عودة أسعار النفط إلى 100 دولار تزيد مخاوف التضخم، ومن المتوقع أن تحقق السندات الحكومية العالمية أسوأ أداء ربع سنوي منذ عام 2024

أفادت منصة الاقتصاد الذكي أن مع ارتفاع أسعار النفط إلى ما يقارب 100 دولار للبرميل، وتصاعد التوترات في الشرق الأوسط، وحمى الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، بالإضافة إلى مرونة الاقتصاد الأمريكي، كلها عوامل ساهمت في تعميق مخاوف التضخم العالمي ودفع البنوك المركزية الرئيسية لإعادة تشديد السياسة النقدية، ما دفع السندات الحكومية العالمية نحو أسوأ ربع منذ بداية عام 2024.

حيث انخفض مؤشر بلومبرغ العالمي للسندات الحكومية بنسبة 2.1% منذ نهاية يونيو، ويتجه نحو تسجيل أكبر هبوط ربع سنوي منذ الربع الرابع لعام 2024. حينها فاز ترامب بولاية رئاسية ثانية في الولايات المتحدة وكان المستثمرون يستعدون للضغوط التضخمية المحتملة الناجمة عن سياسة مالية توسعية أكبر.

وتتركز الموجة الحالية من البيع في سندات الخزانة الأمريكية التي تعرضت لتأثيرات واضحة. إذ بلغ عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عاماً يوم الثلاثاء مستوى 5.61%، وهو الأعلى منذ عام 2002. كما شهدت السندات قصيرة الأجل مبيعات قوية هذا الربع، لكنها قلصت بعض خسائرها بعد أن جاءت مؤشرات التضخم المعتمدة لدى الاحتياطي الفيدرالي أقل من المتوقع يوم الأربعاء.

وأظهرت أحدث البيانات الأمريكية أن مؤشر أسعار الإنفاق الاستهلاكي الشخصي الأساسي (PCE) جاء أقل من التوقعات، ما خفف مؤقتاً من مخاوف السوق حيال التضخم، لكنه لم يغير الاتجاه النزولي في سوق السندات العالمية لهذا الربع.

عوامل متعددة تعزز مخاطر التضخم والبنوك المركزية العالمية تستأنف رفع الفائدة

أسهم استمرار النزاع في الشرق الأوسط في رفع أسعار الطاقة، كما أدت زيادة الإنفاق الاستثماري في مجال الذكاء الاصطناعي واستمرار قوة الاقتصاد الأمريكي إلى إعادة تقييم المستثمرين لآفاق التضخم العالمي من جديد. حيث تتزايد المخاوف من أن الضغوط التضخمية قد تستمر لفترة أطول مما كان متوقعاً. وخلال الأشهر الثلاثة الماضية، رفعت البنوك المركزية في أستراليا، منطقة اليورو، اليابان، النرويج والولايات المتحدة أسعار الفائدة، ما يشير إلى تشديد جديد في السياسات النقدية حول العالم.

وقال مايكل إيفري، الخبير الاستراتيجي العالمي في بنك رابوبنك الهولندي: "لم يقتصر الأمر في الربع الثالث على تخلي السوق عن الآمال في عودة أسعار الفائدة للانخفاض على المدى الطويل، بل شهد الأمر تحوّلاً جذرياً في التوقعات. والسؤال الرئيسي الآن لم يعد حول ما إذا كانت البنوك المركزية ستواصل رفع الفوائد، بل إلى متى وإلى أي مدى سيستمر هذا الرفع."

وتتوقع الأسواق المالية حالياً بالكامل أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي برفع أسعار الفائدة ثلاث مرات إضافية خلال العام المقبل.

سندات الخزانة الفرنسية تتعرض لهزة قوية وعائد العشر سنوات يرتفع إلى 4.8%

بين أسواق السندات الحكومية الكبرى في العالم، كانت سندات الخزانة الفرنسية الأكثر تضرراً هذا الربع. ومع اقتراب الانتخابات الرئاسية الفرنسية العام المقبل وتزايد حالة عدم اليقين السياسي، ازدادت مخاوف المستثمرين. ومع تبقي حوالي سبعة أشهر فقط على التصويت، لا تزال المعارضة وحكومة الرئيس ماكرون المنتهية ولايته غير قادرتين على التوصل إلى تسوية بشأن قضايا محورية.

وارتفع عائد السندات الفرنسية لأجل عشر سنوات خلال هذا الربع بمقدار 1.15 نقطة مئوية ليصل إلى 4.8%، وهو أسوأ أداء ربع سنوي منذ بدء استخدام اليورو رسميًا في عام 1999. وواصلت السندات الفرنسية أداءها الأضعف مقارنة بنظيراتها الأوروبية يوم الأربعاء. وأظهرت أحدث البيانات أن معدل التضخم الفرنسي في سبتمبر تسارع إلى أعلى مستوى له منذ أكثر من عامين، ما زاد من الضغوط على البنك المركزي الأوروبي للسيطرة على الأسعار.

اتساع الفارق بين سندات فرنسا وألمانيا إلى أعلى مستوياته منذ 2012

يولي المستثمرون حالياً اهتماماً خاصاً للفارق في العوائد بين السندات الفرنسية والألمانية، باعتباره مؤشراً رئيسياً على مستوى الضغوط في أسواق السندات الأوروبية. حيث يطالب المستثمرون الآن بعائد إضافي يزيد عن 1.2 نقطة مئوية (120 نقطة أساس) لحيازة سندات الحكومة الفرنسية لأجل عشر سنوات مقارنة بالسندات الألمانية للأجل نفسه، وهو الأعلى منذ عام 2012.

ويعكس استمرار اتساع الفارق بين السندات الفرنسية والألمانية طلب المستثمرين لمخاطر أكبر مقابل حيازة ديون الحكومة الفرنسية، ويشير في الوقت ذاته إلى تصاعد القلق في الأسواق حيال آفاق فرنسا المالية والسياسية.

وقال بيتر شافريك، خبير استراتيجيات أسعار الفائدة في RBC Capital Markets وزملاؤه في تقرير، إن الفروق في السندات الأوروبية قد تتسع بدرجة أكبر حتى من دون صدمات جديدة في أسواق الطاقة.

ومع استمرار أسعار النفط عند مستويات مرتفعة، وتشديد البنوك المركزية العالمية لسياساتها، وارتفاع المخاطر المالية والسياسية في الاقتصادات الرئيسية، يواجه مستثمرو السندات ضغوطات متعددة غير مسبوقة في السنوات الأخيرة. وسيركز السوق في المرحلة القادمة على ما إذا كانت أسعار الطاقة ستواصل دعم ارتفاع التضخم، ومدى استعداد الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي للمضي قدماً في دورة التشديد الحالية.