Vanguard gibt beim Thema Krypto nach, um Kunden zu halten, während Rivalen Zuflüsse gewinnen – öffnet 9,3 Billionen Dollar Plattform für Krypto-ETFs

Am 2. Dezember wird Vanguard Berichten zufolge seine riesige Brokerage-Plattform für Spot-Bitcoin-, Ethereum-, XRP- und Solana-Exchange-Traded Funds (ETFs) öffnen.

Diese strategische Kehrtwende beendet die konsequente Isolation des Vermögensverwalters vom 3 Billionen Dollar schweren Markt für digitale Vermögenswerte.

Jahrelang galt Vanguard als der prominenteste Verweigerer im Kryptobereich, angetrieben von einer Philosophie, die die hohe Volatilität digitaler Vermögenswerte als grundsätzlich unvereinbar mit den Prinzipien eines langfristigen, diversifizierten Portfoliobaus ansah.

Diese Umkehr stellt daher eine der bedeutendsten Kapitulationen im allmählichen Übergang des traditionellen Finanzsektors zur Kryptoökonomie dar.

Entscheidend ist, dass Vanguard erklärt hat, nicht von seiner grundlegenden Produktphilosophie abzuweichen. Das bedeutet, dass das Unternehmen keine eigenen Krypto-Fonds auflegen wird.

Stattdessen wird Vanguard als wichtiges Tor fungieren und seiner konservativen Kundschaft den Zugang zu regulierten Produkten ermöglichen, die von konkurrierenden Emittenten wie BlackRock Inc., Fidelity Investments und Bitwise Asset Management verwaltet werden.

Zur allgemeinen Bedeutung dieses Schrittes bemerkte Hunter Horsley, CEO von Bitwise, den deutlichen Kontrast zwischen dem Ausmaß der Richtlinienänderung und der verhaltenen Reaktion des Marktes – ein Zeichen für die Reife der Anlageklasse.

Er bemerkte:

„Die zweitgrößte Brokerage in Amerika ändert ihre Politik von ausschließlich Verkauf zu erlaubtem Kauf von Krypto-ETFs. Und niemand ist aufgeregt. Ob die Leute jetzt begeistert sind oder nicht – Krypto dringt rasant in den Mainstream vor.“

Warum ändert Vanguard seine Entscheidung?

Die Beschränkungen des Unternehmens für Krypto-ETFs blieben selbst nach der Genehmigung der ersten Spot-Bitcoin-Fonds durch die Securities and Exchange Commission (SEC) Anfang 2024 und der ersten Ethereum-Produkte später im Jahr bestehen.

Bemerkenswert ist, dass Vanguards interne Kundenrichtlinien und Plattformzulassungsregeln diese ETFs von seinem selbstgesteuerten Brokerage-System ausschlossen, wobei auf regulatorische Unklarheiten und Bedenken hinsichtlich des Anlegerschutzes verwiesen wurde.

Die Kalkulation änderte sich jedoch nach einer umfassenden Veränderung des regulatorischen Umfelds unter der aktuellen US-Regierung.

Der Schwenk der SEC hin zu einer innovationsfreundlichen Haltung, kombiniert mit jahrelangen Gerichtsentscheidungen, beseitigte effektiv die regulatorische Unsicherheit, die Vanguard lange als Hindernis angeführt hatte.

Tatsächlich wurden die Genehmigungen für Spot-Krypto-ETFs durch robuste Rahmenbedingungen untermauert, die festlegen, wie Überwachungsvereinbarungen, Verwahrungsregelungen und Offenlegungsstandards auf digitale Vermögenswerte angewendet werden.

Diese Rahmenbedingungen, die erstmals bei Bitcoin-ETFs erprobt wurden, dienten als Vorlage für nachfolgende Produkte und reduzierten das operationelle Risiko für Broker, die über Retail-Plattformen Zugang bieten, erheblich.

Darüber hinaus ist dieser Schritt eine Anerkennung unwiderlegbarer Marktgegebenheiten. Eine aktuelle Studie ergab, dass 35 % der jüngeren, wohlhabenden Amerikaner ihre Finanzberater verlassen haben, weil diese keinen Zugang zu Krypto ermöglichen.

BlackRocks iShares Bitcoin Trust (IBIT) ist einer der am schnellsten wachsenden ETFs in der US-Geschichte geworden und zeigt, dass die Nachfrage nach Krypto-Exposure eindeutig von Nischen-Handelsplattformen zu Mainstream-Vermögensverwaltern gewechselt ist.

Heute verwalten Spot-Bitcoin-Fonds etwa 120 Milliarden Dollar an Vermögenswerten über verschiedene Emittenten, während Ethereum-ETFs zusammen fast 20 Milliarden Dollar halten.

