تعرض صندوق TMT لخسارة تاريخية! JPMorgan: قد تصبح تداولات الذكاء الاصطناعي أكثر اعتماداً على أموال المستثمرين الأفراد

أظهر أحدث تقرير صادر عن JPMorgan أن صناديق التحوط في قطاع الأسهم TMT سجلت خسارة شهرية بنسبة 10.2% في يوليو (باستثناء Situational Awareness)، وهي أكبر خسارة شهرية لهذه الفئة على الإطلاق.

كاتب المقال، المصدر: منصة تداول الرياح السريعة

أدى عملية إجبارية لإزالة الرافعة المالية تركزت على أسهم أشباه الموصلات والتخزين إلى تكبد صناديق التحوط في قطاع TMT أكبر خسارة شهرية مسجلة في يوليو، وقد تكون آثار الصدمة اللاحقة لهذه الخسائر أعمق بكثير من الأرقام نفسها.

وفقًا لمنصة تداول الرياح السريعة، جاء في تقرير "تدفقات الأموال والسيولة" الصادر عن JPMorgan في 5 أغسطس، مقتبسًا بيانات أولية من Pivotal Path،بلغت خسارة صناديق التحوط في قطاع الأسهم TMT 10.2% خلال شهر واحد، بينما خسرت الصناديق متعددة الاستراتيجيات 2.3%.

تكمن جوهر هذه الخسارة في عمليات التسييل الإجباري التي تركزت على أسهم أشباه الموصلات والتخزين.

خسارة تاريخية: التصفيات الإجبارية وراء الأرقام

هذا الرقم 10.2% ليس كل شيء.

أشار تقرير JPMorgan إلى أنبيانات الخسائر المذكورة لا تتضمن صندوق Situational Awareness— الذي أُفيد أن حجم أصوله انخفض بشكل حاد من 4.5 مليار دولار إلى 1 مليار دولار. إذا أُخذت هذه البيانات في الاعتبار، فإن خسارة صناديق TMT في يوليو ستصبح أكثر إثارة للقلق.

أظهر التقرير، استنادًا إلى بيانات تاريخية من Pivotal Path، أنه إذا تم تأكيد الأرقام النهائية من مزيد من الصناديق، سيصبح يوليو أكبر شهر خسارة لصناديق التحوط في قطاع الأسهم TMT في التاريخ.

لم تسلم الصناديق متعددة الاستراتيجيات من الخسائر كذلك. أوضح JPMorgan أن خسارة 2.3% خلال شهر واحد تُعد رابع أكبر خسارة شهرية في التاريخ، ولإيجاد خسارة شهرية أكبر يجب العودة إلى أزمة كورونا في مارس 2020، أو أزمة ليhman Brothers في 2008، أو انفجار فقاعة الإنترنت في 2000.

وقد طرح JPMorgan في تقريره سلسلة من التساؤلات المتعلقة بإدارة المخاطر: "هل تم التقليل من تقدير مخاطر التركيز؟ هل تم التعامل بشكل غير مناسب مع مخاطر التقلب/الترابط في المراكز الخياراتية؟ هل تعطلت أو تم تجاوز الانضباط في تحديد حدود الخسارة/ميزانية المخاطر؟ وهل تم اختبار ديناميكيات التمويل/الهامش/السيولة بشكل كافٍ ضد ضغوط السوق؟"

تأثيرات هيكلية: قدرة صناديق التحوط على الاحتفاظ بالمراكز قد تتقلص على المدى الطويل

تأثير الخسارة لا يقتصر على مرة واحدة فقط.

يرى تحليل JPMorgan أن ضربة يوليو ستقلص بشكل هيكلي قدرة صناديق TMT والصناديق متعددة الاستراتيجيات على الاحتفاظ بمراكز التكنولوجيا من خلال عدة آليات:

أولاً، يؤدي انخفاض الأصول تحت الإدارة مباشرة إلى تقليص ميكانيكي في ميزانية المخاطر؛

ثانياً، قد تقوم الصناديق ذاتها بتشديد أطر إدارة المخاطر ورفع قيود التركيز؛

ثالثاً، قد يقلص الوسطاء الرئيسيون المساحة المخصصة على ميزانياتهم العمومية لهذه الاستراتيجيات.

ويمثل تراكم هذه الضغوط الثلاثية أن قدرة هذين النوعين من الصناديق على تحمل مراكز الأسهم التكنولوجية ستتراجع بشكل منهجي في المستقبل.

هموم جديدة لتداولات الذكاء الاصطناعي: هل سيصبح المستثمرون الأفراد آخر المشترين؟

هذا التغير الهيكلي يقود إلى أهم استنتاج في تقرير JPMorgan.

وأشار التقرير بوضوح: "إذا صحت هذه الفرضيات وتراجعت هيكلياً قدرة صناديق التحوط على الاحتفاظ بمراكز في التكنولوجيا، فإن تداولات التكنولوجيا على المدى الطويل ستعتمد بشكل متزايد على المستثمرين الأفراد، ما يجعلها أكثر عرضة لتقلبات صناديق ETF الرافعة المالية، وشراء الخيارات من قبل الأفراد، وحسابات الهامش الخاصة بهم."

سلسلة منطقية واضحة: انسحاب الأموال المؤسسية ← انتقال سلطة التسعير الحدية لأسهم التكنولوجيا (خصوصاً المتعلقة بالذكاء الاصطناعي) إلى المستثمرين الأفراد ← ارتفاع هيكلي في تقلبات السوق.

تتسم أموال الأفراد بالاعتماد على العاطفة، والتركيز العالي للرافعة المالية، وضعف الانضباط في تطبيق حدود وقف الخسارة. فإذا أصبحت القوة الداعمة الرئيسية لتداولات الذكاء الاصطناعي، فسيصبح أداء قطاع التكنولوجيا معتمدًا بشكل أكبر على تذبذب المشاعر الفردية بدلاً من العوامل الأساسية.