يوم الأربعاء الفائق يقترب! باول في "المعركة الأخيرة" يتزامن مع تقارير الأرباح لأربعة عمالقة تكنولوجيا، هل تعصف عاصفة بالسوق قريبًا؟

ستشهد وول ستريت يوم الأربعاء (28 أبريل) يوم تداول نادر وثقيل الأهمية. ستقوم شركتا Alphabet، Amazon، Meta وMicrosoft بالإعلان عن تقارير أرباحها الفصلية في نفس اليوم بتاريخ 29 أبريل، كما سيختتم الاحتياطي الفيدرالي في نفس اليوم اجتماع سياسته الذي استمر يومين. ويُنظر إلى هذا التوافق من قبل السوق على أنه أحد أهم نقاط التقاء التقارير المالية والسياسة في السنوات الأخيرة.

إعلانات متزامنة لعمالقة التكنولوجيا، اختبار حاسم لتداولات الذكاء الاصطناعي

سيشهد يوم الأربعاء مشهداً غير مسبوق: حيث ستعلن أربع شركات تكنولوجية عملاقة، وهي Alphabet وAmazon وMeta وMicrosoft، عن نتائجها الفصلية في اليوم نفسه. قال مدير المحفظة الاستثمارية الرئيسي لدى Northwestern Mutual، مات ستاكي: إن يوم الأربعاء سيكون "أحد أهم أيام التقارير المالية في السنوات الأخيرة".

تبلغ القيمة السوقية الإجمالية لهذه الشركات الأربع حوالي 11.6 تريليون دولار، أي أكثر من 19% من إجمالي مؤشر S&P 500. والأهم من ذلك، أن ميزانية الإنفاق الرأسمالي التي أفصحت عنها في الربع السابق لعام 2026 بلغت إجمالاً 650 مليار دولار، مما يجعلها مؤشراً رئيسياً لقياس سخونة واستدامة تداولات الذكاء الاصطناعي.

يتركز جوهر اهتمام السوق ليس فقط حول ما إذا كانت الإيرادات والأرباح قد حققت الأهداف، بل حول ما إذا كان بإمكان هذه الشركات العملاقة إثبات أن استثماراتها الضخمة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، ومراكز البيانات، والرقاقات، والحوسبة السحابية خلال العام الماضي، بدأت تتحول فعلاً إلى نمو في الإيرادات وعوائد ربحية.

أشار المحلل في Bernstein مارك شموليك إلى أن متطلبات جولة التقارير الحالية واضحة جداً: يجب على عمالقة الحوسبة السحابية الأربعة تقديم أداء إيرادات يفوق التوقعات مدفوعاً بالذكاء الاصطناعي، الحفاظ على خطط الإنفاق الرأسمالي دون تغيير، وإظهار تحسن الكفاءة من خلال تسريح العمال، أو ضبط التكاليف، أو تعزيز القدرة التسعيرية. في وقت سابق، أرسلت كل من Meta وMicrosoft إشارات على تحسين الكفاءة من خلال برامج التسريح الطوعي وتقليل أعداد الموظفين.

مراكز البيانات، الطاقة وتوريد الرقاقات في بؤرة تركيز السوق

إحدى أكبر التحديات التي تواجه صناعة الذكاء الاصطناعي حالياً هي أن وتيرة نمو الطلب على قوة الحوسبة تتجاوز بكثير قدرة البنية التحتية الحالية. قال المحلل في Citizens أندرو بون إن سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي كلها تشهد مقيدات في التوريد، والبنية التحتية الحالية وإمدادات الطاقة ليست كافية لتلبية الطلب على سعة الحوسبة.

لذا، سيركز المستثمرون بشكل أساسي على مدى قدرة هذه الشركات الأربع على تسريع دخول مراكز البيانات إلى الخدمة وتلبية الطلبات المتراكمة. أوضح بون أن السؤال الرئيسي هو من يستطيع حقاً تحويل الإنفاق الرأسمالي إلى بنية تحتية تشغيلية.

منذ بداية هذا العام، استمر الطلب على قوة الحوسبة للذكاء الاصطناعي في الارتفاع بسرعة. أبرمت شركات مثل Anthropic عدداً من الاتفاقيات الجديدة لتوسيع قدرة استخدام البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. كما أعلنت Amazon عن نيتها تزويد Meta بعشرات الملايين من رقاقات Graviton المخصصة. في الوقت نفسه، أعلنت Google خلال مؤتمر Cloud Next أن حجم معالجة النماذج لديها قد ارتفع من 10 مليارات tokens في الربع السابق إلى أكثر من 16 مليار token.