Gleichzeitig sind neuere Produkte, die Solana und XRP abbilden, dank starker Marktnachfrage erfolgreich.

Abgesehen von der Regulierung war das Fehlen des Krypto-Zugangs für Vanguard zu einer wachsenden Wettbewerbsnachteile geworden.

Viele Kunden hielten bereits Krypto-ETFs in Konten außerhalb von Vanguard, während sie traditionelle Anlagen auf der Plattform behielten. Diese Aufteilung zwang Berater dazu, Trades über verschiedene Institute abzuwickeln, was Prozesse wie steuerliche Verlustverrechnung und Modellportfoliomanagement erschwerte.

Diese Entscheidung erkennt daher an, dass Kunden, die über regulierte ETFs Exposure suchen, diese Trades innerhalb ihrer primären Vanguard-Konten ausführen können sollten, anstatt Kapital zu externen Brokern zu verlagern.

Andrew Kadjeski, Leiter für Brokerage und Investments bei Vanguard, sagte Berichten zufolge:

„Krypto-ETFs und Investmentfonds wurden in Zeiten von Marktvolatilität getestet und haben wie vorgesehen funktioniert, während sie Liquidität aufrechterhielten. Die administrativen Prozesse zur Betreuung dieser Fondsarten haben sich weiterentwickelt, und die Präferenzen der Anleger entwickeln sich weiter.“

Wie wird sich dies auf den Krypto-ETF-Markt auswirken?

Die direkte Auswirkung auf die ETF-Flüsse hängt davon ab, wie Vanguards einzigartige Kundschaft reagiert.

Vanguard verwaltet mehr als 9,3 Billionen Dollar an Vermögenswerten, aber der adressierbare Markt für diese Produkte ist kleiner, da nur selbstgesteuerte Brokerage- und IRA-Konten zum Handel berechtigt sind. Institutionelle Mandate, leistungsorientierte Pläne und andere Pool-Vehikel bleiben im Allgemeinen von solchen Allokationen ausgeschlossen.

Zudem zeigen Vanguard-Kunden ein anderes Verhalten als die aktiven Trader, die die frühen Zuflüsse in Krypto-ETFs angetrieben haben. Diese Demografie bevorzugt passive, langfristige Indexprodukte gegenüber thematischen oder taktischen Fonds.

Daher werden anfängliche Allokationen voraussichtlich moderat ausfallen. Dennoch würde eine Durchdringungsrate von etwa 0,1 % bis 0,2 % der berechtigten Brokerage-Vermögenswerte frühe Zuflüsse im niedrigen einstelligen Milliardenbereich bedeuten, verteilt auf Bitcoin-, Ethereum-, Solana- und XRP-Fonds.

Die Bedeutung des Einstiegs von Vanguard liegt jedoch nicht in der Geschwindigkeit der Zuflüsse, sondern in der Beständigkeit des Kapitals. Im Gegensatz zum „Söldnerkapital“ von Hedgefonds oder den reaktiven Zuflüssen von Retail-Daytradern sind Vanguard-Zuflüsse in der Regel preisunabhängig und dauerhaft.

In einem Standard-„60/40/1“-Portfolio – das auf Aktien, Anleihen und Krypto verteilt ist – halten automatisierte Systeme die Zielgewichtungen aufrecht, indem sie überperformende Vermögenswerte verkaufen und unterperformende kaufen. Wenn der Preis von Bitcoin oder Solana fällt, kauft das Portfolio algorithmisch mehr, um die 1 %-Gewichtung wiederherzustellen.

Dies schafft einen strukturellen „Buy the Dip“-Mechanismus, der die Volatilität dämpfen und die Mindestpreise über einen gesamten Marktzyklus anheben könnte.

Darüber hinaus verbessert eine breitere Verteilung typischerweise die Liquidität.

Der Zustrom des diversifizierten Volumens von Vanguard dürfte die Spannen zwischen An- und Verkaufskursen verringern und die Ausführungskosten für alle Anleger senken, wodurch die Effizienz der ETF-Arbitrage-Mechanismen und die Reaktionsfähigkeit der Preisbildung auf Marktbewegungen weiter verbessert werden.

Selbst eine konservative Adoptionskurve könnte daher überproportionale Auswirkungen haben. Wenn nur ein Bruchteil der Vanguard-Kundschaft eine Standard-„Satelliten“-Position von 1 % bis 2 % in Krypto-ETFs allokiert, entspricht das einem Netto-Neubedarf von mehreren zehn Milliarden Dollar.

Der Beitrag „Vanguard caves on crypto to retain clients as rivals win flows — opens $9.3T platform to crypto ETFs“ erschien zuerst auf CryptoSlate.