منحنى عائد السندات الألمانية يشهد انحداراً صعودياً وتزايد الفارق بين السندات الألمانية والفرنسية من جديد

⑴ يوم الثلاثاء، أظهرت منحنيات عوائد السندات الأساسية في منطقة اليورو ميلًا صاعدًا، حيث انخفض العائد على السندات الألمانية لأجل سنتين بحوالي 3 نقاط أساس خلال اليوم، وازدادت حدة منحنى السنتين إلى الخمس سنوات بنحو نقطة أساس واحدة، وبنفس الوتيرة ازدادت حدة منحنى السنوات الخمس إلى العشر والسنوات العشر إلى الثلاثين بنقطة أساس تقريبًا لكل منهما. ⑵ اتسع الفارق بين عوائد السندات الفرنسية لأجل عشر سنوات ونظيرتها الألمانية خلال اليوم بنحو 6 نقاط أساس بعد أن كان قد انكمش بشكل ملحوظ في اليوم السابق، لتتجلى مجددًا ضعف السندات الفرنسية مقارنة بالألمانية. ⑶ أبقت Moody's يوم الجمعة الماضي على تصنيفها لفرنسا دون تغيير، ولكن التصريحات المصاحبة فسرت بأنها تترك مجالاً للمناورة؛ فإذا لم يتمكن البرلمان الفرنسي من تمرير ميزانية تقليص العجز، أو تمت الإطاحة بالحكومة عبر تصويت بحجب الثقة مما يعرقل تنفيذ الميزانية بمرسوم، فلا يُستبعد خفض التصنيف الفرنسي في الوقت المناسب. ⑷ هذه التصريحات زادت من مخاوف السوق حول مسار المالية العامة الفرنسية، فارتفع علاوة المخاطر على السندات الفرنسية، واتجهت رؤوس الأموال نحو السندات الألمانية وغير ذلك من الأدوات الأساسية، مما دفع عوائد السندات الألمانية للانخفاض وأدى إلى ازدياد حدة المنحنى. ⑸ تبقى الأنظار موجهة إلى تطورات مفاوضات الميزانية الفرنسية والمشهد السياسي في البرلمان، فإذا واجه إصلاح المالية العامة مزيدًا من العقبات قد يتسع الفارق بين السندات الفرنسية والألمانية بشكل أكبر، كما قد تتواصل حالة التباين بين الأسواق الأساسية ونصف الأساسية في منطقة اليورو.