Detrás de la valuación de 3 billones: la ansiedad por el crecimiento de Phantom y su apuesta por el multichain

Título original: «La sombra y las preocupaciones detrás del super unicornio Web3 Phantom»

Autor original: zhou, ChainCatcher

El mercado de wallets cripto en 2025 está protagonizando una feroz batalla por la cuota de mercado.

Con el declive de la fiebre de los meme coins, los usuarios de trading de alta frecuencia han comenzado a migrar en masa hacia wallets de plataformas de trading, que ofrecen comisiones más bajas y mayores incentivos. Frente al ecosistema cerrado de estas plataformas, el espacio de supervivencia para los jugadores independientes se ve cada vez más reducido.

En este contexto, el desempeño de Phantom ha llamado la atención. A principios de año, la empresa elevó su valoración a 3 billones de dólares tras una ronda de financiación de 150 millones de dólares. Desde el cuarto trimestre, el proyecto ha lanzado su propia stablecoin CASH, una plataforma de mercados predictivos y una tarjeta de débito cripto, intentando encontrar nuevos puntos de crecimiento más allá de las operaciones de trading.

Valoración de 3 billones: de sus orígenes en Solana a la expansión multichain

Repasando la historia de Phantom, en 2021 el ecosistema de Solana apenas comenzaba a despegar y la infraestructura on-chain aún era limitada. Los wallets cripto tradicionales como MetaMask solo soportaban Ethereum y tenían poca compatibilidad con otras cadenas, lo que resultaba en una experiencia de usuario deficiente.

Normalmente, al crear un wallet, los usuarios debían copiar manualmente una frase semilla de 12 o 24 palabras; si perdían la clave, los activos no podían recuperarse jamás, lo que resultaba engorroso y arriesgado para muchos usuarios potenciales.

Los tres fundadores de Phantom, con años de experiencia en 0x Labs (proyecto de infraestructura DeFi en Ethereum), detectaron esta oportunidad y decidieron enfocarse en Solana, creando un wallet con una interfaz sencilla y operaciones intuitivas. Su innovación clave fue optimizar el proceso de backup: ofrecieron opciones como inicio de sesión por email, biometría y backup cifrado en la nube, alternativas simples al copiado manual de la frase semilla, reduciendo considerablemente la barrera de entrada para los principiantes.

En abril de 2021, se lanzó la extensión de Phantom para navegadores, superando el millón de usuarios en pocos meses y convirtiéndose en la opción preferida de los usuarios de Solana. Según RootData, en julio de ese año, Phantom, aún en fase de pruebas, recibió una ronda A de 9 millones de dólares liderada por a16z; en enero de 2022, Paradigm lideró una ronda B de 109 millones de dólares, elevando la valoración a 1.2 billones; hasta principios de 2025, Paradigm y Sequoia lideraron otra ronda de 150 millones, llevando la valoración a 3 billones de dólares.

Con el crecimiento, Phantom inició su expansión multichain, soportando varias blockchains públicas como Ethereum, Polygon, Bitcoin, Base y Sui, intentando desprenderse de la etiqueta de “wallet exclusivo de Solana”. Sin embargo, actualmente Phantom aún no soporta de forma nativa BNB Chain, y algunos usuarios se han quejado de que, aunque soporta ETH, no soporta BNB Chain, lo que les ha impedido reclamar airdrops.

Las alegrías y preocupaciones de 2025

El 2025 para Phantom es una mezcla de éxitos y desafíos: por un lado, avances rápidos en usuarios y productos; por otro, la cuota de volumen de trading es absorbida en gran medida por los wallets de plataformas de trading.

En detalle, el crecimiento de usuarios es el aspecto más destacado. Los usuarios activos mensuales de Phantom crecieron de 15 millones a principios de año a casi 20 millones a finales, liderando el crecimiento entre los wallets independientes, especialmente en mercados emergentes como India y Nigeria.

Al mismo tiempo, los activos bajo custodia de Phantom superaron los 25 billones de dólares, con ingresos semanales de hasta 44 millones de dólares en los picos, y un ingreso anual que llegó a superar al de MetaMask. Actualmente, los ingresos acumulados de Phantom rondan los 570 millones de dólares.

