HashKey IPO-ya 300 dəfə artıq abunə oldu, investorlar onun dövr mövqeyinə mərc edirlər

Müəllif: momo, ChainCatcher

 

"Hong Kong kripto aktivlərinin ilk səhmi" HashKey (səhm kodu: 03887) 12 dekabr günorta saatlarında rəsmi olaraq abunə prosesini başa çatdırıb və 17 dekabrda rəsmi olaraq birjada siyahıya alınacaq.

HashKey-in Hong Kong Birjasında dinləmədən keçməsi və prospektin açıqlanmasından sonra bazarda HashKey-in IPO-su ilə bağlı müxtəlif səslər və reaksiyalar meydana çıxıb.

Bir tərəfdən, HashKey-in davamlı böyük zərərləri və yüksək əməliyyat xərcləri onun maliyyə sağlamlığı ilə bağlı narahatlıqlara səbəb olub, platforma tokeni HSK isə səmərəsiz və icma maraqlarını qurban verməkdə ittiham olunub.

Digər tərəfdən isə HashKey IPO abunə bazarının davamlı qızğınlığı müşahidə olunur. 12 dekabr günorta saatlarında abunə rəsmi olaraq başa çatdıqdan sonra ən son məlumatlara görə, broker kanalları vasitəsilə borc alınan abunə vəsaitlərinin ümumi məbləği (marja) 50.6 milyard Hong Kong dollarına çatıb. Açıq satışdan toplanan vəsait 167 milyon Hong Kong dolları (təxminən 170 milyon Hong Kong dolları) təşkil edir, yəni abunə 301.6 dəfə artıq olub.

Bundan əlavə, HashKey-in bu IPO-sunda UBS, Fidelity Fund, CDH Investments daxil olmaqla 9 tanınmış əsas investor cəlb edilib və onlar birlikdə təxminən 590 milyon Hong Kong dolları dəyərində səhm alıblar.

Bütün tənqidlərə baxmayaraq, investorlar hələ də HashKey-in "Hong Kong-un əsas lisenziyalı uyğun platforması" kimi nadir dəyərinə real vəsaitlə mərc edirlər. Hong Kong virtual aktiv bazarının inkişafının bir kəsiyi kimi, HashKey-in abunə uğuru bazarın siyasət əhval-ruhiyyəsini, yəni Hong Kong-un "qlobal virtual aktiv mərkəzi"nə çevrilməsinə davamlı inamı əks etdirir.

Yüksək investisiya dövrü ≠ pis idarəetmə

Tənqidçilərin başa düşməli olduğu biznes məntiqi: Yüksək investisiya dövrü ≠ pis idarəetmə. Prospektə görə, 2022-2024-cü illərdə HashKey-in tənzimlənmiş xalis zərəri təxminən 1.57 milyard Hong Kong dolları olub; 2024-cü ildə zərər əvvəlki illə müqayisədə iki dəfə artaraq 1.19 milyard Hong Kong dollarına çatıb.

HashKey prospektdə bunu belə izah edir ki, 2022-ci ildə ticarət platforması hələ erkən inkişaf mərhələsində idi, bölmənin gəlir töhfəsi məhdud idi və rəqəmsal aktivlərin ədalətli dəyər itkisi də 2022-ci ilin maliyyə nəticələrinə təsir etdi. Ticarət sistemi, uyğunluq çərçivəsi və institusional müştəri qəbul prosesinin tədricən təkmilləşdirilməsi ilə şirkət 2023-cü ildə tam miqyasda fəaliyyətə başladı və 2024-cü ildə ticarət təşviqi xidmətlərindən gəlir 518 milyon Hong Kong dollarına çatdı, halbuki 2022-ci ildə 15 milyon Hong Kong dolları zərər qeydə almışdı, bu isə biznesin güclü genişlənmə tempini və erkən mərhələdəki strateji investisiyaların effektivliyini əks etdirir.

2022-ci ildən bəri HashKey daim yüksək investisiya dövründə olub, davamlı zərər pis idarəetmənin göstəricisi deyil. Platforma tipli şirkətlərdə erkən mərhələdə davamlı zərər əslində çox yayğındır, məsələn, Amazon-un təxminən 20 il zərər təcrübəsi olub, Amazon birjada siyahıya alındıqda, Bezos səhmdarlara açıq məktubunda "hər şey uzunmüddətli düşünülməlidir" demişdi.

Bundan əlavə,uyğun maliyyə infrastrukturuna yüksək investisiya inkişafın erkən mərhələsində demək olar ki, qaçılmazdır. Məsələn, strategiya baxımından HashKey-ə bənzər Coinbase. Coinbase 2012-ci ildə qurulduğu gündən bəri uyğunluq yolunu seçib, 2013-cü ildən etibarən ABŞ-ın 46 ştat/regionunda pul köçürmə lisenziyası alıb və ABŞ-ın 50 ştatında qanuni fəaliyyət göstərə bilir, o, ABŞ-da ştat lisenziyası, FinCEN qeydiyyatı və New York Trust lisenziyası alan azsaylı birjalar arasındadır və hər il uyğunluğa böyük məbləğdə vəsait xərcləyir. Coinbase birjada siyahıya alınmazdan əvvəl bir neçə il ardıcıl olaraq gəlirdən daha çox vəsait yatırıb, baxmayaraq ki, siyahıya alınmazdan əvvəl ümumi zərəri təxminən 500-600 milyon dollar olub, yenə də Wall Street tərəfindən qəbul edilib.

