هل كان الخوف من تدخل Musk في زيادة الإنتاج مبالغاً فيه؟ Bernstein تشير إلى أن تطوير SpaceX للتقنيات الخاصة بها له تأثير محدود، وتحافظ على تقييم "تفوق أداء السوق" لشركة Howmet (HWM.US)

لاحظت تطبيق Zhihui Finance APP أن بنك الاستثمار بيرنشتاين يرى أنه على الرغم من أن إيلون ماسك يخطط لإنتاج بعض مكونات شفرات التوربين بنفسه، فإن علاقة التعاون بين Howmet و SpaceX ومكانتها في سوق توربينات الغاز الصناعية يجب أن تبقى قوية.

حافظت المؤسسة على تصنيف "يفوق أداء السوق" لعملاق مكونات الطيران الدقيقة Howmet Aerospace، ورفعت السعر المستهدف من 248 دولار إلى 328 دولار. وأغلق سهم Howmet في 28 أغسطس عند 264.85 دولار.

ينبع هذا التحليل من تصريحات ماسك على الإنترنت يوم السبت الماضي، حيث ذكر أن SpaceX تعتزم إنتاج شفرات وتروس توربينات الغاز الصناعية. ستُستخدم هذه المكونات لدعم منشأة طاقة لمركز بيانات ذكاء صناعي مخطط له في باستروب، تكساس، بسعة مركبة 20 جيجاوات، مع هدف الانتهاء قبل نهاية 2027.

تأثراً بهذا الخبر، انخفض سهم Howmet خلال جلسة التداول العادية يوم الاثنين بنسبة وصلت إلى 9%.

للوهلة الأولى، قد يبدو أن هذه الخطوة من SpaceX تشكل تهديداً لـ Howmet. حيث تُعد هذه الشركة أحد الموردين الرئيسيين لشفرات توربينات الغاز الصناعية عالمياً، بما في ذلك المكونات المتقدمة للنماذج ذات درجات الاحتراق الأعلى.

ومع ذلك، يرى بيرنشتاين أن قرار SpaceX يعكس بشكل أكبر قيود العرض بدلاً من الاستياء من Howmet. فقد ارتفع الطلب على شفرات التوربين بشكل حاد بينما ظلت القدرات الإنتاجية محدودة، ويرجع ذلك جزئياً إلى المعدات والتقنيات المتخصصة المطلوبة في التصنيع. لذا، تسعى SpaceX للسيطرة على سلسلة إمدادها، وربما يكون هذا هو الدافع وراء قرارها بتصنيع بعض المكونات داخلياً.

كتب المحلل دوغلاس هايند من بيرنشتاين: "نعتقد أن بيان SpaceX يشكل تهديداً ضئيلاً لـ Howmet؛ بل على العكس، نرى فيه إشارة إيجابية."

وأشارت المؤسسة إلى أن الاتفاقيات طويلة الأجل التي وقعتها Howmet مع كبار مصنعي توربينات الغاز الصناعية تثبت استمرار الطلب. وأضاف بيرنشتاين أن طاقات إنتاجية جديدة بدأت العمل في الربع الثاني، ومن المتوقع أن تدخل ست توسعات إنتاجية أخرى على الأقل حيز التنفيذ بحلول نهاية الربع الرابع. مجتمعة، قد تزيد هذه المشاريع من الطاقة الإنتاجية لشفرات توربينات Howmet بنسبة تصل إلى 38% مقارنة بالربع الأول من 2025.

وذكر بيرنشتاين أن هذه الاتفاقيات ستستمر حتى عام 2030، وهو ما يتماشى مع تلميحات ماسك بأن الطلب على شفرات التوربين سيبقى مرتفعاً حتى أواخر هذا العقد. ويعتقد المحللون أن تحركات SpaceX لا تشير إلى خسارة Howmet للأعمال، بل تسلط الضوء على الضغوط الناتجة عن تجاوز طلب السوق للقدرة الإنتاجية المتاحة.

وقد يعتمد تأثير ذلك على Howmet أيضاً على نطاق طموحات التصنيع لدى SpaceX. وبحسب بيرنشتاين، من غير المرجح أن تدخل SpaceX في العمليات المعقدة مثل الطلاء والصب عبر سلسلة الإنتاج الكاملة. وبدلاً من ذلك، قد تركز على مجالات التكامل الرأسي الأكثر توافقاً مع أعمالها الحالية.

كما أعرب المحللون عن شكوكهم حول ما إذا كان بإمكان SpaceX إنتاج الشفرات المطلوبة بالحجم الكافي بسرعة. وقد أشار ماسك إلى احتمالية بدء الإنتاج الضخم في غضون 18 شهراً، ولكن بيرنشتاين يرى أن هذا الهدف قد يكون صعب التحقيق بالنظر إلى متطلبات التصنيع التقنية لمكونات تعمل في بيئات درجات حرارة وإجهاد قصوى.

وأضافت المؤسسة أنه قد يتم استخدام أي إنتاج تحققه SpaceX بشكل رئيسي لتلبية احتياجاتها من الطاقة وليس للمنافسة الواسعة مع مورديين راسخين مثل Howmet.

وخلص بيرنشتاين إلى أن هبوط سهم Howmet بسبب القلق من SpaceX قد يوفر فرصة للشراء. أما بالنسبة للمستثمرين، فالسؤال الأهم ليس فيما إذا كان الطلب على شفرات التوربين سيظل قوياً حتى 2030، بل ما إذا كان النمو السريع للبنية التحتية للذكاء الصناعي ذات الاستهلاك الكهربائي الضخم سيستمر في دفع هذا الطلب إلى ما بعد عام 2030.