كيف تنظر إلى توقعات رفع أسعار الفائدة هذا العام

Morning FX

تولى واش منصب رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد يوم الجمعة الماضي في البيت الأبيض، ويواجه وضعًا معقدًا للغاية. توقعات السوق تحولت من تيسيرين في بداية العام إلى رفع أسعار الفائدة قبل ديسمبر. ارتفاع أسعار النفط وتأثير الثروة في الأسهم الأمريكية يجلبان ضغوطًا تضخمية تدفع الاحتياطي الفيدرالي لاتخاذ قرارات صعبة.

الرسم البياني: احتمال رفع الفائدة هذا العام يصل إلى 70%

كيف ننظر إلى احتمالية رفع الفائدة؟ هل صدمة التضخم قصيرة الأجل أم متوسطة إلى طويلة الأجل؟ إذا بقي سعر النفط أعلى من 90 دولار طوال العام، هل سيعكس الاحتياطي الفيدرالي سياسته النقدية أم سيبقى ثابتًا؟ قمنا بجمع الآراء الرئيسية في السوق.

أولاً: توجد خلافات كبيرة داخل الاحتياطي الفيدرالي لكن مخاطر التشدد في ازدياد

الأهم هو الموقف داخل الاحتياطي الفيدرالي. الرئيس الجديدواش يتسم بالحذر حيال السياسة النقدية ولم يصرح بعد علنًا، لكن محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في أبريل كشف عن وجود خلافات حادة. اتفق الغالبية على أن الحرب تسببت بارتفاع التضخم، وأنه من الضروري الحفاظ على سعر الفائدة دون تغيير مع استمرار المراقبة، لكن ثلاثة أعضاء لم يوافقوا على التوجه التيسيري، واعتبروا أن رفع وخفض سعر الفائدة يجب أن يكونا على قدم المساواة. المزيد الآن يناقشون خيار رفع الفائدة، لكن لم تتغلب حتى الآن على "الحياديين" لدرجة اتخاذ إجراء فعلي، ومن بينهم والر الذي يمثل الانتقال من التيسير إلى التشدد.

الرسم البياني: مخطط النقط لشهر مارس توقع خفضًا واحدًا للفائدة هذا العام

يتفق موقف البيت الأبيض، حيث يرى بيسنت أن التضخم صدمة مؤقتة في العرض وستنخفض بشكل كبير خلال شهرين إلى ثلاثة أشهر. أما هاسيت فقال إنه بعد تولي واش منصبه قد تظهر فرصة لخفض الفائدة.

ثانياً: كيف يناقش السوق الأمر

وجهات النظر داخل السوق منقسمة أيضًا بشدة، وكما هو الحال في الاحتياطي الفيدرالي، يميل المزيد إلى التشدد المتوازن.

التشدد: ترى HSBC أنه حتى لو تم إعادة فتح المضيق، سيبقى سعر النفط فوق 95 دولار. والبنوك المركزية في أوروبا، بريطانيا واليابان ستبدأ رفع الفائدة في منتصف العام، ومن الممكن أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي الفائدة هذا العام أيضاً.

محايد يميل للتشدد: تعتقد JPMorgan (JP) أنه بالرغم من تصاعد التضخم، لن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في رفع الفائدة إلا في العام القادم على الأقل؛ وترى BNP Paribas أيضًا أن الوضع سيبقى ثابتًا هذا العام لكن احتمالية رفع الفائدة في العام القادم سترتفع؛ وتعتقد Standard Chartered أن واش سيجد صعوبة في إقناع FOMCبخفض الفائدة بسرعة إذا لم تدعم البيانات ذلك، لكنه على الأرجح سيتمكن من تأجيل رفع الفائدة. وترى Nomura أنه ليست هناك ضرورة للرفع أو الخفض، وسيبقي الاحتياطي الفيدرالي معدل الفائدة دون تغيير لأجل غير مسمى.

تيسيري:قال سايغال، مدير الدخل الثابت في BlackRock، إن موجة البطالة الناتجة عن الذكاء الاصطناعي ستمنح الاحتياطي الفيدرالي بقيادة واش أسباباً كافية فعلياً لاختيار خفض الفائدة بدلاً من رفعها.

ثالثاً: الخلاصة

(1) تحت ضغط التضخم الناتج عن ارتفاع أسعار النفط، رغم أن الاحتياطي الفيدرالي لم يُجبر بعد على اتخاذ إجراء، ومعظم أعضاء التصويت يتبعون نهج المراقبة، إلا أن السوق بدأ في تسعير رفع فائدة واحد هذا العام مسبقًا.

(2) غالبية الآراء السائدة في السوق تميل للتشدد المتوازن، ويرى المزيد أن الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير لفترة طويلة هو الخيار الغالب. وأنا أشارك هذا الرأي المحايد، حيث يفضل واش إطار السياسة الاستباقية، وهناك مبررات قوية للاستمرار في المراقبة دون تغيير مع متابعة تطورات التضخم.