Böyük institutlar və əsas istifadəçilər üçün Coinbase tez-tez birinci və hətta yeganə seçimdir. ABŞ-da tənzimləyici məhdudiyyətlər səbəbindən bir çox ənənəvi fondlar yalnız lisenziyalı ticarət platformalarından istifadə edə bilər, buna görə Coinbase təbii bazar payı əldə edir və brend və uyğunluqdan yaranan baryerləri sonradan gələnlər tez və aşağı xərclə təkrarlaya bilməzlər.

Coinbase və HashKey kimi şirkətlər üçün çox yüksək təhlükəsizlik səviyyəsi, risk idarəetmə sistemi, uyğunluq sistemi, saxlama qabiliyyəti tələb olunur və böyük sabit xərclər əvvəlcədən yatırılmalıdır.

HashKey-in yüksək investisiyaları hara xərclənir?

HashKey-in yüksək investisiyaları uyğunluq xərclərindən əlavə, texnologiya və tədqiqat-inkişafa da böyük pay ayırır. 2024-cü ildə HashKey-in tədqiqat-inkişaf xərcləri 580 milyon Hong Kong dollarına çatıb və gəlirin 77.2%-ni təşkil edib.Bura əsas ticarət sisteminin inkişafı, təhlükəsizlik və risk idarəetmə sistemi, özəl blokçeyn (HashKey Chain) və RWA (real dünya aktivləri) tokenləşdirilməsi kimi qabaqcıl texnologiyalar daxildir.

Dəqiq desək, HashKey-in xidmət sistemi aktivlərin saxlanması, OTC xidmətləri, institusional xidmətlər, HashKey Chain ictimai zənciri, RWA buraxılışı və idarəçiliyi və s. əhatə edir. Onun ekosistemi təxminən belə təsnif edilə bilər:

• Ticarət səviyyəsi (HashKey Exchange, HashKey Global): Pərakəndə və institusional istifadəçilərə uyğun depozit və çıxarış kanalları təqdim edir, ümumi ticarət həcmi 13 trilyon Hong Kong dollarını keçib, institusional vəsaitləri cəlb edir və Hong Kong bazarının 75%-ni tutur.

• Zəncir səviyyəsi (HashKey Chain): Uyğun L2 ictimai zənciri RWA tokenləşdirilməsinə, stabilcoin buraxılışına fokuslanır, zəncir daxili və xarici əlaqəni təmin edir, ekosistem daxilində HSK idarəetmə tokeni kimi davamlı təşviq verir.

• Aktivlərin idarə olunması səviyyəsi (HashKey Capital): Bir tərəfdən saxlama xidmətləri (Custody), idarə olunan aktivlərin həcmi 8 milyard Hong Kong dollarını keçib, bu il DAT (rəqəmsal aktiv xəzinəsi) ekosistem fondunu işə salıb, ilkin mərhələdə 500+ milyon dollar toplanıb və əsas diqqət ETH və BTC ekosisteminə yönəlib.Bundan əlavə, HashKey Capital risk kapitalı bölməsi kimi erkən ekosistem investisiyaları həyata keçirir və portfeli qlobal 600-dən çox layihəni əhatə edir.

Bundan əlavə, HashKey ekosisteminə uyğun rəqəmsal aktivlərin OTC ticarət xidmətləri təqdim edən HashKey OTC, Web3 infrastruktur təminatçısı HashKey Cloud və tokenləşdirmə xidmətləri göstərən HashKey Tokenisation da daxildir.

Bu IPO ilə HashKey "Hong Kong virtual aktiv bazarının uyğun ekosistemini tamamlamağı" və Asiya üçün "nadir uyğun kripto aktiv xidmətləri giriş nöqtəsi" təqdim etməyi hədəfləyir.

HashKey-in mövqe dəyəri: Hong Kong-da möhkəmlənib Asiyanı əhatə edir

HashKey-in əsas dəyəri artıq "uyğun ticarət platforması" olmağı çoxdan aşıb, o, Hong Kong-un və hətta bütün Asiyanın növbəti maliyyə sistemi yüksəlişində strateji interfeys rolunu oynayır.

Əvvəlcə unikalŞərq-Qərb kanal dəyəri. Hong Kong Şərq və Qərb maliyyə sistemlərinin körpüsü kimi yetkin tənzimləmə sistemi, beynəlxalq maliyyə infrastrukturu və Çin materiki ilə uzunmüddətli institusional sinerji üstünlüyünə malikdir. HashKey burada "ənənəvi maliyyə ilə Web3 dünyası arasında körpü" rolunu oynayır. Beynəlxalq institutlar üçün o, Çin və Asiya bazarına uyğun giriş nöqtəsidir.

