النائب الثالث لرئيس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي: تأثير الرسوم الجمركية يتلاشى تدريجياً والتضخم يواصل اتجاهه الانخفاضي

أفادت التطبيق المالي Zhihong Finance App بأنه، كرئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك و"الشخصية الثالثة" في الاحتياطي الفيدرالي والحاصل على حق التصويت الدائم، صرح ويليامز أن هناك أدلة تشير إلى أن التضخم يواصل التباطؤ مع تلاشي تأثير الرسوم الجمركية تدريجياً، وأن ارتفاع أسعار الطاقة لم ينتشر بعد إلى قطاعات خدمات أخرى.

قال ويليامز في مقابلة يوم الأربعاء: "البيانات الأخيرة مشجعة. في الواقع، ألاحظ أن اتجاه التضخم ينخفض ببطء لأن بعض آثار الرسوم الجمركية تقترب من أن تصبح شيئًا من الماضي." وأضاف أن أكبر عامل يدفع التضخم حاليًا لا يزال هو الرسوم الجمركية، بالإضافة إلى ارتفاع أسعار الطاقة الناتج عن النزاعات في الشرق الأوسط، "ولا يزال هناك بعض التأثير لارتفاع التضخم في قطاع الخدمات".

في الوقت ذاته، يدعم ويليامز قرار الاحتياطي الفيدرالي بالحفاظ على أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في يوليو. قال ويليامز: "عند انتهاء الاجتماع الأخير للجنة FOMC، كانت أسعار الفائدة في وضع جيد"، بما يمكن البنك المركزي من تحقيق توازن بين مهمتيه المزدوجتين المتمثلتين في التوظيف الكامل واستقرار الأسعار. وأضاف: "نحن الآن نجمع كميات كبيرة من البيانات، ويجب علينا إعادة تقييم هذا الوضع".

مقارنة بتصريحات ويليامز المعتدلة نسبياً، حذر عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي بار من أن التضخم ظل فوق المستوى المستهدف لأكثر من خمس سنوات متتالية، وهناك خطر ترسخ الضغوط السعرية. وقال إنه إذا لم يواصل التضخم الأميركي التراجع، فهو مستعد لدعم رفع أسعار الفائدة. وكونه أيضاً صاحب حق تصويت دائم في مجلس الاحتياطي الفيدرالي، فإن موقفه السياسي له دلالة مهمة للأسواق عند تقييم المسار المستقبلي لأسعار الفائدة. وقد أشار أحدث تصريح له إلى أنه في حال استمرار عودة التضخم إلى هدف الاحتياطي الفيدرالي، لا يستبعد إعادة تشديد السياسة النقدية.

بعد أن أبقى الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير خمس مرات متتالية هذا العام، سيعقد اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) مجدداً في 15 – 16 سبتمبر. وبعد أن أرسل رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي ووش إشارات مشددة في الاجتماع السنوي للبنوك المركزية العالمية في جاكسون هول الجمعة الماضية، ارتفعت توقعات السوق بسرعة لرفع أسعار الفائدة هذا الشهر. ويُظهر أداة “FedWatch” التابعة لمجموعة CME أن السوق يُقيم حاليًا احتمال رفع الاحتياطي الفيدرالي للفائدة هذا الشهر بنسبة 66%، مقارنة بـ38% الأسبوع الماضي.

علاوة على ذلك، فإن تصاعد الأوضاع في الشرق الأوسط عزز أيضًا توقعات السوق برفع أسعار الفائدة في اجتماع سبتمبر للاحتياطي الفيدرالي. في ظهر يوم 1 سبتمبر بالتوقيت المحلي، شن الجيش الأميركي جولة جديدة من الغارات الجوية على أهداف الحرس الثوري الإسلامي الإيراني جنوب إيران وفي محيط مضيق هرمز. وهذه هي الضربة الأميركية الثانية لإيران خلال ثلاثة أيام بعد هدوء عسكري دام أكثر من شهر، مما أعاد المواجهة الأميركية-الإيرانية التي كانت تتجه مؤخرًا إلى الحصار والعقوبات والمفاوضات إلى المسار العسكري مجددًا.

من جانبها، أعلنت قوات الحرس الثوري الإيراني أنه، ردًا على هجوم الولايات المتحدة الليلة السابقة على جنوب إيران، أطلقت إيران صواريخ باليستية ثقيلة على قاعدة تابعة لمشاة البحرية الأميركية بالقرب من مدينة العقبة الأردنية، مما أسفر عن "مقتل عدد كبير من الجنود الأميركيين". وأضاف الحرس الثوري في بيان أن "عدة منشآت هامة وطائرات هليكوبتر هجومية دُمرت"، وأن عمليات الانتقام من الجانب الإيراني ما زالت مستمرة.

