بنك دويتشه: انفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي قد يكون أكبر خطر منهجي في السوق العام المقبل، وقد تدخل السندات الأمريكية تدفقًا لرأس المال الباحث عن الأمان
صرح جورج سارافيلوس، رئيس قسم الأبحاث العالمية للفوركس في Deutsche Bank، أن التشاؤم تجاه سوق السندات قد انتشر بشكل مفرط بين المستثمرين العالميين منذ بداية هذا العام، وقد يكون السوق يقدّر بشكل أقل من اللازم احتمال تدفق هائل للأموال نحو سوق السندات في حال ظهور مخاطر كبيرة في قطاع الذكاء الاصطناعي.
أفادت تطبيقات الأخبار المالية بأن George Saravelos، رئيس قسم الأبحاث العالمية للعملات الأجنبية في Deutsche Bank، أشار إلى أن مشاعر التشاؤم لدى المستثمرين العالميين تجاه سوق السندات قد انتشرت بشكل مفرط منذ بداية هذا العام، وقد يكون السوق يقلل من احتمال تدفق ضخم للأموال إلى سوق السندات في حال تعرض قطاع الذكاء الاصطناعي (AI) لمخاطر كبيرة. ويرى أن أكبر المخاطر النظامية التي قد تواجه الأسواق المالية العام المقبل ربما لا تكون مشكلة الديون الأوروبية، بل صدمة مفاجئة في منظومة الذكاء الاصطناعي.
ذكر Saravelos في تقرير صدر يوم الجمعة أن تواصله الأخير مع عملاء أمريكيين أظهر أن المستثمرين يشعرون بالقلق من أن موجة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي تدفع عوائد السندات للارتفاع، بينما يرون أن وزارة الخزانة الأمريكية فقدت تدريجياً السيطرة على عوائد السندات طويلة الأجل.
في هذا السياق، بدأ السوق يتكهن بأن وزارة الخزانة الأمريكية قد تعلق إصدار سندات الخزانة لأجل 20 عاماً لتخفيف الضغط على سوق السندات طويلة الأجل. وفي الوقت ذاته، أدى البيع المكثف الأخير في سوق السندات الفرنسية إلى تدهور ملحوظ في ثقة المستثمرين. وأوضح Saravelos أن العملاء الذين تعامل معهم يتبنون نظرة متشائمة بشكل شبه جماعي تجاه السندات الفرنسية.
مع ذلك، يرى أن المزاج الحالي في السوق ربما قد بلغ حد التطرف في الاتجاه الآخر.
أشار Saravelos إلى أن وجهة نظر السوق حيال الذكاء الاصطناعي والسندات كانت مختلفة تماماً العام الماضي مقارنةً بالوضع الحالي. ففي حينها، كان المستثمرون يعتقدون أن تطور تقنيات الذكاء الاصطناعي قد يعزز الإنتاجية ويكبح التضخم، كما كانوا يعتقدون أن وزارة الخزانة الأمريكية يمكن أن تتخذ تدابير فعالة لمنع ارتفاع العوائد على السندات طويلة الأجل. أما اليوم، ومع دفع الاستثمارات في بنية الذكاء الاصطناعي الأساسية عجلة النمو الاقتصادي وزيادة الطلب على التمويل، إضافة إلى ارتفاع أسعار الطاقة مما يثير المخاوف من التضخم، بدأ السوق ينظر إلى الذكاء الاصطناعي كعامل رئيسي في رفع العوائد على السندات.
قال Saravelos إن نظرة السوق لمستقبل السندات قد تكون متشائمة للغاية، متجاهلة العوامل المحتملة التي قد تدفع السندات للانتعاش مستقبلاً. ويرى أن الخطر الذي لا يتم تقديره بشكل كافٍ في السوق هو إمكانية وقوع حدث سلبي كبير في قطاع الذكاء الاصطناعي نفسه. وذكر Saravelos: "أكبر مخاطر نظامية قد تواجه السوق العام المقبل ليست فرنسا، بل هي احتمال حدوث خلل في منظومة الذكاء الاصطناعي، مثل حادث أمني أو فشل في الاكتتاب العام أو تدني إيرادات الشركات عن التوقعات."
