محلل Bitunix: قبل اختبار PCE الكبير، الأصول العالمية تستعد للحظة التسعير الحقيقية

أفادت BlockBeats أنه في 25 يونيو، لم يعد تركيز الأسواق العالمية منصباً على ما إذا كانت النزاعات في الشرق الأوسط ستتفاقم، بل أصبح السؤال الرئيسي هو ما إذا كانت التضخم الأمريكي سيعود ليصبح المتغير الأساسي المسيطر على أسعار الأصول مع تراجع مخاطر الطاقة تدريجياً. ومع استمرار المشاورات التقنية بين الولايات المتحدة وإيران واستعادة حركة المرور السريعة في مضيق هرمز، تراجع واضح في المخاوف السوقية، لكن رؤوس الأموال لم تعُد إلى سردية السياسة النقدية المتساهلة، بل بدأت بإعادة تسعير بيئة تكاليف الأموال الأعلى.

حالياً، تركز الأسواق بشكل كبير على بيانات PCE لشهر مايو المرتقب صدورها. ومن توقعات المؤسسات الرئيسية في وول ستريت، هناك توقع شبه إجماعي بأن كل من PCE الكلي وPCE الأساسي سيرتفعا أكثر مقارنة بالشهر السابق. ما يقلق الأسواق ليس أسعار الطاقة بل بقاء التضخم الأساسي شديد التماسك. إذا استمرت الأسعار الأساسية في الارتفاع، فهذا يشير إلى أن مشكلة التضخم انتقلت تدريجياً من عوامل الجغرافيا السياسية إلى العوامل الهيكلية، وستزداد أيضاً ضغوط الاحتياطي الفيدرالي للإبقاء على أسعار الفائدة المرتفعة وربما رفعها مجدداً.

شهدت تسعيرات السوق مؤخراً تغييرات واضحة أيضاً. فقد أعادت وزيرة الخزانة الأمريكية بيسنت التأكيد على هيمنة الدولار، وأعلنت دعمها العلني للسياسة التي يتبعها Walsh بتقليل الاعتماد على الإرشادات المستقبلية. هذا يعني أن الاحتياطي الفيدرالي قد يعمل على تقليل إمكانية توقع السياسات مستقبلاً واعتماد القرارات بناءً على البيانات، ما يدفع السوق لتسعير معدلات الفائدة بشكل مستقل. بدءاً من تسطح منحنى عوائد السندات، واستمرار قوة الدولار، وصولاً إلى تراجع الذهب والفضة معاً، كل ذلك يوضح أن رؤوس الأموال تعيد تقييم مخاطر بقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول.

من ناحية أخرى، أدى تقرير أرباح Micron المميز إلى ارتفاع قطاع أشباه الموصلات العالمي، وظهرت أنباء عن رفع شامل للأسعار من جانب TSMC في العمليات المتقدمة، مما يعكس استمرار الزخم الاستثماري في بنية AI التحتية. مع ذلك، سيظل محور المراقبة في السوق خلال النصف الثاني هل تستطيع أسهم التكنولوجيا وسلسلة صناعة AI الاستمرار في تحمل تكاليف رأس المال الأعلى. السوق حالياً لا يفتقر لقصص النمو، بل يقيم ما إذا كان هذا النمو يكفي لمواجهة ارتفاع معدل الخصم.

بالنسبة لسوق العملات المشفرة، فإن أكبر المخاطر والفرص على المدى القصير تأتي من بيانات PCE نفسها. إذا تجاوز التضخم التوقعات مجدداً، فقد تزيد رهانات السوق على رفع أسعار الفائدة، ما سيجذب الأموال إلى الدولار والسندات قصيرة الأجل؛ أما إذا بدأت ضغوط التضخم في الانخفاض، فقد تحصل الأصول عالية المخاطر على مساحة للتنفس. محور التداول في الأيام المقبلة لن يكون قضية الشرق الأوسط، بل ما إذا كان لدى الاحتياطي الفيدرالي مبرر لاستئناف رفع أسعار الفائدة. وعندما يصبح الخطر الرئيس في التداول هو السياسة وليس الحرب، فإن مصدر تقلبات أسعار الأصول سيتغير بشكل جذري.