Jim Chanos, der MicroStrategy leerverkauft, während er auf Bitcoin setzt, lässt die Alarmglocken bei Krypto-Aktien schrillen

Der legendäre Leerverkäufer Jim Chanos, der für die Aufdeckung des Enron-Skandals in den frühen 2000er Jahren bekannt ist, hat die Investmentwelt erneut in Aufruhr versetzt – diesmal mit einer mutigen Haltung auf dem Kryptowährungsmarkt.

In einer Rede auf der Sohn Investment Conference 2025 enthüllte Chanos, dass er MicroStrategy leerverkauft, während er eine Long-Position in Bitcoin eingeht.

Der Schritt signalisiert die Besorgnis über die zunehmende Spekulation mit kryptogebundenen Aktien, insbesondere dort, wo sich die Unternehmensbewertungen von den von ihnen gehaltenen Basiswerten abgekoppelt haben.

Chanos zielt auf Bewertungslücke zwischen MicroStrategy und BTC ab

Chanos, Gründer von Kynikos Associates und einer der angesehensten Skeptiker der Wall Street, erklärte seine Strategie, indem er den Aktienkurs von MicroStrategy mit seinen Bitcoin-Reserven verglich.

Ihm zufolge ist die Aktie von MicroStrategy zwar aufgrund ihrer langfristigen Fundamentaldaten nach wie vor unterbewertet, während sie sich weit über den fairen Marktwert ihrer Bestände hinaus erholt hat.

MicroStrategy besitzt derzeit mehr als 568.840 BTC mit einem geschätzten Marktwert von über 58 Milliarden US-Dollar. Dies entspricht fast 2,7 % des gesamten Bitcoin-Angebots.

Das Unternehmen unter CEO Michael Saylor hat allein im Jahr 2025 122.000 BTC hinzugefügt und sich als führend unter den börsennotierten Unternehmen positioniert, die digitale Vermögenswerte nutzen.

Chanos warnte jedoch davor, dass diese aggressive Akkumulationsstrategie zu einer Bewertungsdiskrepanz geführt hat.

Marktspekulationen treiben die MicroStrategy-Aktie an

Chanos argumentiert, dass MicroStrategy trotz seiner großen Krypto-Reserven kein reiner Bitcoin-Proxy ist.

Stattdessen handelt es sich um ein Unternehmen, das sich stark auf Bitcoin gestützt hat, ohne ein vergleichbares Geschäftswachstum aus seinem Kerngeschäft zu generieren.

Er warnte davor, dass Kleinanleger diese Unterscheidung oft missverstehen und die Aktien des Unternehmens in die Höhe treiben, als ob sie ein direkter Ersatz für den Besitz von Bitcoin wären.

Laut Chanos führt dies zu einer blasenartigen Situation, in der MicroStrategy-Aktien zu spekulativen Vehikeln werden, anstatt die operative Leistung widerzuspiegeln.

Er betonte, dass Bitcoin zwar auf lange Sicht ein vielversprechender Vermögenswert bleibt, die Investition in ein Unternehmen, dessen Aktienkurs eher durch den Hype als durch die Fundamentaldaten aufgebläht wird, jedoch zu hohen Verlusten führen könnte, wenn sich die Marktstimmung ändert.

Der Trend zur Bitcoin-Akkumulation könnte nach hinten losgehen

Die Sorge geht über MicroStrategy hinaus. Chanos warnte davor, dass andere Unternehmen damit beginnen könnten, seine Strategie nachzuahmen und große Mengen an Bitcoin anzuhäufen, um die Aufmerksamkeit der Anleger auf sich zu ziehen.

Einige Unternehmen könnten das Horten von Bitcoin als Abkürzung zu höheren Bewertungen betrachten, insbesondere wenn sie anderswo keine starken Einnahmequellen haben.

Dies könnte einen gefährlichen Präzedenzfall schaffen. Laut Chanos könnten diese Unternehmen, sobald die Neuheit nachlässt oder der Bitcoin-Preis stagniert, dem Druck der Aktionäre, einer reduzierten Liquidität oder sogar Abschreibungen ausgesetzt sein, wenn ihre BTC-Bestände an Wert verlieren.

Er forderte die Anleger auf, zwischen dem Halten des Vermögenswerts selbst und der Investition in eine Aktie zu unterscheiden, die den Vermögenswert einfach besitzt, insbesondere wenn letzteres eine Prämie verlangt.

Auswirkungen auf Krypto-Investoren und börsennotierte Unternehmen

Der Schritt von Chanos unterstreicht das breitere Risiko im Bereich der Krypto-Aktien.

Während Bitcoin für viele private und institutionelle Anleger zu einem zentralen Vermögenswert geworden ist, unterliegt sein Einfluss auf die Bewertungen börsennotierter Unternehmen immer noch Volatilitäts-, Stimmungs- und Hype-Zyklen.

Für Anleger ist dies ein warnendes Beispiel: Nur weil ein Unternehmen einen wertvollen Vermögenswert besitzt, bedeutet das nicht, dass sein Aktienkurs diesen Wert genau widerspiegelt.

Die Strategie von Chanos – Long Bitcoin, Short MicroStrategy – könnte eine Verschiebung hin zu disziplinierteren Krypto-Investitionen darstellen, bei denen die zugrunde liegenden Fundamentaldaten wichtiger sind als das Momentum.

Da die Akzeptanz von Bitcoin weiter zunimmt, wird die Prüfung, wie börsennotierte Unternehmen den Vermögenswert einsetzen, wahrscheinlich intensiver werden.

Mit Persönlichkeiten wie Chanos, die in die Debatte einsteigen, könnte der Markt bald schärfere Grenzen zwischen spekulativen Spielen und echten langfristigen Wetten auf digitale Vermögenswerte ziehen.