وأكد أن المخاطر المتعلقة بتركيز الأصول المرتبطة بالذكاء الاصطناعي مرتفعة للغاية في الوقت الحالي. وإذا تعرضت موجة استثمارات الذكاء الاصطناعي لنكسة كبيرة، فقد يدفع ذلك المستثمرين إلى إعادة تقييم أصولهم ذات الصلة وتحويل أموالهم من الأصول الخطرة إلى السندات وغيرها من الأصول الآمنة. ومن وجهة نظره، قد تمثل مثل هذه الأحداث ضغطاً سلبياً واضحاً على الدولار، لكنها ستكون إيجابية للغاية لسوق السندات، في حين أن الأسواق المالية لم تعكس هذه المخاطر بعد بشكل كافٍ.
في الآونة الأخيرة، استمرت عوائد سندات الخزانة الأمريكية في الارتفاع إلى أعلى مستوياتها منذ عقود. وقد أدى اندلاع الحرب في إيران إلى ارتفاع كبير في أسعار الطاقة، مما زاد من مخاوف السوق تجاه التضخم. وبالتوازي، حافظ الاقتصاد الأمريكي على قدر كبير من المرونة، وكان الاستثمار الضخم في بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي أحد العوامل الرئيسية الداعمة. إلا أن موجة استثمارات الذكاء الاصطناعي، رغم دورها في دعم النمو الاقتصادي، ساهمت في زيادة حجم التمويل المطلوب، حيث توجب على المستثمرين استيعاب مزيد من الإمدادات من الديون. ومع تزايد الضغوط التضخمية وارتفاع عرض السندات، استمرت سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل تحت الضغط.
ومع تعرض سوق السندات لعمليات بيع، تصاعدت التكهنات بشأن احتمال أن تقوم وزارة الخزانة الأمريكية بتعديل هيكل إصدارات السندات. ويتم حالياً التركيز على خطة تقلل من إصدار السندات طويلة الأجل لصالح زيادة التمويل من السندات قصيرة الأجل. ونظراً لأن عوائد سندات الخزانة لأجل 20 عاماً أعلى من السندات ذات الآجال القريبة منها، فقد أصبح تقليص أو حتى إلغاء إصدار سندات الـ20 عاماً من بين الخيارات الراديكالية المطروحة للنقاش في السوق.
مع ذلك، فإن الفعالية الحقيقية لهذه الخطة لا تزال مثار جدل. ويعتقد بعض المتخصصين في السوق، ومن بينهم استراتيجيون في BNP Paribas، أن إلغاء إصدار سندات الـ20 عاماً قد لا يحد من تكاليف الاقتراض طويلة الأجل بشكل ملموس، بل قد يؤدي حتى إلى نتائج معاكسة.
أما Saravelos، فيرى أن إعادة تسعير مخاطر الذكاء الاصطناعي قد تكون محفزاً رئيسياً لانتعاش سوق السندات، بدلاً من تعديل هيكل الإصدارات لمواجهة ارتفاع العوائد. فإذا ما حدثت نتائج سلبية كبيرة في قطاع الذكاء الاصطناعي، قد يقدم المستثمرون بسرعة على تقليص مستوى المخاطرة في محافظهم وزيادة تخصيصاتهم لسندات الخزانة الأمريكية، مما سيدفع أسعار السندات للارتفاع وعوائدها للانخفاض.
وفيما يتعلق بمخاطر السندات الفرنسية التي حظيت مؤخراً باهتمام السوق، يرى Saravelos أيضاً أن بعض المخاوف لدى المستثمرين قد تم تضخيمها. وأكد أن Deutsche Bank أوضح للعملاء لماذا لا ينبغي مقارنة الاضطرابات الحالية في سوق السندات الفرنسية مباشرةً بأزمة الديون السيادية الأوروبية بين عامي 2010 و2015.
ومع ذلك، اعترف Saravelos بأنه بالنظر إلى التقلبات الحادة التي شهدتها سوق السندات الفرنسية الأسبوع الماضي، فإن استعادة ثقة المستثمرين ستتطلب بعض الوقت. وأشار إلى أن اضطرابات سوق الديون الفرنسية أضافت مزيداً من الضغط النزولي على اليورو، وهو الخطر الذي لم يكن في حسابات Deutsche Bank لمسار السوق خلال هذا العام.
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
وراء ارتفاع مؤشر S&P 500 إلى مستوى قياسي تكمن مخاطر خفية! معظم أسهم المكونات تظهر أداء ضعيف، وارتفاع أسعار النفط وعوائد سندات الخزانة الأمريكية يعزز انقسام السوق
أسعار النفط المرتفعة وتكاليف الاقتراض تؤثر على سوق السندات والائتمان وأسهم الشركات الصغيرة والمتوسطة، في حين أن الأداء القوي لأسهم التكنولوجيا الكبرى يخفي التباينات المتزا يدة داخل سوق الأسهم الأمريكية.
