La stablecoin de Hong Kong recibe a los primeros jugadores que abandonan el mercado

Título original: "Exclusivo | Establecoins de Hong Kong, los primeros jugadores quedan fuera"

Autor original: Zhou Zhou, Foresight News

El mercado de stablecoins y RWA en Hong Kong recibe a sus primeros participantes que se retiran.

El 29 de septiembre, fuentes informaron a Foresight News que al menos cuatro instituciones financieras chinas, incluidas sucursales como Guotai Junan International, han decidido recientemente, por precaución, retirarse de la solicitud de licencias de stablecoins en Hong Kong o pausar sus intentos relacionados con el sector RWA.

Un alto ejecutivo cercano a instituciones financieras de Hong Kong, Morgan, dijo a Foresight News que algunos bancos chinos han adoptado una estrategia más cautelosa en el sector de stablecoins bajo la orientación de los reguladores, y varias instituciones han optado por posponer su entrada. Profesionales del sector señalaron que la Autoridad Monetaria de Hong Kong estableció dos fechas clave para los participantes del mercado: antes del 31 de agosto debían expresar su intención de solicitar, y antes del 30 de septiembre debían presentar la solicitud formal. Esto significa que las instituciones que no presenten su solicitud antes de mañana perderán la oportunidad de obtener la primera tanda de licencias de stablecoins.

En cuanto a RWA (activos del mundo real), también hay instituciones chinas que han pausado sus intentos en este negocio bajo la orientación de los reguladores. Un profesional cercano a una correduría china, Lee, reveló a Foresight News que instituciones como Guotai Junan International ya han suspendido sus operaciones relacionadas con RWA en Hong Kong, y el negocio de RWA de Guotai Junan está en pausa. Lee también reveló que otra correduría china que cotiza en la Bolsa de Shanghái también recibió la notificación de detener sus intentos de RWA en Hong Kong.

En la industria, algunos profesionales consideran que las stablecoins también son una subcategoría de RWA. La esencia de las stablecoins en dólares es tokenizar el dólar estadounidense, un activo del mundo real.

RWA (activos del mundo real) consiste en tokenizar activos del mundo real. Actualmente, los más comunes son RWA de acciones estadounidenses (tokenización de acciones), RWA de bonos del Tesoro de EE. UU. (tokenización de bonos), RWA de oro (tokenización de oro), entre otros. Como industria emergente, RWA se desarrolla especialmente rápido en Estados Unidos. Por ejemplo, el mayor bróker online de EE. UU., Robinhood, intenta lanzar RWA de acciones, tokenizando participaciones privadas de empresas conocidas como SpaceX y OpenAI, permitiendo que inversores minoristas compren tokens que representan acciones de empresas no cotizadas, atrayendo la atención del sector financiero global.

En Estados Unidos, el desarrollo de stablecoins y RWA está en auge, con gigantes como Paypal, Robinhood y Nasdaq participando activamente; en Europa, nueve bancos importantes han anunciado que lanzarán conjuntamente una stablecoin de euro regulada el próximo año. Mientras tanto, en Hong Kong, el lanzamiento de una stablecoin de dólar de Hong Kong es inminente, con más de 77 empresas que ya han presentado su intención de solicitar una licencia de stablecoin. Al mismo tiempo, bajo la supervisión de los reguladores, el piloto de RWA en el mercado primario de Hong Kong lleva más de dos años en marcha, con entre treinta y cuarenta proyectos actualmente operativos.

Sin embargo, la entrada masiva de instituciones chinas de sectores como banca, valores e internet ha provocado un sobrecalentamiento en el sector de stablecoins y RWA en Hong Kong. Ante el creciente entusiasmo del mercado y la opinión pública, los reguladores chinos han optado por enfriar la situación.

El sector de stablecoins y RWA en Hong Kong recibe a sus primeros participantes que se retiran.

Enfriamiento parcial

Antes y después de la implementación oficial de la regulación de stablecoins en Hong Kong, ya se observaban señales de enfriamiento en el mercado, aunque solo de forma parcial.

A principios de agosto, el autor asistió a una conferencia en Hong Kong, donde varias instituciones financieras y empresas de internet anunciaron su solicitud de licencias de stablecoins y su entrada activa en el sector RWA. Sin embargo, casi de la noche a la mañana, todas las instituciones financieras, empresas de internet y entidades dentro del sandbox de stablecoins de Hong Kong cancelaron entrevistas y cualquier discusión pública sobre stablecoins.

El 1 de agosto de 2025, Hong Kong implementó oficialmente la "Regulación de Stablecoins", estableciendo el primer marco legal integral del mundo para la supervisión de stablecoins. En los días previos a la implementación, se distribuyó una guía a las instituciones financieras.

Foresight News supo por fuentes que los reguladores chinos transmitieron a las instituciones financieras directrices para mantener un perfil bajo en los negocios y declaraciones relacionadas con stablecoins, evitar la promoción excesiva o la creación de focos mediáticos, y gestionar estrictamente la investigación interna y la gestión de la opinión pública.

"Podés hacerlo, pero no podés decirlo", comentó una fuente.

Según un informe de Caixin del 11 de septiembre, una fuente reveló que el negocio de stablecoins en Hong Kong aún está en una etapa inicial y su futuro es incierto; la participación excesiva de instituciones chinas podría implicar riesgos, por lo que es necesario aislarlos primero. Otro veterano del sector financiero indicó que bancos chinos y sucursales de empresas estatales en Hong Kong, como Bank of China Hong Kong, Bank of Communications Hong Kong, China Construction Bank (Asia) y CCB International, podrían retrasar la presentación de solicitudes de licencias de stablecoins en Hong Kong. Entre ellos, Bank of China Hong Kong es uno de los tres bancos emisores de billetes de Hong Kong.