İkincisi,institusional bazarda liderlik, 2024-cü ilin ticarət həcminə görə HashKey Asiyanın ən böyük regional onşor platformasıdır. Ticarət fəaliyyəti ilə yanaşı, saxlanılan aktivlərə görə HashKey həm də Asiyanın ən böyük zəncir xidmət təminatçısı və idarə olunan aktivlərə görə ən böyük rəqəmsal aktiv idarəetmə qurumudur.

Kripto aktivlər spekulyativ məhsullardan korporativ maliyyə alətlərinə çevrilir, bu isə qlobal istiqamətdə böyük bir dəyişikliyi göstərir.

"Asiya Coinbase-i" kimi, Asiya institutlarının zəncirə keçidini sürətləndirdiyi bir dövrdə HashKey demək olar ki, yeganə qəbul edilə bilən standart həllə çevrilib. Hong Kong-un lisenziya sistemi çox yüksək tələblər qoyur, idarəetmə, risk nəzarəti, saxlama və anti-pul yuma kimi bütün mərhələlər beynəlxalq maliyyə səviyyəsinə yaxındır və bu tənzimləmə sərtliyi birbaşa olaraq kvazi-monopol baryeri yaradır. Hazırda Asiyada kripto startap və innovasiya ekosistemi nisbətən zəif olduğu üçün HashKey əslində Asiya institusional biznesinin tavanına çevrilib.

Hong Kong-un kripto birinci səhmi kimi, HashKey-in mövqe dəyəri artıq onun biznes dəyərini aşıb.

HashKey hazırda Hong Kong-un "qlobal virtual aktiv mərkəzi" yaratmaq təşəbbüsünün və Şərq-Qərb, ənənəvi maliyyə ilə virtual aktivlərin kəsişməsində dayanır. Asiya tənzimləmə və kapital bazarı Coinbase səviyyəsində bir nümunəyə ehtiyac duyur, HashKey-in siyahıya alınması isə regional bazarın gələcək Web3 infrastrukturuna "dəyər qiymətləndirməsi"dir. HashKey-in IPO prosesi, Asiyanın yeni maliyyə dövründə öz qaydalarını necə müəyyənləşdirdiyini, qlobal kapitalı necə cəlb etdiyini və inkişaf təşəbbüsünü necə ələ aldığını əks etdirən böyük bir hekayədir.

Ona görə də, prospektdəki maliyyə vəziyyəti zəif olsa da, HashKey IPO hələ də 200 dəfədən çox abunə əldə edə bilir, əsas səbəb onun mövqe dəyərinə görədir. Hətta bəzi investorlar bildirirlər ki, dövrün simvolik bir şirkətinin siyahıya alınmasında, qiymətin düşüb-düşməməsi və ya qazanc əldə edib-etməməsi o qədər də vacib deyil, abunədə iştirak etmək bir neçə min dollarlıq tarixi bir məqamı müşahidə etmək kimi qiymətləndirilir.

Nəticə: Aşağı dövrdə Asiya kripto ekosistemini asanlıqla tənqid etməyin

HashKey-in IPO-suna baxarkən, yalnız zərər rəqəmlərinə fokuslanmaq onun arxasındakı daha böyük struktur məntiqini asanlıqla gözdən qaçırmağa səbəb ola bilər. HashKey ticarət həcmi ilə qısa müddətli mənfəət əldə etməyə çalışan bir platforma deyil, o, ağır aktivlər və yavaş dəyişənlərlə Asiyanın növbəti nəsil rəqəmsal maliyyə bazasını qurur.

Onun Hong Kong və Asiya maliyyə sistemindəki mövqe dəyəri, hazırkı biznes dəyərindən xeyli yüksəkdir. Buna görə də, davamlı zərər mübahisələri, platforma tokeninin tənqidi və şübhələrə baxmayaraq, HashKey-in IPO-su yenə də yüz dəfədən çox abunə əldə edib. Kapital onun maliyyə hesabatını başa düşmür deyə deyil, əksinə, onun tutduğu dövr mövqeyinə real vəsaitlə mərc edir. HashKey məhz bu kəsişmədə dayanır.

Mükəmməl olmasa da, HashKey bütün Asiya kripto ekosistemi üçün hələ də çox nadirdir.

Asiyada kripto startap və texnoloji innovasiya ekosistemi hazırda aşağı dövrdədir, yerli bazarda yüksək keyfiyyətli, qlobal rəqabətə davamlı fintech infrastruktur şirkətləri çatışmır. Əgər uyğun yol, infrastruktur və institusional interfeys quran HashKey kimi şirkətlər belə tənqid olunarsa, əslində bütün Asiya institusional biznesinin tavanı tənqid olunur, bu isə sənayenin inkişafına heç bir fayda vermir.

Hong Kong virtual aktiv və Web3 sahəsində hələ də "daşları yoxlaya-yoxlaya çaydan keçir", bu sınaq sahəsinin lideri kimi, bazar bir az daha səbirli, bir az az tənqidçi ola bilər, bəlkə də növbəti partlayış pəncərəsinə yalnız bir addım qalıb.