إعادة هيكلة ضخمة في قطاع توصيل الطعام الأوروبي! شائعات حول تصفية الأصول تؤدي إلى ارتفاع سهم Delivery Hero بنسبة 40%

أفادت الأخبار الاقتصادية العربية أن هناك مؤشرات تدل على أن منصة التوصيل الألمانية Delivery Hero تستعد لمزيد من عمليات تجريد الأصول، مما دفع بسعر سهم الشركة ليحقق أفضل أداء أسبوعي منذ إدراجها في عام 2017. وقد قفز سعر سهم Delivery Hero هذا الأسبوع بنسبة 40%، ليصل إلى أعلى مستوى له منذ سبتمبر الماضي.

في وقت سابق، أعلن الشريك المؤسس للشركة Niklas Östberg أنه سيتنحى من منصب الرئيس التنفيذي في غضون عام، كما قام أكبر مساهم في الشركة ببيع جزء من أسهمه إلى صندوق تحوط نشط. كما أفادت تقارير أخرى أن Delivery Hero تخطط لبيع أعمالها في كوريا الجنوبية، مما زاد من شائعات السوق حول تجريد الأصول.

قال المحلل في Stifel، Clément Genelot، في تقرير بحثي يوم الثلاثاء: "في رأينا، يشير انسحاب المؤسس تدريجياً من الإدارة إلى زيادة كبيرة في احتمال تجزئة المجموعة وتجريد الأصول، وهذه القفزة الأخيرة في سعر السهم تعكس تسعير التوقعات المتعلقة بذلك."

وقبل يوم من إعلان Östberg أنه سيغادر المنصب بحلول نهاية مارس 2027، قامت مجموعة الاستثمار الهولندية Prosus SE بتحويل 5% من أسهم Delivery Hero إلى صندوق التحوط Aspex Management الذي يتخذ من هونغ كونغ مقراً له. ويواصل Aspex الضغط على الشركة لبيع المزيد من الأصول.

منذ أن بلغ سعر سهم Delivery Hero ذروته في عام 2021، فقد تراجع بنسبة 80%. وفي ظل موجة الاندماج والاستحواذ في القطاع، ظلت الشركة تدرس خيارات متنوعة بغية زيادة قيمة أصولها وتحسين وضعها المالي. وفي مارس من هذا العام، وافقت الشركة بالفعل على بيع أعمال Foodpanda في مقاطعة تايوان الصينية إلى Grab Holdings Ltd.

في ظل شائعات تجريد الأصول، قفز سهم Delivery Hero هذا الأسبوع بنسبة 40%

أعمال كوريا الجنوبية في دائرة الضوء

ذكرت وسائل الإعلام يوم الأربعاء أن Delivery Hero بدأت عملية بيع أعمالها في كوريا الجنوبية، مما عزز من توقعات السوق بشأن استمرارها في تصفية الأصول.

وفقاً للتقرير السنوي الأخير، تعتبر كوريا الجنوبية أكبر أسواق Delivery Hero، حيث تمثل أكثر من 23% من إيراداتها المتوقعة في 2025، كما أن أكثر من 60% من أصولها طويلة الأجل موجودة داخل كوريا الجنوبية.

قال محللو جي بي مورغان يوم الأربعاء إن أعمال Delivery Hero في كوريا الجنوبية قد تجذب مشترين من الولايات المتحدة والصين. ورحب السوق عموماً بعملية بيع الأصول هذه، لكن فريق المحللين بقيادة Marcus Diebel أشار إلى أنه "رغم وجود رغبة في الاستحواذ، إلا أن المشترين قد لا يكونون مستعدين لدفع علاوة تقييم مرتفعة."

إذا تم بيع الأعمال في كوريا الجنوبية بنجاح، فمن المتوقع أن يخف القلق لدى المستثمرين بشأن الميزانية العمومية للشركة. ووفقاً لبيانات جمعتها بلومبرغ، لدى الشركة سندات قابلة للتحويل بقيمة 2.25 مليار يورو (حوالي 2.6 مليار دولار) تستحق بين عامي 2028 و2030. وبالنظر إلى التراجع المستمر في سعر السهم منذ الجائحة، من غير المرجح أن يختار حملة السندات التحويل إلى أسهم، ما يعني أن الشركة ستضطر لسداد أصل السندات وفوائدها نقداً في ذلك الوقت.

قال المحلل في بلومبرغ انتليجنس Charles Allen إن بيع أعمال كوريا الجنوبية قد يحدث تحسناً جذرياً في الآفاق المالية لـ Delivery Hero. وبعد تحسين ميزانيتها العمومية، سيكون لدى المدير التنفيذي الجديد متسع أكبر لتعديلات استراتيجية بعد مغادرة المؤسس.

إعادة هيكلة كبيرة في قطاع التوصيل الأوروبي

إن تصعيد Delivery Hero لعمليات تجريد الأصول يتماشى أيضاً مع اتجاه تسارع الاندماج في قطاع توصيل الطعام الأوروبي. ويرى المحللون أن قطاع توصيل الطعام يمر حالياً بفترة مناسبة للاندماج؛ حيث إن التضخم المرتفع وضغط دخل الأسر جعلا المستهلكين أكثر تحفظاً في الإنفاق على التوصيل، بينما تواجه العديد من شركات القطاع عقبات في التوسع بحجم الأعمال.

قال مدير الاستثمار في AJ Bell، Russ Mould: "فقط أقوى الشركات ستنجو"، بينما سيضطر اللاعبون الصغار الذين يدركون أن العمل منفرداً أصبح مستحيلاً إلى الاندماج مع مجموعات أكبر بحثاً عن التطور والنمو.

وقد وقعت مؤخراً سلسلة من صفقات الاستحواذ الكبرى: حيث استحوذت عملاقة التوصيل الأمريكية DoorDash على Deliveroo البريطانية مقابل 3.9 مليار دولار لتدخل بقوة إلى السوق الأوروبية؛ كما أن مجموعة الاستثمار الدولية Prosus أنفقت 4.3 مليار يورو للاستحواذ على شركة Just Eat Takeaway الرائدة الأوروبية لإنشاء "نسخة أوروبية من Ele.me"، وقامت على نحو مستمر بتخفيض حصتها في Delivery Hero لتلبية متطلبات مكافحة الاحتكار في الاتحاد الأوروبي؛ أما Uber فاستفادت من سلطتها العالمية لتعزيز حصتها في السوق الأوروبية.

وبحسب التقارير، ومن أجل إنجاز صفقة الاستحواذ على Just Eat Takeaway، حولت Prosus في أبريل من هذا العام 4.5% من أسهم Delivery Hero إلى Uber، وتخطط لخفض ملكيتها الإجمالية إلى أقل من 10% مقابل الحصول على موافقة الرقابة الأوروبية.

في موجة الاندماج الحالية في القطاع، تواجه المنصات ذات الربحية الضعيفة، والديون المرتفعة، وتوزيع الأعمال المتشتتة خطر الاستحواذ أو التهميش. وفي ظل منافسة القادة الأوروبيين والمحترفين الأمريكيين، أصبح بيع الأصول غير الأساسية، والتركيز على المناطق ذات التنافسية العالية، وتحسين الميزانية العمومية هو خيار البقاء الوحيد أمام Delivery Hero في هذا القطاع المتغير.