الملياردير مايك نوفوغراتز يكشف الطريقة الوحيدة لمنع شركات Bitcoin مثل Strategy من الإفلاس

صرح الرئيس التنفيذي لشركة Galaxy Digital، مايك نوفوغراتز، أن نموذج شركات الخزانة التي تحتفظ بـ Bitcoin و Ethereum قد وصل إلى نقطة حرجة، وأن الشركات التي بدأت بهذا الهيكل يجب عليها الآن أن تختار بين "التحول أو الاختفاء ببطء".

وفي بودكاست مع المستثمر والمسؤول السابق في إدارة ترامب، أنتوني سكاراموتشي، جادل مايك نوفوغراتز بأن مجرد الاحتفاظ بأصول العملات الرقمية لم يعد نموذج عمل مستدام. ووفقًا لنوفوغراتز، باستثناء بعض الشركات مثل Strategy و BitMine، تحتاج شركات الخزانة إلى التحول إلى أعمال تقدم منتجات وخدمات حقيقية.

قال نوفوغراتز: "الاحتفاظ بالأصل الأساسي وحده لا يخلق قيمة للمساهمين. يجب على الإدارة تحويل هذه الهياكل إلى شركات حقيقية".

وبحسب الوضع الحالي، يتم تداول حوالي 40% من شركات الخزانة التي تحتفظ بـ Bitcoin بأقل من صافي قيمة أصولها (NAV) من العملات الرقمية. علاوة على ذلك، فإن أكثر من 60% من هذه الشركات اشترت Bitcoin بأسعار أعلى بكثير من الأسعار الحالية في السوق.

هناك جمود مماثل يحدث أيضًا على جانب Ethereum. أشار نوفوغراتز إلى أن عمليات الشراء في السوق توقفت إلى حد كبير، وأن الشركة الكبرى الوحيدة التي تواصل الشراء المنتظم هي BitMine، التي جمعت أكثر من 50% من ETH في نظام خزانة Ethereum الذي تبلغ قيمته 21 مليار دولار.

واعترف نوفوغراتز بأنه هو أيضًا تأثر بالضجة. وقال: "لقد انجرفنا جميعًا في التداول بناءً على الضجة في وقت ما"، مضيفًا أن العلاوة على صافي قيمة الأصول لم تعد مجدية وأن ما يقرب من نصف مساحة خزانة Bitcoin بأكملها يتم تداولها بخصم. ووفقًا للمستثمر الشهير، فإن السبب الجذري لهذا هو هيكلي: بفضل صناديق ETF الخاصة بـ Bitcoin و Ethereum، يمكن للمستثمرين الآن الوصول إلى الأصل مباشرة ولا يحتاجون إلى دفع علاوة على أسهم الخزانة.

وأشار نوفوغراتز إلى أن استراتيجية خزانة Strategy، التي تم إطلاقها في أغسطس 2020، أدت إلى زيادة سعر السهم بحوالي عشرة أضعاف، لكن هذا النجاح ظل إلى حد كبير بدون مثيل.

وقال: "من بين 50 شركة، تمكنت ثلاث شركات فقط من إخراج هذا النموذج من المأزق. أما البقية فيجب أن يخرجوا من حفرهم بأنفسهم". حتى أسهم Strategy انخفضت بأكثر من 50% خلال الأشهر الستة الماضية، مما يشير إلى تزايد الضغط على النموذج.

وعندما سُئل عما سيفعله إذا كان يدير شركة خزانة تعاني، قال نوفوغراتز إن الخطوة الأولى ستكون إعادة شراء الأسهم المتداولة بسعر مخفض لسد الفجوة بين صافي قيمة الأصول وسعر السهم. ومع ذلك، قال إن الحل الحقيقي سيكون تطوير نموذج عمل جديد يعتمد على الموارد البشرية الأساسية للشركة وقاعدة أصولها.

ووفقًا لنوفوغراتز، الذي يقول: "إذا كنت تحتفظ بـ Bitcoin أو Ethereum أو Solana، يمكنك استخدام هذا رأس المال لتأسيس بنك رقمي جديد، ويمكنك إنشاء منتج حقيقي"، فإن مجرد قصة 'الاحتفاظ بالعملات الرقمية' لم تعد استراتيجية قابلة للتسويق.