5% ABŞ dövlət istiqrazları gəlirliyi fırtınası baş verir! Yenidən maliyyələşdirmə bombası geri sayım başlayır, kim ilk qurban olacaq?

Zhicheng Maliyyə APP qeyd edir ki, 10 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi çərşənbə axşamı 2007-ci ildən bəri ən yüksək səviyyəyə yüksəldi, borclanma xərclərini maliyyə sisteminin ən zəif hissələrini ortaya çıxara biləcək səviyyəyə itələdi.

Bir neçə sahə üzrə təcrübəli şəxs bildirir ki, investorların qarşısındakı problem getdikcə 5%-dən yüksək gəlirliliyin dərhal hansısa şeyin çökməsinə səbəb olub-olmayacağında deyil, əksinə faizlər bu səviyyədə qalarsa, təzyiqin harada özünü göstərəcəyindədir.

Bazar üzrə ekspertlərin ortaq fikrinə görə, 5%+ baza gəlirliliyi zəiflikləri tədricən üzə çıxaracaq—borclanma xərclərinin artması əvvəlcə ipoteka, kommersiya daşınmaz əmlakı və yüksək borcu olan şirkətlərə tədricən təsir göstərəcək.

Ən böyük təhlükə ondadır ki, faizlər kifayət qədər uzun müddət yüksək səviyyədə qalar, sıfır faiz dövründə ucuz borc almış borcalanlar məcburən daha yüksək xərc üçün yenidən maliyyələşməli olacaqlar.

Cresset Capital-ın baş investisiya direktoru Jack Ablin bildirir: "Qeyd etmək lazımdır ki, 5% gəlirlilik həmin gün heç nəyi çökdürməyəcək. Bu, on iki-yeddi ay içində özünü göstərəcək, yəni yeni faiz səviyyəsində yenidən maliyyələşmək lazım olan zaman." "Risk bu gün səhər gördüyümüz səviyyədə deyil; amma burada nə qədər uzun qalsaq, vəziyyət o qədər çətinləşə bilər."

Əvvəlcə ipoteka bazarı təzyiq altında olacaq

İpoteka bazarı ən zəif bağ olaraq görünür. Uzunmüddətli dövlət istiqrazları gəlirliliyinin yüksəlməsi ipoteka faizlərini daha da yüksəldə və bu, ev alıcılarının imkanlarına təsir edə bilər.

Ablin deyir: "Təzyiq çox güman ki, ilkin olaraq ipoteka sahəsində özünü göstərəcək." Onun sözlərinə görə, 30 illik ipoteka faizinin 8%-ə yaxınlaşması ilə, hal-hazırda 3% faizli ipoteka sahibi olan ev sahibləri evlərini satmaq ehtimalı azdır.

Bu isə ilkin təsirin kütləvi defolt dalğası şəklində olmayacağını, daha çox alqı-satqı həcminin donmasına səbəb olacağını göstərir—bu da ev tikinti şirkətlərinə, ipoteka krediti verənlərə, mülkiyyət sığorta şirkətlərinə, brokerlərə və ev təmiri mağazalarına zərbə vuracaq.

TD Securities-in ABŞ faiz strategiyası üzrə analitik Molly Brooks da qeyd edir ki, ipoteka bazarı daha həssasdır, çünki uzunmüddətli dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi birbaşa ipoteka faizlərinə təsir edir.

Buna qarşı olaraq, bankların təzyiqi bir qədər gecikə bilər—Global X ETFs-in investisiya strategiyası üzrə analitiki Billy Leung bildirir ki, bu, uzunmüddətli yüksək borclanma xərcləri daşınmaz əmlak və şirkət borcalanlarının vəziyyətini pisləşdirsə mümkün olacaq.

Brooks deyir ki, qısamüddətli perspektivdə, gəlirlilik əyrisinin dikləşməsi ilkin olaraq bankların faiz marjalarını dəstəkləyə bilər, çünki banklar adətən daha qısa müddətli faizlə borc alır və əyrinin daha uzaq hissəsində daha yüksək faizlə kredit verir.

