الأسهم الكورية المعتمدة على الذكاء الاصطناعي تشهد تقلبات حادة، ما يبرز قوة التوسع المفرط في الرافعة المالية

المصدر: تقرير الأسواق العالمية

الازدهار المدفوع بالذكاء الاصطناعي في سوق الأسهم الكورية الجنوبية يتحول الآن إلى قصة تحذيرية: ما الذي يحدث عندما تصبح الرافعة المالية قوة أقوى من الأساسيات في السوق.

شهدت SK Hynix يوم الاثنين انهيارًا قياسيًا بنسبة 15%، مما أجبر مديري المنتجات المرتبطة بشركات تصنيع الرقائق الكورية الجنوبية على بيع أسهم بقيمة عشرات المليارات من الدولارات، متحولًا من إعادة تقييم عالمية أولية لقيم الذكاء الاصطناعي إلى انهيار حاد في السوق. هذه الموجة من البيع زادت من تراجع مؤشر Kospi الكوري بنسبة 25% خلال ثلاثة أسابيع فقط، كاشفة كيف أن قروض الهامش، وصناديق التداول ذات الرافعة المالية على سهم واحد، والتركيز العالي في وزن المؤشر يمكن أن تؤثر على بعضها البعض وتضخم تقلبات السوق في كلا الاتجاهين.

خارج سيؤول، بدأ الاهتمام العالمي يتزايد حول هذه الديناميات. كوريا الجنوبية تقع في مركز سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي للأجهزة، حيث يشكل وزن SK Hynix وSamsung Electronics أكثر من نصف مؤشر Kospi. الآن يمكن تداول أسهم SK Hynix في السوق الأمريكية من خلال شهادات الإيداع الأمريكية، ويقول المستثمرون إن معنويات السوق قد تتقلب على مدار الساعة بين وول ستريت وآسيا، مما يزيد من خطر امتداد تقلبات السوق الناجمة عن الرافعة المالية الكورية إلى الأسواق العالمية.

يوم الأربعاء، تكرر هذا التأثير الارتدادي مرة أخرى، حيث ارتفع مؤشر Kospi بأكثر من 7% بدعم من انتعاش سعر سهم SK Hynix بعد ارتفاع شهادات الإيداع الأمريكية للشركة بنسبة 27%.

قالت هبي تشين، كبيرة محللي السوق في Vantage Global Prime في سيدني: "رواية قطاع أشباه الموصلات الكوري الجنوبي تستند إلى طلب هيكلي حقيقي، لكن السعي غير المنضبط وراء الرافعة المالية دفع السوق إلى مسار أكثر هشاشة. لقد عاد تأثير السيف ذو الحدين ليؤثر على السوق الآن، حيث جعلت الرافعة المالية من قوة الهبوط مساوية لقوة الصعود".

صناديق التداول ذات الرافعة المالية على سهم واحد لا تزال جديدة نسبيًا في آسيا. منتج Southbound East SK Hynix ذو الرافعة اليومية (2x) تم إدراجه في هونغ كونغ في أكتوبر وأصبح بسرعة الأكبر من نوعه عالميًا. في سيؤول، تم إدراج أكثر من عشرة منتجات على أسهم SK Hynix وSamsung برافعة مالية مفردة في نهاية مايو، وتقدم عادة عائدًا مضاعفًا على السهم الأساسي. ويبلغ إجمالي الأصول المدارة لهذه المنتجات أكثر من 14 مليار دولار.

هذا الأسبوع، ظهر تأثير التكبير لصناديق التداول ذات الرافعة المالية بشكل واضح. ووفقًا لتقرير قسم المبيعات والتداول الخاص بالمؤسسات في Goldman Sachs Group، فإن الانهيار بنسب مئوية مزدوجة في سعر سهم SK Hynix يوم الاثنين يعني أن الصناديق ذات الصلة قد تضطر إلى بيع حوالي 5 مليارات دولار من أسهم الشركة من أجل إعادة موازنة محافظها الاستثمارية وفقًا للقواعد الاستثمارية الخاصة بها.

