اختراق في "اللقاحات الشخصية للسرطان"! "تسلسل الأورام" يتصدر المشهد

لقد أحدثت Moderna و Merck تقدمًا ثوريًا في مجال لقاحات السرطان المخصصة بتقنية mRNA، مما أثار موجة استثمارية ضخمة في قطاع الرعاية الصحية، ودفع شركات التشخيص التي توفر خدمات تسلسل الأورام إلى مركز السوق المربح.

بعد إعلان Moderna و Merck عن النتائج الإيجابية لتجارب المرحلة المتقدمة من علاج الورم الميلانيني الأسود، قفزت القيمة السوقية الإجمالية لهاتين الشركتين بأكثر من 50 مليار دولار أمريكي. هذا الإنجاز أدى مباشرة إلى أداء قوي في سوق رأس المال لشركائهما في مجال التشخيص، حيث ارتفع سهم Tempus AI بنسبة 24% بشكل حاد في الأسابيع القليلة التي تلت إعلان البيانات.

وقد أحدثت سلسلة ردود الفعل هذه تحركات غير معتادة في سوق الاندماج والاستحواذ. فباعتبارها شريك Moderna في تسلسل الأورام السريرية، ارتفع سهم Personalis إلى 18 دولارًا، متجاوزًا عرض الاستحواذ المقدم سابقًا من Tempus AI بسعر 16.25 دولار للسهم. يشير هذا الفارق السعري إلى أن المستثمرين يراهنون على عرض استحواذ أعلى أو احتمال نشوب معركة استحواذ.

ومع بروز العلاجات المخصصة للسرطان كعقاقير قوية محتملة، من المتوقع أن تهيمن شركات التشخيص التي تقدم الخرائط الجينية على موقع محوري في كل علاج، الأمر الذي جعل هذه الشركات محط أنظار رؤوس الأموال في وول ستريت بسرعة فائقة.

الاختراق في اللقاحات يعزز الطلب على التسلسل الجيني

تكمن جوهر العلاجات المخصصة للسرطان في توفير خريطة جينية مخصصة لكل مريض. لا بد أن تقوم المؤسسات الطبية بإجراء تسلسل للأورام بهدف تحديد الجينات المتحورة التي يجب أن يستهدفها اللقاح. ووفقًا لـ”وول ستريت جورنال”، أكدت Tempus AI أنه إذا تم اعتماد لقاحات Moderna وMerck، فسيتم اختيارها كشريك لتقديم خدمات التسلسل الجيني.

إن القيمة التجارية لهذه السوق المحتملة تخضع لإعادة تقييم من قبل وول ستريت. حيث تقدر Piper Sandler أنه في حال تمت الموافقة على اللقاح لعلاج الورم الميلانيني، فسيوفر دخلًا سنويًا لا يقل عن 50 مليون دولار من عمليات التسلسل. بينما يتوقع المحلل Mark Massaro من BTIG أنه إذا تم توسيع العلاج ليشمل سرطان الرئة والمثانة والكلى، فقد يتجاوز الدخل من التسلسل 600 مليون دولار، مع العلم أن هذه الفرصة السوقية الكبرى لم تنعكس بالكامل حتى الآن في أسعار الأسهم.

حروب الاستحواذ تحت السطح

في ظل هذا الزخم الصناعي، تواجه عملية استحواذ Tempus AI على Personalis حالة من عدم اليقين في السوق. ففي 20 يوليو من هذا العام، وافقت Tempus AI على الاستحواذ على Personalis بسعر 16.25 دولار للسهم الواحد، مع تقييم الصفقة عند 1.5 مليار دولار بعد خصم حصص Tempus AI الحالية. ومع تجاوز سهم Personalis سعر الاستحواذ المتفق عليه، زادت التوقعات حول تغير محتمل في الصفقة.

وقد أكدت وثائق الوكالة التي أصدرتها Tempus AI هذا الأسبوع شكوك المستثمرين. حيث أوضحت الوثائق أنه قبل الموافقة على صفقة Tempus AI، كانت Personalis في محادثات مع عدة مشترين محتملين، بل وتلقت عرضًا شفهيًا بقيمة 17 دولارًا للسهم. ويعتقد المحللون في وول ستريت أن منافسين مثل Natera أو Guardant Health قد يكونون من الأطراف المهتمة بالمنافسة على الاستحواذ.

