صدمة التعرفة الجمركية الكندية: انكماش الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني وحجة انتعاش السوق المدفوع بخفض أسعار الفائدة

لقد دخل اقتصاد كندا منطقة غير معروفة. الانكماش في الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني بنسبة 1.6%—وهو الأشد منذ الأيام الأولى للجائحة—يبرز شدة صدمة الرسوم الجمركية الأمريكية، التي أدت إلى انخفاض صادرات المركبات (-24.7%)، والآلات الصناعية (-18.5%)، وخدمات السفر [1]. لقد كشفت هذه الصدمة الخارجية عن هشاشة القطاعات الكندية المعتمدة على التصدير، خاصة قطاعي السيارات والصلب، حيث انهارت الاستثمارات التجارية بنسبة 33% [2]. ومع ذلك، تحت هذا الضعف الرئيسي، لا تزال الطلبات المحلية تشكل شريان حياة: فقد ارتفع إنفاق المستهلكين بنسبة 4.5%، وانتعشت الاستثمارات السكنية بنسبة 6%، مما خفف من أثر انهيار الصادرات [3].

إن التباين بين القوى الخارجية والداخلية يخلق حجة قوية لتيسير السياسة النقدية بشكل عدواني. مع قيام بنك كندا الآن بتسعير احتمال خفض سعر الفائدة في سبتمبر بنسبة 55% [4]، يجب على المستثمرين موازنة مخاطر انتظار المزيد من بيانات التضخم مقابل الحاجة الملحة لاستقرار اقتصاد يتباطأ. معضلة البنك المركزي واضحة: فعلى الرغم من أن التضخم الأساسي لا يزال أعلى من الهدف، إلا أن الانخفاض الحاد في الصادرات والاستثمار التجاري يشير إلى تحول جوهري في التوازن بين التضخم والإنتاج.

يعتمد التموضع الاستراتيجي للأصول على ثلاثة أعمدة:
1. الأسهم في القطاعات المقاومة: قد تتفوق أسهم السلع الاستهلاكية التقديرية والبناء السكني، التي استفادت من نمو بنسبة 4.5% و6% في الربع الثاني على التوالي، مع تعزيز السيولة نتيجة خفض أسعار الفائدة [3].
2. الدخل الثابت: من المتوقع أن تتفوق السندات قصيرة الأجل مع انخفاض العوائد نتيجة خفض أسعار الفائدة، بينما قد تتراجع السندات المرتبطة بالتضخم إذا طغى تيسير البنك المركزي على الضغوط السعرية المستمرة [4].
3. التعرض للعملة: قد يؤدي ضعف الدولار الكندي بعد خفض أسعار الفائدة إلى استفادة مصدري السلع الأساسية، لكنه سيضر القطاعات المعتمدة على الاستيراد.

يجادل النقاد بأن خفض أسعار الفائدة قد يؤدي إلى تغذية التضخم، لكن البيانات تروي قصة مختلفة. مع انخفاض الاستثمارات غير السكنية بنسبة 10% والصادرات بنسبة 7.5%، يعمل الاقتصاد بالفعل بقدرة فائضة كبيرة [2]. إن تفويض بنك كندا لتحقيق الاستقرار في الإنتاج والتوظيف يفوق الآن المكاسب الهامشية من انتظار تصحيح التضخم ذاتياً.

بالنسبة للمستثمرين، فإن الحساب واضح: اجتماع سبتمبر هو حدث ثنائي. من المرجح أن يؤدي خفض سعر الفائدة إلى تحفيز انتعاش السوق، خاصة في القطاعات المرتبطة بالطلب المحلي. أولئك الذين يتموضعون مبكراً—قبل أن تتبلور السياسة—سيحصلون على أكبر قيمة.

Source:
[1] Canadian economy shrinks 1.6% in 2nd quarter as U.S. tariffs squeeze exports
[2] Canadian Quarterly GDP (Q2 2025) - TD Economics
[3] Canada's GDP just fell. The bigger story is 'beneath the hood'
[4] GDP contraction clouds outlook for Bank of Canada's ...