تحول البنوك المركزية العالمية نحو السياسة المتشددة: الاحتياطي الفيدرالي يقود التحرك، بنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي يراقبان بحذر، والبنك المركزي الياباني يبدأ رفع أسعار الفائدة تدريجياً

⑴ أرسل رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، والش، في أول مؤتمر صحفي له إشارة واضحة لتوجه السياسة النقدية المتشددة، مشددًا على هدف استقرار الأسعار. تم رفع متوسط التوقعات لخفض الفائدة لعام 2026 في الرسم النقطي إلى نطاق من 3.4% إلى 3.8%، وهو أعلى من المستوى المستهدف الحالي للفائدة. يزداد عدد صانعي القرار الذين يدعمون مزيداً من التشديد. وألمح والش إلى أنه إذا ارتفع التضخم بشكل يفوق التوقعات، فربما يتم استئناف رفع الفائدة قبل نهاية العام، لكن الاتفاق بين الولايات المتحدة وإيران قلل قليلاً من مخاطر الذيل المتعلق بالتضخم، مما يوفر دعمًا لسرد التضخم المؤقت.⑵ أبقى بنك إنجلترا كما كان متوقعاً سعر الفائدة دون تغيير عند 3.75%، وكانت نتيجة التصويت 7 مقابل 2؛ حيث انضمت ميغان جرين إلى معسكر بيل لدعم رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. لا تزال الإشارات العامة تتسم بالصبر، ويتطابق تسعير السوق بشكل أساسي مع موقف البنك المركزي. هناك تسعير لاحتمالية رفع فائدة وحيد قبل نهاية العام، لكن النتيجة الفعلية قد تتراوح بين عدم اتخاذ أي إجراء وحتى رفعين، ما يعكس نطاقًا واسعًا من الاحتمالات.⑶ احتفظ البنك المركزي الأوروبي بتوجيه اتخاذ القرارات في كل اجتماع على حدة، دون إصدار إشارات استباقية واضحة، لكنه بعد الاجتماع أظهر ميلاً بسيطًا للسياسة النقدية التيسيرية، مؤكدًا أنه ما لم ترتفع أسعار الطاقة بشكل كبير، فإن عتبة رفع الفائدة في يوليو مرتفعة. وتضمنت أحدث التوقعات إشارة ضمنية إلى زيادة فائدة إضافية، ولا يزال سبتمبر نقطة مراقبة رئيسية، لكن قد تتراجع ضغوط التضخم في الخريف، ومع توفر رؤية أوضح لمخاطر النمو المتعلقة بالحرب في ذلك الوقت، لا يمكن استبعاد سيناريو التوقف المؤقت بعد زيادة واحدة.⑷ رفع بنك اليابان الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 1% كما كان متوقعًا، مؤكداً أن التشديد اللاحق سوف يسير بوتيرة تدريجية وأن تطبيع السياسة لا يزال بطيئًا. ولا يكفي ذلك على المدى القصير لموازنة الرياح المعاكسة الكلية التي تواجه الين الياباني، وستظل أسعار الفائدة الحقيقية في نطاق سلبي عميق، مما يستمر في الضغط على الين ويعزز دوره كعملة تمويل صفقات الكاري تريد. ومع اقتراب سعر الدولار مقابل الين من أعلى مستوى دوري عند 161.96، يرتفع خطر التدخل، مما قد يبطئ وتيرة تراجع الين بشكل أكبر.