أنفقت بروتوكولات العملات الرقمية أكثر من 1.4 مليار دولار في إعادة شراء رموزها الخاصة في عام 2025. شكلت Hyperliquid وحدها حوالي 46% من هذا المبلغ الإجمالي، حيث استخدمت تقريبًا 97% من رسوم التداول الخاصة بها لشراء HYPE.
تسعى بروتوكولات رئيسية أخرى، بما في ذلك Aave وUniswap وSky وPump.fun وAptos وSolana، إلى اتباع استراتيجيات مماثلة: استخدام عائدات البروتوكول لدعم قيمة رموزهم.
الفكرة هي أنه إذا حقق البروتوكول أرباحًا واستخدم هذه الأرباح لشراء أو حرق رموزه الخاصة، ينخفض العرض وقد ترتفع الطلبات.
لكن، هل تنجح هذه الاستراتيجية فعلاً؟
مؤخرًا، قام المحلل Bill Hsu بدراسة 10 رموز رئيسية لديها برامج إعادة شراء نشطة. فقط ثلاثة رموز — AAVE وHYPE وSKY — حققت أداء أفضل من Bitcoin خلال فترة إعادة الشراء.
هذا يعني أن 7 من أصل 10 بقيت دون أداء Bitcoin.
لذا، الإعلان عن إعادة الشراء لا يعني بالضرورة أن أداء الرمز سيكون أفضل. يحتاج المستثمرون أيضًا إلى النظر في مقدار الأرباح الفعلية التي يحققها البروتوكول، بدلاً من التركيز فقط على أخبار إعادة الشراء.
عمليات إعادة الشراء الأكثر فعالية لم تكن مجرد إعلانات ضخمة. بل كانت كبيرة مقارنة بعدد الرموز المعروض وعائدات البروتوكول.
أنفقت Hyperliquid حوالي 644 مليون دولار في شراء HYPE باستخدام رسوم التداول المستمرة. بينما قامت Pump.fun بحرق حوالي 36% من إجمالي معروضها من الرموز وتستخدم نصف إيراداتها للمزيد من عمليات الحرق.
أحرقت Uniswap أكثر من 107 مليون UNI وبدأت نظام الرسوم لديها. كما تستخدم Aave عائدات البروتوكول لعمليات إعادة شراء منتظمة.
قد يكون لإعادة شراء صغيرة تأثير ضئيل على السعر، حتى وإن كان المبلغ بالدولار يبدو كبيرًا. المفتاح هو مقارنة إعادة الشراء بإجمالي المعروض والقيمة السوقية للرمز.
على سبيل المثال، يمكن أن يكون لإعادة شراء بقيمة 20 مليون دولار تزيل 13% من معروض رمز ما، كما فعلت GMX، تأثير أكبر من إعادة شراء بقيمة 150 مليون دولار تزيل فقط 5% من معروض رمز أكبر.
من الجدير بالذكر أن نظام إعادة الشراء لدى Hyperliquid يختلف لأنه يحدث باستمرار ويرتبط مباشرة بنشاط التداول.
عندما يرتفع حجم التداول، تزداد عمليات إعادة شراء HYPE أيضًا. لا تعتمد العملية على تصويت أو قرار من الخزينة أو اختيار المؤسسة للتحرك.
هذا يجعل النظام أكثر قابلية للتنبؤ من برامج إعادة الشراء الأخرى، والتي قد تتباطأ أو تتوقف عندما تنخفض الأموال.
تشير الأداء القوي لـ HYPE إلى أن عمليات إعادة الشراء المستمرة قد تكون أكثر أهمية من مجرد الإعلان عن إعادة شراء كبيرة.
