Tiger Research: تقدير قيمة Bitcoin في الربع الرابع من عام 2025 يصل إلى 200,000 دولار

سلسلة Chainfeeds ملخص:

على الرغم من الضعف المؤقت، إلا أن التوقعات الصعودية على المدى المتوسط والطويل لا تزال قوية.

مصدر المقال:

كاتب المقال:

Tiger Research

وجهة نظر:

Tiger Research: في الربع الثالث من عام 2025، تباطأ زخم سوق bitcoin مقارنة بنمو الربع الثاني البالغ 28%، ودخل مرحلة تذبذب أفقي (بنمو ربع سنوي 1%). ومع ذلك، لا تزال تدفقات رؤوس الأموال من المستثمرين المؤسسيين قوية ولم تتأثر بالتصحيح قصير الأجل. في 6 أكتوبر، سجل bitcoin أعلى مستوى تاريخي له عند 126,210 دولار، لكن تصريحات إدارة ترامب المتشددة بشأن التجارة مع الصين عادت إلى الواجهة، مما أدى إلى تراجع سعر bitcoin بنسبة 18% ليصل إلى 104,000 دولار. شهدت هذه الموجة زيادة ملحوظة في التقلبات، لكن وفقًا لمؤشر تقلب bitcoin من Volmex Finance (BVIV)، فقد تقلصت تقلبات bitcoin من مارس إلى سبتمبر، لكنها ارتفعت بنسبة 41% بعد سبتمبر. هذا يعني أن حالة عدم اليقين في السوق قد ازدادت، خاصة مع تصاعد التصريحات المتشددة من ترامب وتفاقم الاحتكاكات التجارية بين الصين والولايات المتحدة، مما أدى إلى تقلبات كبيرة في معنويات السوق. ومع ذلك، لا يزال المستثمرون المؤسسيون واثقين من القيمة طويلة الأجل لـ bitcoin. فالمستثمرون المؤسسيون، ممثلين بـ Strategy Inc. (MSTR)، واصلوا زيادة حيازاتهم بشكل مطرد أثناء تراجع سعر bitcoin، وبلغ صافي التدفقات إلى صناديق bitcoin spot ETF في الربع الثالث 7.8 مليار دولار، رغم أنه أقل من 12.4 مليار دولار في الربع الثاني، إلا أنه لا يزال يظهر نمط شراء مستقر من قبل المستثمرين المؤسسيين. مع دخول الربع الرابع، أصبح زخم التدفقات أكثر وضوحًا، حيث تم تسجيل تدفقات بقيمة 3.2 مليار دولار في الأسبوع الأول من أكتوبر فقط، وهو أعلى تدفق أسبوعي في عام 2025. هذا يشير إلى أنه على الرغم من تقلبات السوق قصيرة الأجل، يرى المستثمرون المؤسسيون التصحيحات السعرية كفرص استراتيجية للدخول، ويظهرون ثقة قوية في مستقبل bitcoin. من خلال التحليل على السلسلة، على الرغم من وجود مؤشرات على أن سوق bitcoin قد يكون في حالة سخونة مفرطة، إلا أن التقييم العام لم يصل بعد إلى مستويات متطرفة. من خلال مؤشر MVRV-Z (نسبة القيمة السوقية إلى القيمة المحققة)، يبلغ حاليًا 2.31، وهو في منطقة السخونة المفرطة، لكنه تراجع عن مستويات التقييم المتطرفة التي اقترب منها في يوليو وأغسطس، مما يدل على أن تقييم السوق بدأ في الاستقرار. في الوقت نفسه، يُظهر صافي الأرباح والخسائر غير المحققة (NUPL) أيضًا علامات على السخونة المفرطة، لكنه تحسن مقارنة بحالة الأرباح غير المحققة العالية في الربع الثاني. معدل ربحية الإنفاق إلى الناتج المعدل (aSOPR) قريب من القيمة المتوازنة 1.03، مما يشير إلى أن أرباح وخسائر المستثمرين في السوق متوازنة نسبيًا، ولا توجد علامات على المضاربة المفرطة. ومع ذلك، على الرغم من ظهور علامات السخونة المفرطة في بيانات السلسلة، لم تظهر فقاعة سوقية متطرفة، ولم تتغير الأساسيات بشكل ملحوظ. عدد معاملات bitcoin وعدد المستخدمين النشطين ظل عند مستويات مماثلة للربع السابق، مما يشير إلى أن زخم نمو شبكة bitcoin قد تباطأ مؤقتًا. ومع ذلك، فإن إجمالي حجم المعاملات في اتجاه تصاعدي، فبالرغم من انخفاض عدد المعاملات، إلا أن زيادة حجم المعاملات تعني نقل مبالغ أكبر في معاملات أقل، مما يشير إلى زيادة في تدفقات رؤوس الأموال الكبيرة. من الجدير بالذكر أن الأموال المتدفقة إلى منصات التداول المركزية قد زادت مؤخرًا، وهذا عادة ما يكون إشارة تحذيرية للسوق، مما يدل على أن بعض الحائزين قد يستعدون للبيع. في ظل عدم تحسن عدد المعاملات والمستخدمين النشطين، فإن ارتفاع حجم المعاملات يعكس بشكل أكبر تدفق الأموال قصير الأجل وضغط البيع، وليس توسع الطلب. في 11 أكتوبر، أثبت انهيار منصات التداول المركزية (بانخفاض 14%) مرة أخرى أن سوق bitcoin قد تحول من سيطرة الأفراد إلى سيطرة المؤسسات. كان هذا التصحيح مختلفًا تمامًا عن رد فعل السوق في نهاية عام 2021، حيث كانت الأسواق التي يسيطر عليها الأفراد عادة ما تشهد انهيارات واسعة النطاق بسبب انتشار الذعر. ومع ذلك، كان تصحيح bitcoin هذه المرة محدودًا نسبيًا، وبعد عمليات التصفية الواسعة، واصل المستثمرون المؤسسيون الشراء بقوة. هذا يدل على أن المستثمرين المؤسسيين لديهم موقف داعم قوي تجاه مساحة الهبوط في السوق، ويرون في هذا التصحيح فرصة صحية لإعادة التوازن، مما يساعد على إزالة الطلب المضاربي المفرط. على الرغم من أنه على المدى القصير، قد تؤدي عمليات البيع المتتالية إلى خفض متوسط سعر شراء المستثمرين الأفراد وزيادة الضغط النفسي، مما يزيد من تقلبات السوق، إلا أنه إذا استمر المستثمرون المؤسسيون في الدخول خلال مرحلة التذبذب الأفقي، فقد يشكل التصحيح الحالي أساسًا لجولة صعودية جديدة. وفقًا لتوقعات المحللين، أظهر التحليل باستخدام طريقة TVM للربع الثالث أن السعر المحايد الحالي لـ bitcoin هو 154,000 دولار، بزيادة 14% عن 135,000 دولار في الربع الثاني. بناءً على هذا المعيار، حدد المحللون هدف سعر عند 200,000 دولار. ويعزى رفع هذا الهدف بشكل أساسي إلى التغيرات في البيئة الكلية، حيث يستمر التوسع في السيولة العالمية وتدفقات رؤوس الأموال المؤسسية، كما أن موقف الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بشأن خفض أسعار الفائدة يوفر محفزًا قويًا للارتفاع في الربع الرابع. على الرغم من أن السوق قد يواجه بعض ضغوط التصحيح على المدى القصير، إلا أن القيمة الجوهرية لـ bitcoin لا تزال ترتفع بثبات على المدى المتوسط والطويل، وبالتالي فإن التوقعات الصعودية لا تزال قوية.