الاحتياطي الفيدرالي، أوقفوا إنقاذ السوق

المصدر: نشرة الأسواق العالمية

عطلت الأسواق المالية الأمريكية يوم الجمعة، لكنالذهب لا يزال يتراجع لليوم الثالث على التوالي، حيث لم تنتهِ الصدمة التي جلبها رئيس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الجديد، Walsh، بعد.

خلال العشرين عامًا الماضية، تكوّن لدى السوق إيمان راسخ جدًا: طالما أن أسعار الأصول تنهار بشكل كافٍ، سيتدخل الاحتياطي الفيدرالي في النهاية. الاقتصاد سيء، تخفيض سعر الفائدة. ارتفاع نسبة البطالة، تخفيض سعر الفائدة. انهيار سوق الأسهم، تخفيض سعر الفائدة. إذا حدثت مشكلة في البنوك، يتم ضخ السيولة. لذا ظهرت مقولة "الأخبار السيئة هي أخبار جيدة". ولكن بعد وصول Walsh إلى المنصب، قد تختفي هذه الجملة.

أول اجتماع لـ Walsh:

إلغاء التوجيهات الاستباقية، وعدم الكشف المسبق، وليدع الأسواق تخمن الخطوة التالية بنفسها؛

عدم إصدار المخطط النقطي الخاص به؛

عدم إعطاء أولوية لمشاعر سوق الأسهم، إذ أن مهمة الاحتياطي الفيدرالي هي استقرار الأسعار وليس جعل مؤشر S&P 500 يسجل أعلى مستوياته كل يوم.

الظل الذي يلاحق طفولة Walsh هو "التضخم المفرط"، وأكثر ما يخشاه هو فقدان الدولار لمصداقيته، وفقدان السيطرة على التضخم، وبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترات طويلة. لذلك فإن منطقه يقول: من الأفضل أن يشعر السوق ببعض الألم، على أن يعود التضخم إلى حالة فقدان السيطرة.

في الماضي، كانت عظمة Volcker لا تكمن في خطاباته أو مؤتمراته الصحفية، بل في جرأته في اتخاذ القرارات. في ثمانينيات القرن الماضي، من أجل القضاء على التضخم، رفع سعر الفائدة إلى 20%. ونتيجة لذلك انهار سوق الأسهم، أفلس عدد من الشركات، ارتفعت نسبة البطالة بشكل كبير، وانهالت الانتقادات على الولايات المتحدة بأكملها. لكنه لم يتراجع، وأخيرًا جاء العصر الذهبي لأمريكا بعد ذلك.

لكن السؤال هنا. بالنسبة لـ Walsh، إذا هبطت الأسهم الأمريكية بنسبة 30%، وتفجرت فقاعة الذكاء الاصطناعي، وظهرت مشاكل في العقارات، وارتفعت نسبة البطالة بسرعة، هل سيجرؤ Walsh على الاستمرار في سياسة التشدد؟ كل رئيس للاحتياطي الفيدرالي لديه خطة حتى يتلقى الضربات؛ عندما ينخفض مؤشر ناسداك بنسبة 30% سنرى عندها.

تقديرنا هو:

· في البداية، سيكون Walsh متشددًا للغاية، لأنه حديث العهد في منصبه ويجب أن يؤسس هيبته. إذا أظهر الليونة في أول اجتماع له، فلن يخافه السوق أبدًا فيما بعد. لذلك فإن ارتفاع الدولار، وضغوط الذهب، وارتفاع التوقعات برفع الفائدة، كلها أمور طبيعية في هذه الفترة.

· الاختبار الحقيقي سيأتي خلال الأشهر الستة المقبلة. إذا ارتفع مؤشر CPI مجددًا، واستمرت أسعار النفط في الارتفاع، وظل سوق العمل قويًا، فربما يقوم Walsh بالفعل برفع الفائدة. لكن إذا بدأت فقاعة الذكاء الاصطناعي في الانفجار، وتراجعت الأسهم الأمريكية بشكل حاد، فسيكون الاحتياطي الفيدرالي أمام اختبار ضغط حقيقي. حينها فقط سنعرف ما إذا كان Walsh مثل Volcker أم أشبه بباول آخر.

الأمر الأكثر إثارة للاهتمام حاليًا ليس "أن الاحتياطي الفيدرالي توقف عن إنقاذ السوق"، بل أن الاحتياطي الفيدرالي يحاول جاهدًا أن يُقنع السوق بأنه على استعداد للتوقف عن ذلك.

قد تبدو الجملتان متقاربتين في الألفاظ، لكن في الواقع بينهما أزمة حقيقية. فقط عندما يحدث انهيار آخر في السوق ويرفض Walsh التدخل، سيصدق الناس أن "Fed Put" قد مات فعلاً. وحتى ذلك الحين، كل ما يجري لا يزال مجرد إعلان مسبق.