ومع ذلك، قد يؤدي الطلب القوي أيضاً إلى مخاطر من نوع آخر. إذا رفعت هذه الشركات توقعات الإنفاق الرأسمالي مرة أخرى، فقد يعاود السوق القلق بشأن فرط استثمارات الذكاء الاصطناعي، ومتى يمكن أن تحقق هذه الإنفاقات الضخمة عوائد كافية.

Microsoft تحت ضغط أكبر، والأداء في Copilot وAzure سيحدد سوق البرمجيات

من بين عمالقة التكنولوجيا الأربعة، تواجه Microsoft ضغوطاً خاصة. فقد تم اعتبار أداء Azure السحابي في الربع السابق أقل من التوقعات، كما أن معدلات تبني Copilot جاءت دون المستوى المطلوب، مما أدى إلى اعتبار السوق لسهم Microsoft كالأضعف في تداولات الذكاء الاصطناعي.

منذ بداية هذا العام، تراجع سهم Microsoft بنحو 12%، وهو الأضعف أداءً بين هذه الشركات. كما تأثر السهم بموجة البيع الأخيرة لأسهم البرمجيات بشكل عام. يرى ستاكي أن اتجاهات تبني Copilot في Microsoft ستحدد إلى حد كبير المزاج العام للسوق تجاه قطاع البرمجيات خلال موسم التقارير هذا.

يتوقع المحلل لدى Guggenheim جون ديفوتشي أن تتوقع وول ستريت حالياً أن تسجل Microsoft نمواً بحوالي 38% في Azure للربع المنتهي في مارس. لكنه يرى أن هذا التوقع يتطلب تسارعاً ملحوظاً في نمو الأعمال الجديدة، وهو أمر لا يمكن تحقيقه بسهولة.

مشهد التنافس في الذكاء الاصطناعي يتغير بسرعة كبيرة. فقد كانت Alphabet وAmazon وMeta جميعها تعتبر متأخرة في مجال الذكاء الاصطناعي العام الماضي، لكنها سرعان ما استعادت اهتمام المستثمرين. قد تعيد هذه الدورة من التقارير ترتيب مكانة عمالقة الذكاء الاصطناعي مجدداً في السوق.

آخر مؤتمر صحفي لباول يظهر على الساحة، وتوقعات أسعار الفائدة مازالت مقيدة بالتضخم وأسعار النفط

بالإضافة إلى تقارير شركات التكنولوجيا، سيكون قرار الاحتياطي الفيدرالي محور اهتمام السوق يوم الأربعاء أيضاً. إذ ستختتم اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) اجتماعها الذي استمر يومين وتصدر قرارها الحيوي الخاص بأسعار الفائدة. ونظراً لاستمرار الحرب في إيران وما تسببت به من أضرار في سوق الطاقة العالمي، مازالت الآفاق الاقتصادية للتضخم والعمالة تكتنفها الكثير من عدم اليقين.

بعد خفض أسعار الفائدة في النصف الثاني من عام 2025، دخل الاحتياطي الفيدرالي الآن في مرحلة التوقف المؤقت. ومع الارتفاع الكبير في أسعار النفط مؤخراً، يبدو أن فرص مزيد من الخفض في أسعار الفائدة آخذة في التقلص. ويتوقع السوق حالياً أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة في نطاق 3.50% إلى 3.75% دون تغيير.

الأكثر رمزية، أن هذا سيكون آخر مؤتمر رسمي خاص بسياسات رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول. ومن المتوقع أن يحصل والتر وولش، المرشح الذي رشحه ترامب لخلافته، على تأكيد مجلس الشيوخ الأمريكي قبل الاجتماع التالي في منتصف يونيو.

أحد أكبر ألغاز السوق حالياً، هو ما إذا كان باول سيعلن استمراره كعضو في مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي بعد انتهاء فترة ولايته في 15 مايو.

في نفس الوقت، قد يؤثر إغلاق مضيق هرمز أيضاً بشكل غير مباشر على تداولات الذكاء الاصطناعي. إذ لا تؤدي النزاعات في الشرق الأوسط إلى رفع أسعار النفط فحسب، بل قد تعرقل أيضاً إمدادات الطاقة والموارد الأساسية عالمياً. وأشار محلل Moody’s تيرينس دينيهي إلى أن النزاع في الشرق الأوسط يشكّل خطراً على توريد الهيليوم، وهو عنصر حيوي لتبريد، وحمل وتحديد أشباه الموصلات في عمليات الكشف عن التسرب، بحيث لا تتوفر بدائل فعالة له حتى الآن.