Dongfang Harbor: Bazarın qısamüddətli emosiyalarını şirkətin uzunmüddətli dəyəri kimi qəbul etməyin

```htmlJinse Finance xəbər verir ki, 5 iyun tarixində Eastern Port Bay bu gün "Port Bay Baxışı︱2026-cı il May: Şənlik İçində Rasional Qalmaq Böyüməyə Aparacaq" başlıqlı hesabatını dərc edib. Hesabatda qeyd olunur ki, Nasdaq son iki ayda son 20 ilin ən böyük və ən sürətli artımını – 23.7% – yaşayıb və bu artıma əsas töhfəni yarımkeçirici sektorunun fövqəladə nəticələri verib: Philadelphia Semiconductor Index (SOXX) son iki ayda 73%-dən çox yüksəlib, belə bir tarix görünməyib. Biz bazardakı çılğınlıqdan istifadə edə bilərik, amma onun bir hissəsinə çevrilməməliyik:1. Yarımkeçiricilərin bəzi sahələrində məhsul qiymətlərinin həddindən artıq bahalaşması dövriyyəni zəiflətmək əvəzinə daha da artırıb. Davamlı qiymət artımı məhsulun aşağı səviyyəli mənfəətliyinə birbaşa təsir edir, bu investisiya gəliri davam edə bilmədikdə isə kapital xərclərinin artımını zəiflədir.2. Hyperscaler-lərin nağd axını 2026-cı ildə tükənəcək; mövcud kapital xərcləri tempinə uyğun olaraq, 2026-cı ildə 730 milyard dollarlıq kapital xərci bu dörd şirkətin bütün nağd axınını tamamilə sərf edəcək. CAPEX-in sürətli böyüməsi də davamlı olmayacaq, 2027-ci ildə CAPEX-in artım tempi aşağı düşəcək və bu təxmin demək olar ki, qaçılmazdır, bu isə bir çox şirkətlər üçün 30 illik xətti proqnozlara böyük təsir edə bilər.3. Bazar, Aİ-nin faydasının şirkət təşkilatlarında tətbiqi və nəticəsinin nə qədər sürətli olacağını bəlkə də yüksək qiymətləndirib. Hətta müəssisələr geniş şəkildə Aİ-dən istifadə etməyə başlasa belə, fiziki dünya və insan təşkilatlarının məhdudiyyətləri səbəbindən mənfəət səviyyəsinə ötürülməsi daha uzun zaman ala bilər. Aİ dividendi on il davam edə biləcək bir məhsuldarlıq hekayəsi ola bilər, amma bazar bunu iki-üç illik kəskin səhmlərin artımı və kapital xərclərinin artım sürəti ilə bir anda bugünkü qiymətə daxil edib.4. Hazırda bazar emosiyasının aşırı yüksəlişi narahatlıq yaradır: Jensen Huang-ın "trilyon dollarlıq bazar dəyəri" dediyi bir təriflə bir gecədə bir neçə 100 milyardlıq bir şirkətin səhmləri 32% yüksəldi. Son iki ay ərzində sanki heç kim makro risklərə əhəmiyyət vermir, modelin üst həddi və ya oxşarlığı barədə danışmır, model şirkətlərinin gəliri hər il 10 dəfə artmaq üçün gözlənilir, dəyərlər milyardlarla ölçülür, CSP-lər artıq Jensen-in “hesablama gücünə sərmayə = gəlir” tezisinə inanır, tətbiq sahələri isə sürətlə çoxalmağa başlayıb.Bu müşahidə və fikirlərin səhv olduğunu demirik, sadəcə bazarda demək olar ki, heç bir fikir ayrılığı və narahatlıq olmadıqda emosiyalar maksimum səviyyəyə çata bilər. Yüksəlişdə yelkənə çevrilir, düzəlişdə isə vəziyyəti daha da dərinləşdirə bilər. Munger-in dediyi kimi: “Biz yalnız öz fikrimizə digərlərindən daha çox etiraz edə biləndə, obyektiv və rasional ola bilərik.” Qısamüddətli bazar emosiyalarını uzunmüddətli şirkət dəyəri ilə qarışdırmayın. Çılğınlıqdan istifadə edin, amma əsla çılğınlığın özünə çevrilməyin!```