Amerika birjası indekslərinin sakitliyi arxasında gizli axınlar: Goldman Sachs tərəfdaşı dörd əsas bazar hərəkətverici amilini açıqladı

S&P 500 indeksi səthi baxımdan sabit görünsə də, bazarın daxilində kəskin yenidən qiymətləndirmə baş verir. Goldman Sachs tərəfdaşı Bobby Molavi son bazar şərhində qeyd edir ki, AI tənzimləmə mövzularında mübahisələr, neft qiymətinin 100 dolları keçməsi, 10 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyinin 5%-i aşması və Federal Reserve-in faiz artırımı gözləntiləri bazarı eyni vaxtda sarsıdır, indeks performansı ilə daxili struktur arasında aşkar uyğunsuzluq yaranır.

Molavi bildirir ki, S&P 500 indeksi hələ də iyun ayının əvvəlindəki 7600 bənd civarında hərəkət edir, lakin faktor rotasiyası, regional bazarlardakı artım və enmə və müxtəlif investisiya mövzuları arasındakı qiymət fərqləri ciddi şəkildə dəyişib; bazar daha çox portfelin yenidən yerləşdirilməsini xatırladır, adi üslub dəyişikliyindən fərqlidir. Asiyanın bəzi bazarlarında artıq "həddindən artıq nikbin yenidən yerləşdirilmə" əlamətləri görünür, proqram təminatı və yarımkeçiricilər, qısamüddətli və uzunmüddətli momentum arasındakı performans fərqləri daha da genişlənib.

Hazırkı bazarın diqqət çəkən xüsusiyyəti ondan ibarətdir ki, portfellər artıq nisbətən təmizdir, lakin faktor səviyyəsində dəyişikliklər daha aydın görünür. Əvvəlki uzunmüddətli güclü sektorlar satışla üzləşir, kapital proqram təminatı və müdafiə sahələrinə yönəlir, momentum faktorunda son beş ilin ən güclü bir günlük reversiyası baş verib və bazar daxilində zəiflik artıb.

AI tənzimləmə mövzusunda mübahisələr artır, kapital xərcləri məntiqi dəyişməz qalır

Son zamanlar qabaqcıl AI modellərinin inkişaf sürəti və tənzimləmə sərhədləri ilə bağlı müzakirələr artıb, bazarda AI sektoru daha sərt qaydalarla üzləşə bilər deyə narahatlıq yaranır. Mübahisələr bir tərəfdən AI tənzimləsini yeni bir siyasi gündəm halına gətirir, digər tərəfdən bazarda sektor liderlərinin tənzimləmə vasitəsilə giriş səviyyəsini artırma imkanları haqda müzakirələr baş qaldırır.

Ancaq, tənzimləmə ilə bağlı mübahisələr AI kapital xərclərinin əsas məntiqini hələ dəyişməyib. Son araşdırmalar göstərir ki, AI artıq məhsul dizayn dövrünün qısalmasına, avtomatlaşmaya və istehsalın səmərəliliyinin artmasına kömək edir; bazarın diqqəti də infrastruktur yatırımlarından AI-nin kommersiyalaşmasına və faktiki gəlirlərə yönəlir.

Hesablama gücünün artması ilə, çip və hesablama resurslarının əvvəlki qıtlıq üstünlüyü azalır, proqram təminatı sektoru yenidən kapital cəlb edir. AI ilə bağlı əməliyyatların əsas məntiqi "nə qədər yatırım edilməsinə" deyil, "nə qədər gəlir əldə ediləcəyinə" dəyişir.

Neft qiyməti 100 dolları keçdi, təchizat riskləri qış mövsümünə çatır

Neft qiyməti möhkəm şəkildə 100 dollar səviyyəsinə qalxıb və 110 dollaradək artma riski mövcuddur. Yaxın Şərqdəki enerji infrastrukturuna son zamanlar hücumlar baş verib, Hormuz boğazasını yan keçən əsas neft yollarına təsir göstərilib və bu da qlobal xam neft təchizatını daha çox sarsıda bilər.

Bununla yanaşı, qlobal neft ehtiyatları aşağı səviyyədədir, Hormuz boğazasının və əlaqəli neft yollarının axını yavaşlayıb, bu da bəzi alıcıların bazara ehtiyat buraxma imkanlarını zəiflədir. Neft tankeri yük haqqı, müharibə riski əlavə dəyəri və sığorta xərcləri artdıqca, xam neft təchizatı şoku nəqliyyat və ehtiyat mərhələsində daha da böyüyə bilər.

