ارتفع SNDK في سوق الأسهم الأمريكية بنسبة 35٪ خلال أسبوع واحد، ما الذي يتداوله السوق؟

اليوم هو يوم الجمعة، ولا يوجد الكثير للحديث عن مؤشرات الأسهم الأمريكية بحد ذاتها، أما الأمر الجدير فعلاً بالنقاش فهو قطاع التخزين.

بعد يوم المستثمرين لـ SNDK، ارتفع السهم أولاً بنسبة تقارب 14%، واليوم قفز مرة أخرى بأكثر من 7 نقاط، ليصل الارتداد الأسبوعي حوالي 35%. وقد سحبت معها MU وWDC وSTX أيضاً بالصعود.

هذه إشارة واضحة جداً: رؤوس الأموال بدأت بالاتجاه إلى قطاع التخزين بالكامل.

مركز SNDK طويل الأجل الذي أملكه، انخفض من أعلى قيمة 2300 دولار إلى 1100 دولار، وما زلت لم أبع سهماً واحداً.

لماذا؟

لأن المعلومات التي قدمتها SNDK في يوم المستثمرين هذه المرة، لم تكن فقط بأن "الأداء جيد"، بل تتحدى طريقة السوق في تسعير أسهم قطاع التخزين في الفترة الماضية.

المستوى الأول، هو القدرة على تحقيق الأرباح.

النموذج طويل الأجل الذي قدمته الشركة للسنوات المالية 2028 إلى 2030، يتوقع نمواً بالإيرادات بنسبة مزدوجة من العشرات، وهوامش ربح إجمالي معدل تقارب 80%، وهامش ربح تشغيلي حوالي 75%، وهامش ربح التدفق النقدي الحر حوالي 50%.

هذه الأرقام تعتبر مذهلة جداً في قطاع التخزين.

في الماضي، السوق لم يكن مستعداً لمنح SNDK تقييماً عالياً، والسبب الرئيسي كان بسيطاً: الكل يفترض أن الدورة ستبلغ الذروة حول عامي 2027 و2028، وسعر NAND سينخفض، وبالتالي ينخفض أيضاً الربح للسهم.

لذا حتى لو ربحت الشركة كثيراً في الوقت الحالي، فإن السوق سيقيّمك بتخفيض مسبقاً.

لكن الآن الشركة مدت نموذج الأرباح العالية حتى عام 2030.

الشركة تخبر السوق فعلياً: هذه الموجة من الأرباح العالية قد لا تكون قصيرة كما تعتقد.

المستوى الثاني، هو تغير هيكل العقود.

الآن وقعت الشركة 8 اتفاقيات طويلة الأجل NBM، من بينها 3 Hyperscaler أمريكية، مع متوسط مدة عقود مرجح تزيد عن 4 سنوات.

هذه العقود تغطي تقريباً ثلثي حجم شحنات البت لعام 2028، بإجمالي قيمة عقود حوالي 94 مليار دولار، كما قدم العملاء ضمانات مالية بحوالي 16.5 مليار دولار.

هذا التغيير مهم للغاية.

أكبر عيب في NAND سابقاً، أنه إذا انخفض سعر السوق الفوري، ينخفض الربح مباشرةً.

أما الآن، فقد تم تأمين جزء من شحنات المستقبل بعقود طويلة الأجل، بل ويتم تنفيذها وفقاً لسعر الحد الأدنى للعقد، ويمكن أن تستمر هوامش الربح عالية جداً.

بمعنى آخر، تسعى SNDK لتحويل عملها من دورة اقتصادية بحتة إلى عمل تدعمه عقود وتدفقات نقدية منتظمة.

المستوى الثالث،إعادة شراء الأسهم.

الشركة أوضحت بوضوح أنها ستعيد 100% من النقد الفائض للمساهمين بعد استكمال استثمارات الأعمال في المستقبل.

حالياً فوض مجلس الإدارة بإعادة شراء أسهم بقيمة 20 مليار دولار، ويتبقى حوالي 15.5 مليار دولار، وفي الربع الماضي بالفعل اشترت الشركة أسهماً بقيمة 4.5 مليار دولار.

الشيء الاستثنائي فعلاً في المستقبل.

