رئيس الاحتياطي الفيدرالي وولش يلمّح إلى رفع أسعار الفائدة! يحذر من أن التضخم لم يتباطأ بعد بشكل مستمر ويؤكد التزامه بهدف 2%

أفادت تطبيق «اقتصاد ذكي» بأن رئيس الاحتياطي الفيدرالي، والش، قال يوم الجمعة إن التضخم في الولايات المتحدة لم يشهد بعد تباطؤًا مستدامًا وذا مغزى، ويجب على الاحتياطي الفيدرالي أن يكون واثقًا من أن التضخم الكامن يتراجع بسرعة كافية نحو هدف 2%، وإلا فإن صناع السياسات سيحتاجون إلى اتخاذ إجراءات. وأكد في الوقت نفسه أن هدف التضخم البالغ 2% هدف ثابت وراسخ، وأن الأولوية القصوى للاحتياطي الفيدرالي في الوقت الراهن ينبغي أن تكون استقرار الأسعار.

وهذا هو أول خطاب شامل يوضح فيه والش موقفه السياسي منذ توليه رئاسة الاحتياطي الفيدرالي في مايو من هذا العام. في ندوة السياسة الاقتصادية السنوية للاحتياطي الفيدرالي التي عقدت في جاكسون هول، وايومنغ، كرر والش أن الاحتياطي الفيدرالي سيعيد التضخم إلى هدف 2%. وقال والش في خطاب معد مسبقًا: "يجب أن نكون واثقين من أن التضخم الكامن يقترب من هدفنا بشكل واضح وبسرعة كافية، وإلا فلا يزال لدينا عمل يجب القيام به. هذه مسؤوليتنا."

البيئة المالية الحالية ليست تقييدية

أكد والش أيضًا أن الأوضاع المالية الحالية ليست تقييدية، وأن أسعار الفائدة لا تزال "الأداة الرئيسية" للاحتياطي الفيدرالي لتحقيق مهامه السياسية.

على الرغم من أن مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) ومؤشر أسعار المستهلك (CPI) اللذين أُعلنا هذا الصيف كانا أفضل من توقعات السوق، يرى والش أن هذه البيانات لا تزال غير كافية لإثبات أن الاتجاه الكامن للتضخم في الولايات المتحدة قد شهد تحسنًا جوهريًا. وقال والش: "بينما كانت بيانات PCE وCPI هذا الصيف أفضل من المتوقع، إلا أنها لم تقنعني بأن هناك تحسنًا ذا مغزى في الاتجاه الكامن." وأضاف: "أسعار السوق تُظهر أن المستثمرين يثقون أننا قادرون على تحقيق استقرار الأسعار. وأؤكد لكم أن حكمهم صحيح."

وأشار كذلك إلى أنه في ظل استمرار معدل التضخم فوق 2%، يجب أن يكون التركيز الرئيسي للاحتياطي الفيدرالي في هذه المرحلة على الأسعار. كما شدد بشكل خاص على أن استقرار الأسعار لا يتحقق تلقائيًا، وأن التضخم قد لا يتراجع بشكل طبيعي إلى المتوسط طويل الأجل. "استقرار الأسعار لا يحدث تلقائيًا، والتضخم لا يعود بالضرورة إلى المتوسط من تلقاء نفسه. تحقيق الاستقرار السعري هو مهمة الاحتياطي الفيدرالي."

إشارة واضحة أكثر لالتزام قوي بمحاربة التضخم

حاز خطاب والش هذه المرة اهتمام كبير في السوق. ففي السابق، تعرض تقليص استراتيجية التواصل الخارجي للاحتياطي الفيدرالي التي اعتمدها لبعض الانتقادات من الاقتصاديين والمستثمرين، إذ رأى السوق أن تعبير الاحتياطي الفيدرالي عن آفاق الاقتصاد قصيرة المدى وتوجه السياسة النقدية كان يفتقر إلى الوضوح.

وقد جاء خطاب جاكسون هول هذا للرد بوضوح على تلك الشكوك. بالمقارنة مع السابق، أوضح والش بشكل أكبر رؤيته للاقتصاد الأمريكي والتضخم وأولويات سياسة الاحتياطي الفيدرالي، وأعاد التأكيد على التزام الاحتياطي الفيدرالي بهدف التضخم البالغ 2%.

