلى أن التوسع المالي لا يمكن إيقافه. جميع الأطراف تراهن بشكل كبير قبل انتخابات منتصف المدة، مع وضع العجز في الدين جانبًا مؤقتًا—هذا خبر جيد للبيتكوين والذهب والأسهم، ولكنه كابوس للسندات." وفقًا لحسابات حكيميان، فإن خطة تخفيض الضرائب لترامب ستضيف فورًا 2.5 تريليون دولار إلى العجز المالي. يظهر مسودة كشف عنها بلومبرج أن الخطة تشمل تخفيضات ضريبية بقيمة 4 تريليون دولار وتخفيضات في الإنفاق بقيمة 1.5 تريليون دولار، مع صافي توسع بقيمة 2.5 تريليون دولار.

يعتقد عارف حسين، رئيس قسم الاستثمار في الدخل الثابت في T. Rowe Price، أن التوسع المالي على وشك أن يصبح السرد السائد في السوق. "قد يحفز التوسع المالي النمو، ولكن الأهم من ذلك، أنه سيزيد الضغط على سوق الخزانة. أنا الآن أكثر اقتناعًا بأن عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات سيصل إلى 6% في الأشهر الـ 12-18 القادمة."

تحلل وكالة المراقبة المجهولة EndGame Macro أن العوائد المرتفعة المستمرة للسندات الأمريكية تعكس ظاهرة "السيطرة المالية"، وهي في الأساس إعادة تسعير للمخاطر السيادية الأمريكية. عندما ينخفض التضخم ولكن العوائد تستمر في الارتفاع، لم يعد الأمر يتعلق بدورة التضخم بل باستدامة إصدار الديون الأمريكية نفسها. ستزيد العوائد المرتفعة من تكاليف خدمة الدين، مما يجبر الحكومة على إصدار المزيد من السندات (توسيع العرض)، مما يدفع أسعار الفائدة إلى الارتفاع بشكل أكبر، وقد يؤدي إلى أزمة ديون سيادية. في هذا السيناريو، قد يبرز البيتكوين، الذي يُنظر إليه كأصل مضاد للمؤسسة، قيمته في التخصيص.