Qış mövsümü yaxınlaşır və istehlakçılar artıq yüksək həyat xərcləri ilə üzləşirlər. Neft qiyməti artmağa davam edərsə, enerji və nəqliyyat xərcləri son qiymətə daha çox təsir edəcək və inflyasiya təzyiqini artıracaq.

ABŞ istiqraz gəlirliliyi 5%-i keçdi, yenidən maliyyələşmə təzyiqi artır

ABŞ-ın 10 illik dövlət istiqrazının gəlirliliyi 2007-ci ildən bəri ilk dəfə 5% həddini aşıb. İnflyasiya təzyiqi, iqtisadi dayanıqlılıq, büdcə kəsiri, investor quruluşunda dəyişiklik və böyük həcmli istiqraz buraxılışı dünya istiqraz bazarında gəlirliliklərin artmasına səbəb olub.

ABŞ maliyyə idarəsi əvvəlki dövrdə bazar likvidliyini yaxşılaşdırmaq və gəlirlilik təzyiqini azaltmaq üçün repurchase əməliyyatları həyata keçirdi, lakin effektivlik məhdud oldu. Eyni zamanda, ABŞ istiqrazları böyük həcmdə yenidən maliyyələşmə ehtiyacı ilə üzləşir: təxminən 7 trilyon dollar dəyərində qısamüddətli treasury bondlarının təxminən 6.1 trilyonu bir il ərzində istifadə müddətini tamamlayacaq, 2027-ci və 2028-ci illərdə isə 4 və 3.5 trilyon dollar məbləğində yenidən maliyyələşmə tələb olunacaq.

Yüksək büdcə kəsiri və istiqraz təchizatının davamlı artması fonunda, yenidən maliyyələşmə ehtiyacı istiqraz bazarında vacib təchizat şoku olaraq davam edə bilər.

İnfilyasiya və məşğulluq məlumatları Federal Reserve-i çətin vəziyyətə salır

Dünya mərkəzi bankları daha mürəkkəb siyasət mühiti ilə üzləşir: iqtisadi artım siyasi dəstəyi tələb edir, lakin enerji qiymətləri və inflyasiya təzyiqi yumşalma imkanlarını məhdudlaşdırır. Faiz dərəcələrinin yüksək səviyyədə qalması, hətta daha da sıxılması hökumətin, biznesin və əhalinin borc qaytarma yükünü artıra bilər.

ABŞ-da son iqtisadi məlumatlar siyasət qeyri-müəyyənliyini artırır. PPI illik müqayisədə 5.4% artdı, avqustda yeni iş yerlərinin sayı 162 min oldu, əvvəlki iki ayın məşğulluq məlumatları yenidən hesablandı, CPI illik müqayisədə 3.4% artdı, inflyasiya hala Federal Reserve-in 2% hədəfindən xeyli yüksəkdir. Eyni zamanda, son neft qiyməti artışları hələ gələcək inflyasiya məlumatlarında tam əks olunmayıb.

Bu fonda, bazarda Federal Reserve-in siyasət marşrutu ilə bağlı bölünmə qalır, FOMC iclası və onun siyasət göstərişləri yaxın dövrdə aktiv qiymətlərinə ciddi təsir edən əsas katalizator olacaq.

Momentum faktoru kəskin reversiyasına məruz qalır, bazar daxilində davamlı yenidən təşkili

Makro faktorlarla yanaşı, bazar daxilində faktorların yenidən təşkili də diqqət çəkir. Ümumi portfel həcmi əvvəlki dövrlə müqayisədə xeyli azalıb, gross exposure, net exposure, long-short nisbəti, leverage və konsentrasiyada geriləmə müşahidə olunub, leveraged ETF-lərin həcmi də azalıb.

Eyni zamanda momentum faktoru son illərin ən kəskin dəyişikliklərindən birini yaşayır. 3 ay və 12 ay momentum portfelləri arasında təxminən 11% nisbi dəyişiklik baş verib, uzunmüddətli momentum bir gündə son beş ilin ən zəif performansını göstərib.

Əvvəllər bazara üstünlük verən AI ilə bağlı əməliyyatlar satışla üzləşir, proqram təminatı və müdafiə sahəsində isə artım müşahidə edilir, qısamüddətli kapital enerji, keyfiyyət və müdafiəyə daha çox yönəlir. Momentum faktoru və AI mövzusu arasında əvvəlki sıx əlaqə zəifləyir, bazar daxilində ticarət məntiqi daha tez dəyişir.