وأثارت هذه التطورات قلق الأسواق من أنه إذا تصاعدت المواجهة العسكرية بين الولايات المتحدة وإيران بشكل أكبر، فقد يتأثر مضيق هرمز، وهو أحد أهم ممرات نقل الطاقة في العالم، ما قد يربك إمدادات ونقل النفط الخام، ويدفع أسعار الطاقة العالمية بينما يزيد من مخاطر التضخم في الولايات المتحدة ويدفع الاحتياطي الفيدرالي للحفاظ على سياسة نقدية متشددة.

وعلى الرغم من أن توقعات رفع أسعار الفائدة هذا الشهر تزايدت بسرعة، يعتقد بعض المحللين أن مراهنات السوق على رفع الفائدة قد تكون متسارعة جدًا. إذ سيحصل الاحتياطي الفيدرالي على المزيد من البيانات الاقتصادية المهمة قبل اتخاذ قرار نهائي، ولا توجد حتى الآن مؤشرات واضحة في التضخم وسوق العمل تفرض ضرورة ملحة لرفع الفائدة.

ومن بين هذه المؤشرات، تُعد سوق العمل إحدى أهم النوافذ للمراقبة. فقد سجلت بيانات التوظيف غير الزراعي الأميركية ضعفًا لثلاثة أشهر متتالية. وإذا استمرت بيانات التوظيف غير الزراعي لشهر أغسطس، التي ستُعلن هذا الأسبوع، في الضعف، فسيضعف ذلك أكثر دوافع الاحتياطي الفيدرالي للتشديد الفوري للسياسات.

تظل بيانات التضخم ذات أهمية كبيرة أيضًا. فقد ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الشخصي (PCE) الأميركي بنسبة 3.7% على أساس سنوي في يوليو، بينما ارتفع مؤشر PCE الأساسي بنسبة 3.3%؛ لكن المؤشر الخاص لبنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، الذي يستبعد التقلبات الشديدة في الأسعار، وصل إلى 2.3% فقط، وهو يقترب بشكل ملحوظ من هدف السياسة البالغ 2%. وقبل اجتماع سبتمبر، سيحصل الاحتياطي الفيدرالي أيضًا على مجموعة من بيانات CPI وPPI وسوق العمل. وما إن تظهر إشارات واضحة على انخفاض التضخم في أي من هذه البيانات، فإن تسعيرات السوق لرفع الفائدة قد تتراجع بسرعة.

فيما يتعلق بتوقعات رفع الفائدة، تتوقع Société Générale أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي برفعها في سبتمبر، إذ إن التضخم المستمر وتحسن سوق العمل يدفعان صانعي السياسات لاتخاذ موقف أكثر تشددًا. واستنادًا إلى التقرير الأحدث للاقتصادي الأميركي الرئيسي جان غرون بالبنك، تتوقع المؤسسة أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي الفائدة بواقع 25 نقطة أساس في اجتماعي سبتمبر وديسمبر، ثم مرة أخرى في مارس 2027. ومع ذلك، أشار التقرير إلى أن هناك بعض عدم اليقين بشأن الرفع الأخير.

أما Goldman Sachs، فيعتقد أن التصريحات المتشددة من ووش لن تتعزز ببيانات متشددة، ولذلك ما زالت تتخذ من بقاء الاحتياطي الفيدرالي على الحياد توقعًا أساسيًا لها. وفي تقرير للعملاء، أشار كبير الاقتصاديين بالبنك جان هاتسيوس إلى أن خطاب ووش في جاكسون هول كان الأكثر تشددًا منذ توليه رئاسة الاحتياطي الفيدرالي، لكنه يعتقد أن التغير في النبرة وحده ليس كافيًا على الأرجح لدفع رفع الفائدة في الشهر المقبل.

وقال هاتسيوس إن ووش استجاب مباشرة لسلسلة من بيانات التضخم المشجعة الأخيرة، وعند اعترافه بأن بيانات PCE وCPI في الصيف كانت أفضل مما كان متوقعًا، أصر على أن هذه البيانات لم تظهر بعد تحسنًا جوهريًا في اتجاه الأسعار الأساسية. وأشار هاتسيوس إلى أن مثل هذا التصريح يفتح الباب لرفع الفائدة في سبتمبر، لكن ذلك لن يحدث إلا إذا جاءت تقارير CPI وPPI لشهر أغسطس بأداء أقوى من المتوقع. وتتوقع تقديرات Goldman Sachs أن هذا العتبة لن تُتخطى. وقال هاتسيوس إن البنك يتوقع أن يتراوح معدل التضخم الأساسي لمؤشري CPI وPCE في أغسطس عند حوالي 0.2%، وهذا المستوى غير كاف لدعم نوع الاستجابة السياسية التي أوحت بها تصريحات ووش.