هذا المحلل المتفائل بشأن نهج Michael Saylor قد تخلّى للتو عن توقعه السعري الطموح

تراجع سوق العملات الرقمية: البحث عن نقطة تحول

مع استمرار سوق العملات الرقمية في الركود لفترة طويلة، يراقب المستثمرون المتفائلون الآن مؤشرات تدل على أن الاتجاه الهبوطي قد ترسخ لدرجة أن قاع السوق قد يكون قريباً.

مثال توضيحي يأتي من المحلل Joseph Vafi في Canaccord، الذي خفض بشكل كبير هدفه السعري لسهم Strategy (MSTR) يوم الأربعاء، حيث خفضه بنسبة 61% من 474 دولارًا إلى 185 دولارًا.

على الرغم من أنه رفع توقعاته لـ Strategy في نوفمبر الماضي فقط، إلا أن Vafi لا يزال يصنف السهم كشراء. هدفه الجديد البالغ 185 دولارًا يشير إلى إمكانية تحقيق مكاسب بنسبة 40% من سعر الإغلاق السابق البالغ 133 دولارًا.

انخفض سهم Strategy بنسبة 15% منذ بداية العام، وانخفض بنسبة 62% مقارنة بالعام الماضي، وتراجع بنسبة 72% من أعلى مستوى له على الإطلاق الذي تم الوصول إليه في نوفمبر 2024.

الدور المتغير للبيتكوين

وفقًا لـ Vafi، يمر البيتكوين حاليًا بـ"أزمة هوية". فعلى الرغم من أنه يُنظر إليه كثيرًا كمخزن طويل الأجل للقيمة، إلا أن أنماط تداوله أصبحت تشبه بشكل متزايد الأصول الأكثر خطورة. وقد أصبح هذا التضارب واضحًا بشكل خاص خلال انهيار سوق العملات الرقمية في أكتوبر، عندما زادت التصفية القسرية من حدة البيع.

على الرغم من أن البيتكوين غالبًا ما يُوصف بأنه "ذهب رقمي"، إلا أنه لم يحقق أداءً مماثلاً للمعادن الثمينة مؤخرًا. ففي الوقت الذي ارتفعت فيه أسعار الذهب وسط التوترات العالمية وعدم اليقين الاقتصادي، تخلف البيتكوين عن الركب، مما يبرز اعتماده على سيولة السوق ورغبة المستثمرين في المخاطرة بدلاً من سمعته كملاذ آمن.

مرونة Strategy وسط التقلبات

يشير التقرير إلى أن Strategy مصممة لتحمل الأسواق المضطربة. تمتلك الشركة أكثر من 44 مليار دولار من البيتكوين، ويقابلها تقريبًا 8 مليارات دولار من الديون القابلة للتحويل، والتي تشمل شريحة بقيمة مليار دولار تستحق في 2027 ولا تزال مربحة. يمكن للشركة إدارة أرباح الأسهم الممتازة من خلال إصدار محدود للأسهم، حتى مع اقتراب القيمة السوقية الآن من قيمة أصولها من البيتكوين.

بينما من المتوقع إعلان الأرباح الفصلية هذا الأسبوع، يشير Vafi إلى أن هذه النتائج أصبحت أقل أهمية بسبب اعتماد Strategy الكبير على البيتكوين. ومن المتوقع أن يكون هناك خسارة غير محققة ملحوظة نتيجة لانخفاض البيتكوين في الربع الرابع.

هدف Vafi السعري المحدّث والبالغ 185 دولارًا يستند إلى افتراض بأن البيتكوين سيتعافى بنسبة 20% وأن القيمة الصافية المعدلة للشركة (mNAV) ستعود إلى حوالي 1.25 مرة.