خفضت KIS توقعاتها لأرباح التشغيل لشركة Micron خلال عامين، وأبقت على سعر الهدف

أخبار BlockBeats، 13 يوليو، وفقًا لمصادر السوق، قامت Korea Investment Securities بخفض توقعاتها لأرباح التشغيل لشركة SK Hynix لعامي 2026 و2027 بنسبة 9% و11% على التوالي. ولا تزال المؤسسة تحافظ على سعر مستهدف يبلغ 3.8 مليون وون كوري، مما يشير إلى أن التعديل ليس بسبب ضعف الطلب، بل نتيجة إعادة تقييم لأسعار عقود التوريد طويلة الأجل.

لا يزال الطلب على HBM قويًا، خاصة في ظل توسع سلسلة توريد خوادم الذكاء الاصطناعي ووحدات معالجة الرسومات. وتتوقع KIS أن تبلغ إيرادات Hynix في الربع الثاني حوالي 80.9 تريليون وون كوري، مع ربح تشغيلي بنحو 60.4 تريليون وون كوري. وبناءً على هذه الأرقام، يبلغ هامش الربح التشغيلي قرابة 75%، ليظل عند مستوى تاريخي مرتفع.

تشير تحليلات KIS إلى أن المشكلة ليست أن Hynix لا تحقق أرباحًا، بل أنها قد لا تحقق أرباحًا بمستوى التوقعات السابقة في السوق.

تتوقع KIS أنه خلال السنوات الثلاث إلى الخمس القادمة، ستتمحور بنية الصفقات في صناعة التخزين بشكل أكبر حول العقود طويلة الأجل. تسمح الاتفاقيات طويلة الأمد بتأمين العملاء والطاقة الإنتاجية والتدفقات النقدية، لكنها غالبًا ما تحد من قدرة الشركات المُصنِّعة على الاستفادة من ارتفاع الأسعار الفورية. عندما تسجل أسعار DRAM أو HBM الفورية ارتفاعات مؤقتة، تقوم أسعار العقود طويلة الأجل بتسوية هوامش الأرباح وتقييد التحسينات المستقبلية في توقعات الأرباح.

بالنسبة للمستثمرين، يتحول السرد المتعلق بـ Hynix من "ندرة ذاكرة الذكاء الاصطناعي" إلى "كيف يتم تسعير هذه الندرة". قد تؤدي شحنات HBM4 واسعة النطاق القادمة إلى ارتفاع متوسط أسعار البيع، إلا أن العقود طويلة الأجل تعني أن هذه الجولة من ارتفاع الأسعار لن تنعكس بالكامل في بيان الأرباح والخسائر على صورة أسعار فورية.

تُبقي KIS على السعر المستهدف، مما يدل على أنها لم تغيّر نظرتها لاتجاهات Hynix المتوسطة إلى الطويلة. ويشبه هذا التعديل إلى حد كبير تبريدًا لافتراضات التقييم، وليس إنكارًا للأساسيات. وبينما قد تتأثر أسعار الأسهم على المدى القصير بعنوان "تخفيض الأرباح"، يبقى السؤال الأكثر جوهرية: بعد أن تصبح العقود طويلة الأمد الإطار الرئيسي للصناعة، كم تبلغ قيمة العلاوة التي يرغب المستثمرون في دفعها لقاء اليقين في Hynix.