الحائز على جائزة نوبل يحذر: أزمة الديون الفرنسية قد تكون "كبيرة جدًا بحيث لا يمكن إنقاذها"، ومنطقة اليورو تواجه أزمة "انفجارية"
بلغ حجم ديون فرنسا 3.6 تريليون يورو، أي ما يعادل 119% من الناتج المحلي الإجمالي، وهو أعلى مستوى منذ تأسيس اليورو. حذر الحائز على جائزة نوبل في الاقتصاد لعام 2008 كروغمان من أن فرنسا تسير على طريق "مالية غير مستدامة"، وربما انتقلت بالفعل من مرحلة "أكبر من أن تسقط" إلى مرحلة "أكبر من أن تُنقذ"، مما يشكل خطراً بأن يؤدي وضعها كعضو في منطقة اليورو إلى "أزمة ديون انفجارية" وقد يتسبب في صدمة مدمرة للتكامل الأوروبي.
تحديث 4 - خطوط دلتا الجوية تحذر من أن ارتفاع أسعار الوقود يضغط على الأرباح وسيؤدي إلى مزيد من تشديد القدرة التشغيلية للطيران
خفضت شركة دلتا للطيران توقعاتها للأرباح السنوية بسبب توقع زيادة تكاليف الوقود لتصل إلى 60 مليار دولار. صرح الرئيس التنفيذي أن أسعار التذاكر ارتفعت هذا العام بنسبة تقارب 20% مع وجود مقاومة محدودة من المسافرين. وحذر المحللون من أن الحفاظ على الأسعار المرتفعة حتى عام 2027 سيكون أمرًا بالغ الأهمية لتعزيز هامش الربح. تضمن التقرير تصريحات هاتفية في اجتماع النتائج وتعليقات المحللين. قالت دلتا للطيران يوم الجمعة، أنه بالرغم من الطلب القوي على السفر وارتفاع أسعار التذاكر، فإن ارتفاع تكاليف الوقود أجبر الشركة على خفض توقعات أرباحها لعام 2026 بنحو ربع، مما يعني أن شركات الطيران قد تضطر إلى تقييد نمو الرحلات في العام المقبل للحفاظ على الربحية. هذا التحذير يبرز التحديات المتزايدة التي تواجه شركات الطيران الأمريكية، إذ أن الطلب القوي ونمو المقاعد المحدود ساهم في رفع أسعار التذاكر لتعويض ارتفاع تكاليف الوقود، ولكن زيادة عدد الرحلات لاستقطاب المسافرين قد تصعب الحفاظ على الأسعار المرتفعة وحماية الأرباح. وتتوقع دلتا للطيران، التي تتخذ من أتلانتا مقرًا لها، أن ترتفع مصروفات الوقود السنوية بنحو 60 مليار دولار مقارنة بالعام الماضي، ويتجاوز ذلك توقعات يوليو بنحو 20 مليار دولار بسبب ارتفاع أسعار وقود الطائرات عالميًا عقب الحرب الإيرانية. تستعد شركات الطيران عالميًا لصدمات طويلة الأمد في أسعار الوقود؛ فقد قال الرئيس التنفيذي لشركة ريان إير يوم الخميس، إن أسعار وقود الطائرات المرتفعة قد تستمر من 12 إلى 18 شهرًا مما يزيد الضغط على شركات الطيران لرفع الأسعار والتحكم في التكلفة. قال الرئيس التنفيذي لشركة دلتا، إيد باستيان، في اجتماع هاتفي لمناقشة النتائج والآفاق: "في ظل الظروف ذات التكلفة العالية، لا يكفي النمو وحده لتخطي الأزمة." وأضاف أن القطاع اتخذ بالفعل إجراءات لتقييد السعة، لكن هناك حاجة لاتخاذ مزيد من الخطوات العام القادم لتعزيز الربحية. وأوضح أن دلتا رفعت أسعار تذاكرها هذا العام بنحو 20% والمسافرون لم يبدوا مقاومة كبيرة، وأنه واثق من إمكانية الحفاظ على تلك الأسعار المرتفعة حتى مع انخفاض أسعار الوقود مستقبلاً. خفضت دلتا توقعاتها لأرباح السهم السنوية المعدلة من تقديرات يوليو البالغة 6.50 إلى 7.50 دولار إلى نطاق بين 5.10 و5.60 دولار. وفقًا لبيانات LSEG، فإن نقطة الوسط في النطاق الجديد أقل من متوسط توقعات المحللين البالغ 5.46 دولار. سجلت أرباح السهم المعدلة للربع الثالث 1.72 دولار بانخفاض 4 سنتات عن