ووفقًا للتقرير، تمثل هذه الكمية نحو 18% من إجمالي حجم التداول اليومي لأسهم وعقود الفيوتشر الخاصة بـ SK Hynix.

هذا الأسلوب من التداول المدفوع بتدفقات الأموال والذي يفتقر إلى محفزات أساسية قد يؤدي إلى خسائر كبيرة للمستثمرين الأفراد المحليين، لأنهم غالبًا ما يحتفظون بالأسهم لفترة أطول من مدة تصميم هذه المنتجات ذات الرافعة المالية. ووفقًا للبيانات التي جمعتها بلومبيرغ، فقد انخفضت أسعار أكثر من عشرة صناديق تداول ذات رافعة مالية تتبع صانعي شرائح الذاكرة هذين منذ إدراجها في سيؤول في مايو بنحو 40%.

قراءة موصى بها: رهانات الذكاء الاصطناعي تدفع صناديق التداول ذات الرافعة المالية إلى التوسع السريع العملاق، مما يسبب تقلبات عنيفة في الأسواق العالمية

تواجه الجهات التنظيمية الكورية الجنوبية الآن مهمة كبح جماح هذا التقلب دون إحداث اضطراب مفرط في الأسواق المالية للبلاد. وقد أعلنت أعلى جهة تنظيمية مالية في البلاد عن أسفها للموافقة على هذه الإدراجات الشهر الماضي، الأمر الذي قد يشير إلى اتجاه السياسات المستقبلية.

قال رئيس السياسات الرئاسية الكوري الجنوبي Kim Yong-beom للصحفيين الأسبوع الماضي إن السلطات الكورية تراقب عن كثب تأثير صناديق التداول ذات الرافعة المالية على سهم واحد، وستناقش وتقرر ما إذا كانت هناك حاجة لمزيد من الإجراءات.

وقال مدير محفظة الاستثمار لدى Pictet Asset Management في سنغافورة، جون ويثار: "لا يمكنهم فعل الكثير دون تعطيل بنية السوق، لكن من المتوقع أن يعززوا التوعية الاستثمارية ويضعوا قيودًا على الرافعة المالية وربما يخفضوا سقف الرافعة من مرتين إلى 1.5 مرة." وأضاف: "ومع ذلك، يجب الانتباه إلى أن هونغ كونغ والولايات المتحدة لديهما بعض صناديق التداول ذات الرافعة المالية، وهذه الصناديق خارج نطاق سلطاتها القضائية."

إن التقلبات المتزايدة الناجمة عن صناديق التداول ذات الرافعة المالية تنطوي على مخاطر تفعيل طلبات تغطية الهامش، مما يزيد من موجات البيع. بلغ إجمالي قروض الهامش في كوريا الجنوبية (أي القروض المستخدمة لتداول الأسهم) ذروته في يونيو متجاوزًا 38 تريليون وون كوري (25.4 مليار دولار)، وبلغ في نهاية يوم الاثنين 34.8 تريليون وون كوري.

هناك أيضًا خطر أن تؤثر موجات البيع في نيويورك على أداء سيؤول، وأن تضخم صناديق التداول ذات الرافعة المالية وطلبات تغطية الهامش هذه التقلبات، قبل أن يتكرر التأثير في فترة التداول الأمريكية، مما يخلق حلقة تغذية راجعة شبه مستمرة على مدار 24 ساعة.

قال عديل إبراهيم، رئيس قسم الأسهم في مجموعة Klay في سنغافورة: "هذه المنتجات المضاربة ستنتهي حتمًا بنهاية مؤلمة عندما تتغير الأوضاع".

وقال: "نحن نمر الآن بوقت عصيب، حيث أُجبرت صناديق التداول ذات الرافعة المالية على الانخفاض بسبب ضعف الأصل الأساسي. لكن أساسيات الشركة لم تتغير على الإطلاق."