الدولار الأمريكي: التحليل الفني للبحث عن القاع، ولم يظهر البديل بعد

منذ أواخر مارس، شهد مؤشر الدولار تقلبات حادة من ارتفاع قوي إلى تراجع ثم كسر عرضي، حيث تداخلت موجة تراجع علاوة الجغرافيا السياسية مع تغيرات توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي، ما أدى إلى زيادة الخلافات بشكل ملحوظ بشأن اتجاه الدولار على المدى القصير. ستستعرض هذه المقالة اتجاهات الدولار الأخيرة من حيث التحليل الفني وتدفقات رؤوس الأموال وغير ذلك، كما تقدم تقييمًا للآفاق على المدى القصير.

أولاً، التحليل الفني: النقاط الرئيسية بعد فقدان مستوى الـ 100 نقطة

في أوائل أبريل، وصل مؤشر الدولار مؤقتًا إلى أعلى مستوى عند 100.64، لكنه تراجع بعد ذلك بشكل متتالي، وأغلق عند 98.10 حتى 20 أبريل، بانخفاض 0.74% عن قبل 30 يومًا، وبمدى تقلب بلغ 3.08%. تمت بالفعل كسر الحاجز النفسي عند مستوى 100، وشهد الشكل الفني تغييرًا نوعيًا.

المستويات الفنية الرئيسية: 97.63 هو أدنى مستوى خلال الثلاثين يومًا الماضية، وفي حال كسره سيفتح المجال إلى الهبوط نحو 96.5-97.0؛ بالقرب من 96.8 توجد منطقة تداول كثيفة تم اختبارها مرارًا من الربع الرابع لعام 2025 حتى الربع الأول لعام 2026، وكسرها يؤكد تشكيل قمة متوسطة الأمد، أما الـ 100.0 فقد تحولت من دعم إلى مقاومة، في حين أن ذروة الارتداد بين 8 و13 أبريل بالقرب من 99.0 شكلت منطقة ضغط ثانوية.

مؤشرات الزخم: منذ التراجع من قمة 100.64، شكل مؤشر DXY قناة هابطة، مع تراجع متزامن للقمم والقيعان. مؤشر MACD على الإطار الزمني اليومي ينتشر أسفل المحور الصفري، مع استمرار الأعمدة في المنطقة السالبة؛ كما أن مؤشر RSI اليومي لا يزال يتحرك في منطقة ضعف. اتسعت فتحات بولينجر نحو الهبوط، واقترب DXY من الحد الأدنى لبولينجر في بداية هذا الأسبوع، وهو إشارة مبدئية للبيع المفرط، ثم ارتد قليلاً، لكن زخم الهبوط لم يستنفد بعد.

من المرجح أن يبحث DXY عن قاع في نطاق 97.5-99.0 خلال الأسبوع إلى الأسبوعين المقبلين. إذا كُسر 97.5، فسيهبط الهدف المتوسط ​​إلى 96.80؛ وإذا تم استعادة 99.00 بشكل فعّال، سيتم احتواء مخاطر النزول مؤقتًا. الهيكل الفني الحالي يميل إلى السلبية، ويجب اعتبار كل ارتداد اختبارًا إضافيًا للمقاومة.

ثانيًا، تدفقات الأموال: لا يوجد هروب من الولايات المتحدة

على الرغم من تعرض سعر صرف الدولار لضغوط في الآونة الأخيرة، لم تتراجع قدرة الأسواق المالية الأمريكية على اجتذاب رؤوس الأموال نتيجة تراجع سعر الصرف.

من جهة، لا تزال عوائد الأسهم الأمريكية المعدلة حسب المخاطر تتفوق على العالم. حتى في النصف الأول من أبريل حين ضعف الدولار، ظلت نسب شارب لمؤشري S&P500 وNasdaq100 أعلى من MSCI لأوروبا والأسواق الناشئة والمؤشرات الكبرى في آسيا والمحيط الهادئ. بالنسبة للأموال العالمية الموجهة نحو التنويع، تظل قاعدة "الأولوية للعائد" حاسمة — ولا تزال فعالية الربح في الأصول المقومة بالدولار قائمة.

من جهة أخرى، تُظهر بيانات تدفقات الأموال من EPFR أن حجم الأموال المتدفقة إلى صناديق الأسهم الأمريكية خلال الربع الأول من 2026 حافظ على نمو إيجابي دون انعكاس في الاتجاه العام. وحتى مع تسجيل سوق الأسهم الأمريكية بعض أيام التصحيح منذ أبريل، يظل التراجع أقل بكثير من درجة هبوط مؤشر الدولار، مما يشير إلى أن رؤوس الأموال لم تسارع إلى الخروج خوفًا من ضعف العملة، بل استمرت في الانتشار بعد هضم التقلبات القصيرة. وفي الوقت ذاته، زادت ميول المستثمرين الأجانب إلى توجيه الأموال نحو سندات الخزانة الأمريكية ذات الأجل القصير بعد تفاقم الأزمة الإيرانية.

بالإضافة إلى ذلك، وخلال فترة التصاعد المستمر للصراع الجيوسياسي، لاحظ السوق ظاهرة جديرة بالتأمل. كما هو مبين في إحصاء STANDARD CHARTERED أدناه، كانت أفضل العملات أداءً خلال فترة الصراع الأخيرة وبعد ظهور توقعات وقف إطلاق النار هي العملات الصغيرة (الشيكل الإسرائيلي، البيزو الكولومبي، الفورنت الهنغاري، إلخ)، ويعود ارتفاع هذه العملات الناشئة مرتفعة العائد إلى استمرار "تجارة الفروق" وليس لإعادة هيكلة مكانة العملات الاحتياطية العالمية.

في المقابل، ما زالت أزمة الديون تلقي بظلالها على اليورو، بينما يواجه الين الياباني تركة الانكماش وصعوبات بنيوية سكانية، كما أن مراقبة رأس المال على الحساب الجاري والانخفاض الجيوسياسي حدد من مسار تدويل الرنمينبي. ما يسمى بـ"إلغاء الدولار" يظهر أساسًا كمحاولة تسويات محلية داخل المناطق المختلفة، وليس إعادة تشكيل منهجية لنظام الاحتياطي النقدي العالمي.

ثالثًا، الخلاصة

خلاصة القول، يُظهر التحليل الفني أن DXY فقد حاجز الـ 100 نقطة، وهو يميل للهبوط على المدى القصير لكن الدعم الفني يبقى قرب 97.50؛ أما من الأساسيات، فإن مرونة سوق الأسهم الأمريكية وتدفق رؤوس الأموال المتواصل يوفران دعامة أساسية قوية للدولار، وما زال منافسو الدولار لم يتشكلوا فعليًا بعد. على المدى القريب، من المرجح أن يواصل الدولار قوته الهيكلية ضمن نطاق "لا يوجد بديل أفضل"، مع استمرار معركة المقاومين بين 97.5 و99.0 كنطاق أساسي للصراع بين الدببة والثيران.