وفقاً لإطار العمل طويل الأجل للشركة، يتوقع أن يبلغ التدفق النقدي الحر التراكمي من 2027 إلى 2030 حوالي 124 مليار دولار، أي ما يعادل 53% إلى 61% من القيمة السوقية الحالية للشركة.

ماذا يعني هذا؟

يعني أنه في السنوات القليلة القادمة، يمكن للشركة نظرياً أن تشتري أكثر من نصف أسهمها بالنقد الذي ستحققه.

لذا لا يصح حصر التركيز على قائمة الأرباح والخسائر فقط.

إذا كان التدفق النقدي الحر قوياً إلى هذا الحد، وتم تخصيص معظمه لإعادة الشراء، فإن ارتفاع ربحية السهم مستقبلاً لن يعود فقط إلى زيادة الأرباح، بل لسبب مهم آخر: المقام في الحسبة يتناقص باستمرار.

كلما اشترت الشركة المزيد من أسهمها، زادت قيمة كل سهم تلقائياً.

عند النظر لهذه النقاط الثلاثة مجتمعة، يتضح لنا المنطق.

• الذكاء الاصطناعي يدفع الطلب على NAND للأعلى.

• العقود طويلة الأجل تقلل من تقلبات الدورة الاقتصادية.

• التدفقات النقدية الضخمة الحرة تُستخدم لتقليص عدد الأسهم المتداولة من خلال عمليات إعادة الشراء.

لذلك بعد صعود SNDK ليوم، تجرؤ الأموال على مطاردة السهم في اليوم التالي. وبالطبع، لا يزال الوقت بعيداً عن إمكانية وضع سعر مستهدف بشكل أعمى.

مسألة كم سنة يمكن الحفاظ فيها على هامش الربح الإجمالي عند 80%، وهل يمكن للقطاع أن يتوسع مرة أخرى أم لا، وبأي سعر ستعيد الشركة شراء الأسهم في المستقبل، جميعها متغيرات ستؤثر كثيراً على ربحية السهم النهائية.

خصوصاً إعادة الشراء. إذا كان سعر السهم منخفضاً، يمكن للشركة شراء المزيد بنفس المبلغ، وإذا ارتفع السعر بسرعة كبيرة، ستنخفض فعالية الشراء بالطبع.

لهذا فليس من المنطقي الآن تطبيق ربحية سهم متطرفة وضربها في نسبة سعر إلى ربحية مرتفعة.

لكن ثمة نقطة قد تغيرت بالفعل.

في الماضي كان السوق يسأل:

"إلى متى يمكن لسعر NAND في SNDK أن يستمر في الارتفاع؟"

الآن بدأ السوق يسأل:

"ماذا لو هذه الدورة لم تعد إلى قاعها بهذه السرعة؟"

إذا تحقق هذا الافتراض، حينها من يحتاج إلى إعادة التقييم ليس فقط SNDK.

بل قطاع التخزين بأكمله.

NBIS يواصل الارتفاع بقوة!

سهمنا المفضل للشراء حتى 2026 NBIS واصل اليوم الصعود بثبات بنحو 9% تقريباً. وبالنظر إلى عمليتي التداول الأخيرتين، فقد دخلنا في المرات الأخيرة بالقرب من 165 دولاراً و187 دولاراً، ونحقق حالياً مكسباً ضخماً بنسبة 68%!

حتى نهاية هذا الأسبوع، كان معدل عوائد حسابي خلال سنتين 428%، وخلال سنة واحدة 220%!

موقع استثمار الأسهم الأمريكية هو شركة تكنولوجيا مالية متخصصة في أبحاث سوق الأسهم الأمريكية، تأسست عام 2008 في وادي السيليكون الأمريكي، أسسها محلل سابق ببورصة نيويورك يدعى كن، بالتعاون مع عدد من المحللين من Morgan Stanley، ومهندسو Google وMeta باستخدام الذكاء الاصطناعي والبيانات الضخمة، وبالاستعانة بخبرة عملية سنوات طويلة ونماذج كمية مهنية بالقطاع، أنشأت قاعدة بيانات ضخمة للأسهم تعالج يومياً بيانات بملايين العمليات: ترصد عقود الخيارات الضخمة، تتحكم بتدفق رؤوس الأموال للمؤسسات في الوقت الفعلي، ترصد تغيرات المراكز الكبرى، وأخبار ترامب الصادمة الفورية.