سابقًا، كان هناك قلق في السوق من أن الاحتياطي الفيدرالي بقيادة والش قد يعدل هدف التضخم البالغ 2%. ففي المؤتمر الصحفي بعد اجتماع السياسة في يوليو، ألمح والش إلى احتمال تعديل هدف التضخم للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)، وتجنب الإجابة عن إمكانية رفع الفائدة في الأشهر المقبلة.

عرضه هذا جلب انتقادات واسعة النطاق، وأدى لفترة ما إلى بيع سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل وارتفاع عوائدها إلى أعلى مستوياتها خلال حوالي 20 عامًا، حيث اعتبر بعض المستثمرين ذلك علامة على تراجع الثقة في التزام الاحتياطي الفيدرالي بهدف التضخم البالغ 2%.

وفي هذا الخطاب شدد والش صراحةً على أن هدف التضخم البالغ 2% "ثابت ولا يتزعزع"، ليرد بذلك بشكل مباشر على الشكوك السابقة بشأن احتمال تعديل الاحتياطي الفيدرالي لهدف التضخم.

خلافات واضحة داخل الاحتياطي الفيدرالي حول رفع الفائدة

لا يزال الاقتصاديون يختلفون بشكل واضح حول ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي يحتاج إلى رفع سعر الفائدة مجددًا في الأشهر المقبلة.

في اجتماع السياسة النقدية لشهر يوليو، قرر الاحتياطي الفيدرالي إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير، ولكن محضر الاجتماع أظهر أن العديد من المسؤولين يدعمون رفع الفائدة، فيما يرى آخرون أنه إذا لم يستمر التضخم في الانخفاض، فمن الضروري تشديد السياسة النقدية بشكل أكبر.

وهذه هي المرة الخامسة على التوالي التي يثبت فيها الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بعد ثلاث تخفيضات متتالية حتى نهاية 2025.

ومع ذلك، أظهرت البيانات الاقتصادية الصادرة منذ اجتماع يوليو عمومًا أن النشاط الاقتصادي الأمريكي في حالة تباطؤ، وهو ما خفف إلى حد ما من الضغوط على الاحتياطي الفيدرالي لرفع الفائدة بشكل فوري.

سجلت مبيعات التجزئة الأمريكية في يوليو أكبر انخفاض لها منذ أكثر من عام؛ وأظهر التضخم الأساسي اعتدالًا نسبيًا؛ وفي الوقت نفسه، خفض أصحاب العمل الأمريكيون بشكل غير متوقع الوظائف في يوليو، كما تم مراجعة بيانات التوظيف الجديدة للشهرين السابقين بالخفض. كل هذه المؤشرات تظهر أن النمو الاقتصادي وسوق العمل يفقدان بعض الزخم.

خفض كبير في توقعات رفع الفائدة لشهر سبتمبر

مع ضعف البيانات الاقتصادية، خفض المستثمرون مؤخرًا بشكل ملحوظ رهاناتهم على رفع الاحتياطي الفيدرالي الفائدة مجددًا. وحتى يوم الجمعة، أظهر تسعير العقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي أن السوق يتوقع احتمال رفع الفائدة في سبتمبر بحوالي 36%، وهو ما يمثل تراجعًا ملحوظًا مقارنة بأكثر من 70% في نهاية يوليو.

وهذا يجعل الاحتياطي الفيدرالي يواجه الآن خيارات سياسية أكثر تعقيدًا. فمن جهة، لا يزال التضخم أعلى من هدف 2%، وأعلن والش بوضوح أنه لا يمكن إعلان النصر على التضخم باكرًا؛ ومن جهة أخرى، بدأ الاستهلاك والتوظيف والنشاط الاقتصادي العام يشهد علامات تباطؤ، مما يجعل استمرار تشديد السياسة النقدية قد يفاقم من ضغوط التراجع الاقتصادي.

الرسالة الأساسية التي بعثها والش في خطابه في جاكسون هول هي أنه حتى مع تحسن بيانات التضخم مؤخرًا، لم يحن الوقت بعد لإعلان إنجاز مهمة مكافحة التضخم من قبل الاحتياطي الفيدرالي. وطالما لم يتراجع التضخم الكامن بشكل واضح وسريع نحو 2%، سيبقى البنك يحتفظ بإمكانية تشديد السياسة النقدية إضافيًا، ولن يتغير هدف التضخم البالغ 2% بسهولة بسبب الضغوط الاقتصادية قصيرة الأجل.