في الوقت الحالي، تمتلك Tempus AI نسبة 12% من أسهم Personalis، وفي حال موافقة Merck على التصويت بأسهمها التي تشكل 13% لصالح الصفقة، سيتم تأمين نحو ربع حقوق التصويت. غير أن باقي المساهمين قد يدفعون نحو عروض أعلى. وفي هذا السياق، صرح متحدث باسم Tempus AI: "كما أوضحت Personalis في إفصاحها، فقد قامت أطراف مستقلة أخرى بإجراء عمليات تدقيق شاملة إما ورفضت المشاركة أو قدمت عروضًا اعتبرها مجلس إدارة Personalis أقل جذبًا".

استهداف سوق اختبارات MRD بمليارات الدولارات

بالنسبة لمؤسس Tempus AI، Eric Lefkofsky، لا يهدف استحواذ Personalis فقط إلى الحصول على إيرادات التسلسل الأولية، بل أيضًا لكسر مأزق التقييم الذي تمر به الشركة. فحاليًا تبلغ نسبة قيمة المبيعات للشركة حوالي 6 أضعاف، بينما تصل لدى شركات النمو الأسرع إلى حوالي 13 ضعفًا. وجدير بالذكر أن خلفية Eric Lefkofsky في تأسيس Groupon تمنح الشركة عبئًا من الماضي، إذ حقق أكثر من 300 مليون دولار من الاكتتاب الأولي في Groupon، إلا أن قيمة الشركة تراجعت بشكل حاد بعد فترة وجيزة من الإدراج.

توفر Personalis لـ Tempus AI جسرًا للوصول إلى تقييم أعلى، إذ يتمثل الهدف الاستراتيجي الحقيقي في اختبار الأمراض المتبقية الصغيرة (MRD). هذه تقنية اختبار دم للكشف عن آثار ضئيلة من DNA الأورام المتبقية بعد العلاج، وتملك القدرة على اكتشاف عودة السرطان قبل ظهورها في الفحوصات التصويرية. وينظر المستثمرون إلى MRD كسوق هائل بقيمة مليارات الدولارات يهيمن عليه حاليًا عملاق مثل Natera ذو القيمة السوقية البالغة 45 مليار دولار.

وشرح الرئيس التنفيذي لشركة Bioaxia للاستثمار في علوم الحياة Douglas Eby، والتي تملك أسهما في Tempus AI و Personalis، أنه في حال ازدهار أعمال mRNA فإن Tempus AI ستحصل على نقطة وصول قوية إلى مجال MRD. وقد يُستخدم عمل اللقاحات بتقنية mRNA كقناة لاستقطاب العملاء: حيث يُدخل التسلسل الأولي المرضى إلى منظومة Tempus AI، في حين يمكن لاختبارات MRD المتكررة إبقائهم ضمن المنظومة لسنوات عديدة من المتابعة.

آفاق الت商业ية والمخاطر المحتملة

رغم أن الآفاق تبدو واسعة، إلا أن مجال علاج السرطان بلقاحات mRNA لا يزال يواجه درجة من عدم اليقين. فبعد أسابيع قليلة من إعلان Moderna عن أنبائها الإيجابية، تعرضت المنافسة BioNTech لنكسة في تجربة سريرية متوسطة على لقاح لسرطان القولون والمستقيم، مما يبرز المخاطر السريرية التي تواجه القطاع.

علاوة على ذلك، لم تتضح بعد نماذج الأعمال التجارية على المدى الطويل. إذ ليس من المعروف ما إذا كانت شركات الأدوية ستتولى جزءًا من خدمات التسلسل داخليًا في نهاية المطاف، أو ستوزع العمل على عدة مختبرات تشخيصية متنافسة. بالنسبة لـ Eric Lefkofsky، فإن Personalis توفر له بالفعل تذكرة دخول إلى مجال علاج السرطان الدقيق، لكن تحقيق ذلك مرهون بإتمام الصفقة أولًا، في حين أن أداء السوق والتقييمات يُظهران أن الطريق حتمًا لن يكون سهلاً.