Morgan explicó a Foresight News la postura regulatoria: primero, se prohíbe a las instituciones chinas involucradas en negocios cripto en Hong Kong operar en el continente y se recomienda cautela en negocios relacionados con activos virtuales; segundo, se prohíbe la entrada de capital continental; tercero, las matrices de las instituciones financieras chinas deben asumir la responsabilidad de cumplimiento.

En resumen, los reguladores chinos actualmente temen principalmente la entrada masiva de instituciones financieras y empresas de internet chinas en el mercado cripto de Hong Kong, y ya han orientado a algunas instituciones a retirarse de los negocios de stablecoins y RWA. Mientras tanto, las "instituciones financieras no chinas" locales en Hong Kong continúan desarrollando negocios relacionados con criptomonedas de manera ordenada.

El ritmo de emisión de licencias de stablecoins en Hong Kong podría ser similar al de las licencias de exchanges de criptomonedas. Por ejemplo, en la primera tanda de licencias VATP para exchanges de criptomonedas en Hong Kong solo hubo una o dos instituciones, mientras que en la segunda tanda hubo siete u ocho.

Una fuente reveló a Foresight News que a finales de año, exchanges de criptomonedas como Futu y Victory Securities comenzarán a operar oficialmente en Hong Kong. Empresas que obtuvieron la primera tanda de licencias VASP, como HashKey, ya lanzaron oficialmente sus servicios de trading en agosto de 2023, hace más de dos años.

¿Cuándo y dónde se calentará el mercado?

Desde 2025, el mercado cripto estadounidense ha estado en auge, con focos constantes en exchanges, ETF, stablecoins, RWA y DAT. Sin embargo, Hong Kong tiene su propio ritmo.

Morgan comentó: el piloto de RWA en el mercado primario de Hong Kong lleva más de dos años, con entre treinta y cuarenta proyectos en marcha, la mayoría con un tamaño de entre 10 y 20 millones de HKD. "En teoría, el mercado secundario de RWA en Hong Kong es viable, e incluso puede que ya haya instituciones solicitando", dijo Morgan.

Lo mismo ocurre con las stablecoins en Hong Kong. El sandbox de emisores de stablecoins de Hong Kong se lanzó oficialmente el 12 de marzo de 2024 y lleva funcionando aproximadamente un año y medio. Tras la entrada en vigor de la regulación de licencias de stablecoins, la Autoridad Monetaria recibió en agosto 77 intenciones de solicitud de licencia. Se prevé que la primera tanda de licencias de stablecoins se emita a finales de año o principios del próximo.

El enfriamiento del mercado cripto en Hong Kong ocurrió de la noche a la mañana; del mismo modo, un calentamiento parcial o repentino podría suceder en un instante.

Los cambios en el contexto internacional también se transmiten rápidamente al sector cripto de Hong Kong. El avance de las stablecoins y RWA en Estados Unidos, Europa, Corea del Sur y otras regiones también influye en el ritmo de Hong Kong. El 25 de septiembre, nueve bancos europeos lanzaron conjuntamente una stablecoin de euro regulada bajo el Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la UE. Los bancos participantes afirman que el plan ofrecerá una verdadera alternativa europea al mercado de stablecoins dominado por EE. UU. y ayudará a fortalecer la autonomía estratégica de Europa en el ámbito de pagos. Se espera que esta stablecoin se emita por primera vez en la segunda mitad de 2026.

DAT (Digital Asset Treasury Company) es otro sector en el que Hong Kong aún no ha avanzado. Por ejemplo, la "acción cripto de Jack Ma", Yunfeng Financial Group, compró 10.000 ETH en el mercado abierto el 2 de septiembre y los incluyó como activos de inversión en su balance, declarando que en el futuro, además de Ethereum, planea explorar la inclusión de activos digitales diversificados como BTC y SOL en sus reservas estratégicas. En el último mes, las acciones de Yunfeng Financial Group subieron un 65,09 %.

En Estados Unidos, sectores cripto como ETF, stablecoins, RWA y DAT están en pleno auge, con gran entusiasmo del mercado; en comparación, Hong Kong sigue explorando estos sectores con cautela y pasos claramente moderados.

Quienes salen y quienes entran

Muchos entran, muchos salen.

Desde los primeros exchanges de criptomonedas como HashKey y OSL, pasando por los participantes de ETF spot de bitcoin como China Asset Management, hasta las stablecoins, RWA y DAT actuales, el sector cripto ofrece muchas subramas en las que participar, lo que atrae a un flujo constante de instituciones financieras y empresas de internet que buscan su parte del pastel.

Las licencias VASP han atraído a varias corredurías, como Futu Securities, Tiger Brokers y Victory Securities; los ETF spot de bitcoin y ethereum han atraído a gestoras de patrimonio como China Asset Management y Bosera Funds; las stablecoins han atraído a bancos como BOC International y Standard Chartered; DAT ha atraído a empresas cotizadas en Hong Kong que los incluyen en su balance, como Yunfeng Financial Group... El sector cripto se está integrando plenamente en el sistema financiero de Hong Kong.

Salir temporalmente no significa perder para siempre. Así como internet transformó el sector financiero, hoy casi todas las corredurías son online y todos los bancos son digitales. La integración entre criptomonedas y finanzas podría ser profunda y sin límites en el futuro. Y los primeros en entrar asumen el mayor riesgo, pero también cosechan las mayores recompensas.

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