“البنك المركزي للبنوك المركزية” يطلق إنذار فقاعة الذكاء الاصطناعي: موجة الإنفاق الرأسمالي بتريليون دولار قد تتحول إلى انهيار طويل الأمد

حذّر بنك التسويات الدولية (BIS) من أن موجة الاستثمار المدفوعة بالذكاء الاصطناعي تحت هيمنة عمالقة التكنولوجيا قد تتطور إلى "انهيار استثماري طويل الأمد"، مما قد يزعزع الأسواق المالية العالمية ويضر بالاقتصاد العالمي. بنك التسويات الدولية، الذي يُعرف بـ"البنك المركزي للبنوك المركزية"، وجه هذه المرّة إنذاراً واضحاً من أحد أكثر المؤسسات المالية العالمية موثوقية بشأن الحماس المفرط الحالي في سوق الذكاء الاصطناعي.

أشار BIS في تقريره الاقتصادي السنوي الصادر يوم الأحد إلى أن أكبر خمس شركات حوسبة سحابية "ذات النطاق الفائق" (hyperscalers) في العالم من المتوقع أن تتجاوز استثماراتها الرأسمالية المجمعة من 2025 إلى نهاية 2026 تريليون دولار أمريكي. وإذا لم تحقق شركات التكنولوجيا العائدات المتوقعة، فقد يقوم المستثمرون بسرعة بتشديد التمويل، مما يؤدي لتحول الازدهار الحالي في الإنفاق الرأسمالي إلى "ركود استثماري مطوّل"، وستكون لذلك آثار متسلسلة على الأوضاع المالية العالمية.

وبحسب صحيفة Financial Times البريطانية، ظهرت بالفعل علامات عدم الاستقرار في السوق. فبعد أن أنهت SpaceX طرحها الأولي بقيمة 86 مليار دولار هذا الشهر، انطلقت مباشرة في إصدار سندات بقيمة 25 مليار دولار؛ وقد حذّر كبير مسؤولي الاستثمار في Allianz هذا الأسبوع من أن هذه الخطوة هي إشارة على دخول السوق إلى "منطقة الفقاعة". ومنذ إدراج SpaceX، ظل سوق الأسهم يشهد تقلبات، ومع تصاعد التوقعات برفع أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، صار مزاج المستثمرين أكثر حذراً بشكل واضح.

وحذر BIS في الوقت نفسه من أن صدمة الطاقة الناتجة عن الحرب بين الولايات المتحدة وإيران وإغلاق شبه كامل لممر التجارة في مضيق هرمز لم تتلاشَ بشكل كامل بعد، وأن آثار التضخم "بدأت بالظهور بالفعل، وربما تستمر لفترة طويلة"، وهذه المخاطر تضيف إلى تهديدات متعددة تواجه الاقتصاد العالمي إلى جانب فقاعة الذكاء الاصطناعي.

يكمن التناقض الأساسي في موجة الذكاء الاصطناعي الحالية بين الاستثمارات الضخمة والعائدات التجارية غير المؤكدة حتى الآن. فقد اندفعت شركات التكنولوجيا بقوة إلى سوق الائتمان العالمي، وجمعت مئات المليارات من الدولارات لتمويل مشاريع الذكاء الاصطناعي، واستفادت من هوامش الائتمان عند أدنى مستوياتها منذ بداية القرن لتحقيق تمويل منخفض التكلفة.

في نفس الوقت، تستمر المستويات التاريخية للبورصات الأمريكية في جذب الشركات لجمع التمويل عبر الأسهم. ويعد إدراج SpaceX بقيمة 86 مليار دولار مثالاً واضحاً على الطلب القوي على أصول متعلقة بالذكاء الاصطناعي. وقد وجه كبار المستثمرين تحذيرات من أنه في حال لم تحقق استثمارات الذكاء الاصطناعي العوائد المرجوة، فإن موجة إصدار الديون هذه ستكون اختباراً صارماً لقدرة السوق على تحمل المخاطر.

وأوضحت BIS في تقريرها أن: "خيبة الأمل من العائدات قد تؤدي إلى تراجع حاد في التمويل، وتحويل ازدهار الإنفاق الرأسمالي إلى ركود استثماري دائم، مع آثار متسلسلة محتملة على الأوضاع المالية."

استشهد BIS بعدد من السوابق التاريخية لمقارنة موجة الذكاء الاصطناعي الحالية. وذكر التقرير حمى القنوات في ثلاثينيات القرن التاسع عشر، وحمى السكك الحديدية في أربعينيات القرن التاسع عشر في بريطانيا، وفقاعة الإنترنت في أواخر تسعينيات القرن العشرين، معتبراً أن هذه الأحداث تقدم "تشبيهات ملهمة".

وتتشابه هذه الأحداث في كونها نشأت جميعها من اختراقات تكنولوجية حقيقية، لكنها جذبت في نهاية المطاف رؤوس أموال تفوق ما يمكن لعوائده التجارية تحمله. وأشار BIS إلى أن "هذه الأحداث انتهت في نهاية المطاف بانعكاس الاستثمارات، مما تسبب في ركود طال الاقتصاد ككل".

ولا ينفي BIS بالكامل إمكانيات تطور الذكاء الاصطناعي. فقد أقر التقرير بأن الذكاء الاصطناعي أسهم حتى الآن في تعزيز النمو العالمي، وربما يرفع الإنتاجية "بشكل ملحوظ" في العقد المقبل ويحقق مكاسب كبيرة في كفاءة الشركات. ومع ذلك، فإن فجوة التاريخية بين إمكانيات التقنية الحقيقية وحماس رؤوس الأموال المفرط هي محور التحذير الأساسي الذي يركز عليه BIS هذه المرة.

يرى BIS أنه مقارنة بفقاعات التقنية السابقة، فإن أي تصحيح كبير في أسواق الأسهم يسببه الذكاء الاصطناعي هذه المرة ستكون آثاره أوسع نطاقاً. والسبب هو أن حصة الأسهم في محافظ الأسر نسبة إلى ثروتها ودخلها أعلى بكثير من السابق، مما يعني أن أي تراجع كبير في السوق سيؤثر مباشرة في الميزانيات العمومية للأسر والإنفاق الاستهلاكي.

كما تواجه الاستقرار المالي تهديدات متزايدة. فقد حذّر BIS من أن مستويات الديون المرتفعة التي تجمعها شركات الذكاء الاصطناعي عبر تمويل الديون ستزيد من الضغوط النظامية إذا ما انعكس اتجاه السوق.

وبالإضافة إلى مخاطر الذكاء الاصطناعي، وصف BIS التهديدات التي يواجهها الاقتصاد العالمي بأنها ضغوط متعددة ومتراكبة. فقد أدت الحرب الأمريكية-الإيرانية إلى شبه إغلاق لممر التجارة في مضيق هرمز، بينما كان يمر عبر هذا المسار قبل الحرب نحو خمس إنتاج العالم من النفط والغاز الطبيعي المسال. وحذر BIS من أن العواقب الاقتصادية لاستمرار الاضطرابات في الطاقة "لم تظهر بالكامل بعد".

وأوضح التقرير أن المخاطر القائمة في الاقتصاد العالمي قد تصاعدت، وتتركز نقاط الضغط في أربعة مجالات: خطر التضخم المستمر، عدم وضوح استدامة الاستثمارات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، تزايد الهشاشة المالية، وتدهور الأوضاع المالية للدول. هذه الضغوط الأربعة المتداخلة تمثل حسب BIS التهديد الرئيسي الحالي للاقتصاد العالمي.