Yenidən maliyyələşməyə gerisayım

Hazırkı səviyyədən xeyli aşağı faizlə borc alınmış borcların vaxtı çatdıqca, şirkətlər və daşınmaz əmlak sahibləri arasında ciddi kredit təzyiqi yarana bilər.

Billy Leung bildirir: "Əsas məsələ bu günün gəlirlilik səviyyəsi olmaya da bilər, əsas fakt budur ki, bir çox hallarda 2%-3% faizlə alınmış borclar indi 6%-8% faizlə yenidən maliyyələşdirilməlidir." "Bu, nağd pul axını, aktiv dəyəri və kredit keyfiyyətinə təzyiq edəcək."

Çoxlu şirkətlər 2020 və 2021-ci ildə borcun müddətini uzatdı və ya ödənişi bir qədər ertələdi ki, yüksək faizlərin təsiri geciksin. Lakin "əsas məqam odur ki, borcun ödənilmə divarı yerini dəyişdirilib, silinməyib." Ablin belə deyir.

Ablin bildirir ki, o, leveraged loan bazarında faizlərin örtülməsi səviyyəsini və özəl kredit sahəsində əlavə borcla faiz ödəyən borcalanların artmasını diqqətlə izləyir.

Leung vurğulayır ki, leveraged loan, spekulyativ kredit, private equity dəstəkli şirkətlər və kommersiya daşınmaz əmlak borcalanları daha yüksək maliyyələşmə xərclərinə xüsusilə həssasdırlar.

Kommersiya daşınmaz əmlakı sahəsi xüsusi ciddi təzyiqlərlə qarşılaşa bilər. Ablin qeyd edir ki, ofis əmlakları onsuz da zəif nöqtədir, yüksək faizlər vəziyyəti daha da çətinləşdirə bilər. Artan borclanma xərcləri bir daşınmaz üçün maliyyə xərcini artırır.

Ablin həmçinin çoxmənzilli yaşayış əmlaklarının həssaslığını vurğulayır—bu əmlaklar 2021 və 2022-ci illərdə dəyişkən faizli bridge loan-larla maliyyələşib, o zaman borclanma xərcləri indidən xeyli aşağı idi və kirayə əmlakın artımına optimist baxılırdı.

Davam müddəti yüksəklikdən daha önəmlidir

Strateglər bildirir ki, bazar üçün əsas problem 10 illik gəlirliliyin 5%-i keçməsi deyil, bunun bu səviyyədə nə qədər qalacağıdır.

"Hesab edirəm ki, davam müddəti dəqiq gəlirlilik səviyyəsindən daha önəmlidir." Leung deyir. "Bazar çox vaxt müvəqqəti 5%-i keçilməsinə uyğunlaşa bilir, amma altı-on iki ay və ya daha çox davam edərsə, görməməzlikdən gəlmək asan olmayacaq."

Ablin də oxşar fikirdədir: 5% gəlirlilik iki-üç rüb davam edərsə, yenidən maliyyələşmə təzyiqi aradan qaçılmaz olacaq; sürətli yüksəliş isə başqa bir təhlükəni gətirə bilər — risk hedcinin pozulması və investorları portfeli yenidən qurmağa məcbur edə bilər.

Brooks vurğulayır ki, gəlirliliyin tərkibi də önəmlidir. Əgər müddət premiumu ciddi şəkildə qalxır və artım gözləntiləri uyğun şəkildə yaxşılaşmırsa, bu o deməkdir ki, borclanma xərcləri artır, lakin bu xərcləri kompensasiya edə biləcək güclü iqtisadi aktivlik yoxdur.

"Bu mərhələdə mən hələ də 5%-i ilk növbədə bir qiymət düzəlişi hesab edirəm, sistematik təhdid kimi deyil." Leung bildirir. "Lakin, dözümlülük zonası daralır."