حتى Canada Goose أصبح من الصعب عليها تحقيق الأرباح

قدمت علامة الملابس الفاخرة الكندية Goose في صباح 14 مايو قبل افتتاح سوق الأسهم الأمريكية تقريراً مالياً أثار مشاعر متضاربة في السوق.

في الربع الرابع من السنة المالية 2026، بلغت إيرادات الشركة 453.3 مليون دولار أمريكي، بنمو سنوي نسبته 17.9%، متجاوزة متوسط توقعات المحللين البالغ 412 مليون دولار أمريكي؛ بينما بلغ صافي الربح العائد إلى مساهمي الشركة الأم 28.1 مليون دولار أمريكي، بزيادة سنوية طفيفة قدرها 3.7%.

ومع ذلك، فإن الأداء المميز في ربع واحد لا يغطي الإحراج في النتائج السنوية. ففي السنة المالية 2026 بأكملها، بلغت إيرادات Canada Goose 1.528 مليار دولار أمريكي، بزيادة سنوية قدرها 13.3%، إلا أن صافي الربح العائد إلى مساهمي الشركة الأم بلغ فقط 22.5 مليون دولار أمريكي، بانخفاض هائل نسبته 76.3% على أساس سنوي؛ وبلغ الربح التشغيلي 88.8 مليون دولار أمريكي، منخفضاً بنسبة 45.9% سنوياً. كما انخفض هامش ربح EBIT السنوي من 12.7% في نفس الفترة من العام الماضي إلى 9.7%، وتراجع هامش إجمالي الربح قليلاً من 69.9% إلى 69.7%.

كان رد فعل سوق رأس المال عنيفاً تجاه هذه النتائج.

بعد إصدار التقرير المالي، ارتفع سهم Canada Goose في السوق الأمريكية قبل الافتتاح بأكثر من 7%، لكنه تحول بعدها للانخفاض وأغلق بتراجع نسبته 7.4% ليصل إلى 9.89 دولار/سهم، وبذلك تجاوزت الخسائر التراكمية منذ بداية العام 20%.

هذا الاتجاه المتناقض المتمثل في "ارتفاع الإيرادات وتراجع الأرباح" يعكس الورطة التي تعيشها Canada Goose في مواجهة مشكلة "نمو الإيرادات دون نمو الأرباح".

من جهة، حافظت العلامة التجارية على نمو الإيرادات من خلال توسيع خطوط الإنتاج وتوسيع قنوات التوزيع؛ حيث ارتفعت إيرادات قناة DTC السنوية بنسبة 15.9% لتبلغ 1.157 مليار دولار أمريكي، ونمت مبيعات DTC المماثلة بنسبة 8.4%، لتحقق نمواً إيجابياً لخمسة أرباع متتالية.

ومن جهة أخرى، أدت الزيادة في الإنفاق التسويقي والانخفاض في قيمة المتاجر وتغير تركيبة المنتجات الناتج عن الشحن المبكر لمجموعة الربيع والصيف إلى استمرار تآكل هوامش الربح. ففي الربع الرابع، أقرت الشركة بخسارة انخفاض قيمة المتاجر بقيمة 8.4 مليون دولار أمريكي بعد تقييم أداء المتاجر الضعيف.

من خلال التقرير المالي، يلاحظ أن السوق الصينية تلعب دوراً متزايد الأهمية في خارطة Canada Goose. وتحديداً، أصبحت السوق الصينية أكبر سوق منفردة للشركة، إذ تمثل نحو 38% من إجمالي الإيرادات. وفي الربع الرابع، حققت السوق الصينية إيرادات بلغت 172.2 مليون دولار أمريكي، مع نمو سنوي بنسبة تزيد عن 24% عند حسابه بسعر صرف ثابت.

هذا النمو جاء بفضل استراتيجية "التقليل من الاعتماد على الريش" التي واصلت العلامة تنفيذها في الصين في السنوات الأخيرة، أي من خلال توسيع خط المنتجات لتشمل جميع المواسم وتعزيز منتجات الربيع والصيف، مما يقلل من الاعتماد المفرط على سترات الريش الشتوية.

وفي الوقت نفسه، تواصل Canada Goose تعزيز قنوات التجارة الإلكترونية في الصين، حيث حققت منصايير Douyin و Tmall نمواً مستداماً، كما شهدت متاجر البيع بالتجزئة زيادة في معدل تحويل الزبائن.

في الربع الثالث من السنة المالية 2026، افتتحت الشركة متجرين جديدين في الصين، أحدهما في جينان والآخر في تشنغتشو. وعلى الصعيد الإداري، عيّنت الشركة دانيال بايندر، رئيس قسم التحول في المجموعة، أيضاً رئيساً تنفيذياً لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ، مما يعكس مدى الاهتمام الكبير الذي توليه الشركة لسوق آسيا وخاصة الصين.

لكن الوجه الآخر للعملة لا يمكن تجاهله أيضاً.

حصة السوق الصينية التي تقترب من 40% تعني أن هيكل إيرادات Canada Goose أصبح شديد التركيز، مما يضخم تأثير أي تقلب في سوق واحدة على أداء الشركة ككل. ففي الربع الرابع، تجاوزت وتيرة نمو إيرادات السوق الصينية 20%، إلا أن الشركة قدّمت توجيهات حذرة للسنة المالية الجديدة تشير إلى نمو بالإيرادات بمعدل منخفض من رقم واحد فقط، وسبب ذلك يعود جزئياً إلى قلق الإدارة من تباطؤ حركة الزبائن في السوق الرئيسية.

وفي توقعاتها للسنة المالية 2027، قدّمت Canada Goose توجيهات أقل بكثير من توقعات السوق، حيث تتوقع نمواً في الإيرادات بمعدل منخفض من رقم واحد فقط، بينما كان متوسط توقعات المحللين حوالي 5.1%. وحددت الشركة هدف هامش الربح EBIT المعدل بين 11% إلى 12%.

بشكل عام، تكشف البيانات المالية لـCanada Goose للسنة المالية 2026 عن التناقضات العميقة التي يواجهها أي مؤسسة خلال فترة التحول في نموذج عملها.

إن الحاجة إلى بناء رصيد طويل الأمد للعلامة التجارية تصطدم بشدة مع الربحية قصيرة المدى. وفي ظل التحديات الاقتصادية الكلية، فإن كيفية تحقيق توازن بين العوائد والتكاليف، واستيعاب التكاليف العالية السابقة لل SG&A، وتقليل الاعتماد على سوق واحدة، ستكون اختباراً محورياً أمام الإدارة في دورة الأعمال للسنة المالية 2027.