متوسط توقعات المحللين. وهبط سهم دلتا بنسبة 1.7% في تعاملات منتصف اليوم، بينما هبط سهم United Airlines بنسبة 1.4%، وسهم American Airlines وSouthwest Airlines بنحو 1% لكل منهما. ودلتا للطيران، التي تمتلك مصفاة قرب فيلادلفيا، تمكنت جزئيًا من التخفيف من تأثير ارتفاع تكاليف الوقود، حيث من المتوقع أن تحقق المصفاة أكثر من 700 مليون دولار من الأرباح هذا العام. ومع ذلك، تتوقع الشركة أن يرتفع سعر وقود الطائرات في الربع الرابع من 3.61 دولار للغالون في الربع الثالث إلى 4.25 دولار للغالون. وتتوقع دلتا أن تحقق أرباح السهم المعدلة في الربع الرابع بين 1.15 و1.65 دولار، ويوافق المتوسط التوقعات عند 1.40 دولار تقريبًا. ارتفعت أسعار التذاكر تشير بيانات الحكومة إلى أن الإنفاق على وقود الطائرات من قبل شركات الطيران الأمريكية في أول ثمانية أشهر من عام 2026 بلغ 42.9 مليار دولار، بزيادة 13.2 مليار دولار مقارنة بنفس الفترة من العام السابق رغم انخفاض الاستهلاك قليلًا. ووفقًا لمكتب إحصاءات العمل الأمريكي، فإن الطلب القوي ونمو المقاعد المحدود دفع أسعار التذاكر لدى شركات الطيران الأمريكية إلى الارتفاع بنسبة حوالي 25% بين أبريل وأغسطس. أشار محللو Melius Research إلى أن قدرة دلتا على رفع الأسعار تساعد في الحفاظ على أرباحها في النصف الثاني رغم ارتفاع تكاليف الوقود، لكنهم حذروا من أن هامش الربح ظل دون تحسين لسنوات. كتبوا في تقرير بحثي: "الحفاظ على الأسعار أو رفعها حتى عام 2027 هو أساس تحسين هامش الربح." ومع توقع تسارع نمو السعة في الربع الرابع، قد تزداد التحديات أمام الشركات. ويتوقع محللو Deutsche Bank أن نسبة استرجاع تكاليف الوقود عبر الإيرادات ستنخفض في الربع الرابع، ولن يتم استرجاعها بالكامل حتى بداية 2027. أشار باستيان إلى أن ضعف العائدات في القطاع سبب آخر لتقييد نمو السعة. وقال إن دلتا ستبقى حذرة بشأن خطط السعة لعام 2027 حتى تتضح الرؤية حول أسعار الوقود، مضيفًا أن خطوطها الدولية قد تحظى بالنصيب الأكبر من التوسع مقارنة بالرحلات الداخلية. حاليًا، أداء المقصورات الفاخرة وقطاع الأعمال لا يزال قويًا، بينما تتحسن الخدمة الاقتصادية تدريجيًا. ومع تجاوز معدل حجز التذاكر للربع الرابع 60% رغم محدودية التوسع في السعة، تتوقع دلتا نمو الإيرادات بنحو 20% مقارنة بالعام الماضي. ويؤكد التنفيذيون أن اتجاه الحجوزات المبكرة للربع الأول من 2027 مشجع أيضًا.
ستكشف تقارير الأرباح للبنوك الكبرى في وول ستريت الأسبوع المقبل: من المتوقع أن تصل إيرادات تداول الأسهم إلى 19 مليار دولار، وقد يصبح شعار "الجميع رابح" شيئًا من الماضي
تظهر توقعات المحللين التي جمعتها Bloomberg أن إجمالي دخل تداول الأسهم في الربع الثالث لأكبر خمسة بنوك أمريكية سيقترب من 19 مليار دولار، بينما من المتوقع أن ينخفض دخل تداول الدخل الثابت إلى أدنى مستوى له هذا العام، كما تراجعت أنشطة الاندماج والاستحواذ. في الوقت نفسه، قد تؤدي أدوات تحسين السيولة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي إلى فقدان الودائع، مما أثار مخاوف السوق بشأن أسهم البنوك. ويعتقد المحللون أنه رغم احتمال تزايد التباين في أداء الأرباح بين البنوك، إلا أن مخاوف السوق من تأثير الذكاء الاصطناعي قد تكون مبالغة.
أسعار العملات المشفرة
المزيد
