ABŞ Federal Ehtiyat Sistemi ardıcıl ikinci ay RMP istiqraz alqı-satqısını dayandırdı, bankların ehtiyatları isə hələ də kifayət qədər yüksək səviyyədədir.

FED yenidən Ehtiyat İdarəetmə Alışı (RMP) proqramını dayandırdı və bu, hazırda bank ehtiyatlarının kifayət qədər olması və pul bazarının stabil işləməsi ilə xarakterizə olunan ümumi mənzərəni əks etdirir.

FED bazar ertəsi günü elan etdi ki, 14 oktyabra qədər olan növbəti aylıq dövrdə New York FED Açıq Bazar Əməliyyatları bölməsi ehtiyat idarəetmə məqsədilə heç bir dövlət istiqrazı alışı həyata keçirməyəcək. Bu, ardıcıl ikinci ay ərzində RMP-nin dayandırılması deməkdir.

Eyni zamanda, həmin dövrdə bölmə təxminən 1.56 milyard dollar həcmində reinvestisiya istiqrazı alışı həyata keçirəcək.

Bu dəfə dayandırma, FED-in qısamüddətli maliyyə bazarlarının stabil işləməsinə inamını göstərir. SOFR (təminatlı gecəlik repo dərəcələri) son dövrlərdə əsasən IORB (Ehtiyat balansı faiz nisbəti) səviyyəsindən aşağıda qalıb və bu da həmin qiymətləndirməni dəstəkləyir.

9 sentyabr tarixinə ABŞ banklarının ehtiyat baxiyəsi 3.04 trilyon dollar təşkil edib, bu da ötən ilin sonundakı 2.85 trilyon dollardan və ilin əvvəldən bəri orta 3.01 trilyon dollardan yüksəkdir. Bu düzəliş monetar siyasətin və ya balans strategiyasının hər hansı istiqamət dəyişikliyi anlamına gəlmir.

Gələcək addımlar barədə qiymətləndirmələrdə Wall Street-in aparıcı institutları arasında aydın fərqlər mövcuddur.

Wells Fargo və Bank of America analitikləri əvvəldən bu ay RMP-nin dayandırılacağını proqnozlaşdırmışdı və hesab edirlər ki, oktyabr ortasında ABŞ Maliyyə Nazirliyi dövlət istiqrazı buraxılışını böyük dərəcədə artırdıqda, maliyyə bazarında lokallaşmış təzyiqlər yenidən meydana çıxa bilər və həmin vaxt alım əməliyyatları bərpa oluna bilər.

Barclays analitiki Samuel Earl hesab edir ki, oktyabr ayında alımlar 1 milyard dollar səviyyəsinə qayıdacaq, noyabrda isə 2 milyard dollara qədər artacaq.

Citi analitikləri isə FED-in dayandırmanı ilin sonuna qədər davam etdirəcəyini düşünürlər. Citi bildirir ki, bank ehtiyatları balansı artıq "yüngül şəkildə kifayət qədər" aralığa geri çəkilib və növbəti istiqraz tapşırıqları repolara nəzərəçarpacaq təsir göstərməyəcək.

FED 2025-ci ilin sonuna doğru balansın azalmasını qəfil dayandırdı və əvəzində qısamüddətli dövlət istiqrazları alaraq maliyyə sisteminə likvidlik daxil etməyə başladı.

Keçən ilin dekabrında FED hər ay təqribən 4 milyard dollar həcmində, ömrü bir ildən az qalmış istiqrazlar alırdı və həmin vaxt sədr Powell bu siyasəti "irəliyə dönük" tədbir kimi xarakterizə etmişdi, məqsəd 4 aprel vergiləri dövrü ərəfəsində kifayət qədər ehtiyatın saxlanılması idi.

Bundan sonra, alım həcmi bir neçə dəfə sürətlə azaldıldı: aprel ayında 2.5 milyard dollara, mayda isə əlavə olaraq 1 milyard dollara endirildi və hər iki halda bazar gözləntilərini üstələdi, avqustda isə tamamilə dayandırıldı.

Siyasət kommunikasiyasında FED-in Açıq Bazar Komitəsi iyun ayında icra bəyanatını yenilədi və pul bazarının şərtləri imkan verirsə, RMP-də müvəqqəti dayandırmanın tətbiq oluna biləcəyini açıq şəkildə qeyd etdi – bu, əməliyyat çevikliyində əsas məqam idi.

New York FED-in Roberto Perli iyulda bir daha vurğuladı ki, Ehtiyat idarəetmə alımları əvvəlcədən müəyyən edilmiş yolla həyata keçirilmir; əməliyyat bölməsi pul bazarındakı şərtlərə uyğun olaraq aylıq alım həcmini yuxarı və ya aşağı dəyişə bilər və məqsəd ehtiyatların daimi olaraq kifayət qədər səviyyədə saxlanılmasıdır.

Son bir ayda qısamüddətli maliyyə bazarı geniş şəkildə sərbəst səviyyədə qalır, nağd pul təklifi isə istifadə edilə bilən girovların həcmindən əhəmiyyətli dərəcədə çoxdur.

Banklar davamlı olaraq daha çox vəsaiti qısamüddətli bazara yerləşdirirlər, pul bazarı fondlarının aktivləri tarixi yüksək səviyyəyə çatıb. Maliyyə Nazirliyi qısamüddətli dövlət istiqrazlarını rekord həcmdə buraxa bilməsinə baxmayaraq, bu amillər pul bazarı faizlərinin artmaq imkanını effektiv şəkildə məhdudlaşdırır və FED-in alışların dayandırılmasını davam etdirməsi üçün əlverişli bazar şəraiti yaradır.

Bundan əlavə, Maliyyə Nazirliyinin rüblük vergi terminindən əvvəl istiqraz buraxılışını məhdudlaşdırması qısamüddətli dövrdə bazar likvidliyini daha da artırıb. Növbəti kritik məqam, Maliyyə Nazirliyinin kütləvi istiqraz buraxılışını nə vaxt bərpa edəcəyi və həmin vaxt bazarın bu əməliyyatları stabil şəkildə mənimsəyə bilib-bilməyəcəyidir.