Sin embargo, las preocupaciones en el volumen de trading también son notorias. Según Dune Analytics, la cuota de Phantom en el mercado global de swaps integrados cayó del 10% a principios de año al 2.3% en mayo y a solo 0.5% a finales de año. Los wallets de plataformas de trading, gracias a sus bajas comisiones, velocidad de listados y generosos airdrops, han atraído a muchos usuarios de trading de alta frecuencia; actualmente Binance Wallet ocupa cerca del 70% y OKX (wallet + API de enrutamiento) supera el 20%.

La mayor preocupación del mercado sobre Phantom sigue siendo su fuerte dependencia de Solana. Los datos muestran que el 97% de las operaciones de swap en Phantom ocurren en Solana, mientras que el valor total bloqueado (TVL) de Solana cayó más del 34% desde el pico de 13.22 billones de dólares el 14 de septiembre, hasta un mínimo de seis meses de 8.67 billones. Esto ha afectado directamente los indicadores clave de trading de Phantom.

Ante estas presiones, Phantom ha apostado sus recursos en nuevos productos, intentando abrir una segunda curva de crecimiento.

En cuanto a producto, Phantom ha lanzado una serie de funciones diferenciadas:

· En julio integró los contratos perpetuos de Hyperliquid, generando unos 1.8 billones de dólares en volumen de trading en solo 16 días, y casi 930 mil dólares en ingresos mediante el sistema de recompensas (builder codes);

· En agosto, adquirió la herramienta de monitoreo de meme coins Solsniper y la plataforma de datos NFT SimpleHash, reforzando la cobertura de necesidades de trading especializadas.

· La stablecoin nativa CASH, lanzada a finales de septiembre, superó rápidamente los 100 millones de dólares en suministro, con un pico de más de 160 mil transacciones en noviembre. Su principal ventaja es la transferencia P2P sin comisiones y recompensas asociadas de préstamos;

· En diciembre, lanzó en EE. UU. la tarjeta de débito Phantom Cash, que permite a los usuarios gastar stablecoins on-chain directamente, compatible con Apple Pay y Google Pay;

· El 12 de diciembre anunció el lanzamiento de una plataforma de mercados predictivos, integrando Kalshi en el wallet, ya disponible para usuarios elegibles;

· También lanzó el SDK gratuito “Phantom Connect”, que permite a los usuarios acceder sin problemas a diferentes aplicaciones web3 con una sola cuenta, reduciendo aún más la barrera de entrada para desarrolladores y usuarios.

Entre estas novedades, la tarjeta de débito y la stablecoin CASH son las más destacadas, ya que Phantom busca resolver el problema del “último kilómetro” en el consumo de activos cripto.

El CEO de Phantom, Brandon Millman, ha declarado públicamente que a corto plazo no lanzarán token, ni harán IPO, ni crearán su propia blockchain; todo el esfuerzo está puesto en perfeccionar el producto y convertir el wallet en una herramienta financiera accesible para cualquier persona. Según él, el destino de los wallets no depende de quién tenga mayor volumen de trading, sino de quién logre primero integrar las cripto en los pagos cotidianos.

Sin embargo, el “último kilómetro” de los pagos cripto no es fácil de recorrer, y Phantom no es el primer wallet independiente no custodial en lanzar una tarjeta de débito.

Antes de esto, MetaMask ya había lanzado en el segundo trimestre de 2025 la MetaMask Card en colaboración con Mastercard, Baanx y CompoSecure, permitiendo la conversión instantánea de cripto a fiat para consumo, y rollout en la UE, Reino Unido, Latinoamérica y otros lugares. La tarjeta de MetaMask tiene mayor cobertura y fue lanzada antes, pero está limitada a las redes de Ethereum y Linea, con comisiones más altas y menor velocidad, y los usuarios opinan que “es conveniente pero poco utilizada”.

En comparación, la tarjeta de débito de Phantom empezó más tarde y actualmente solo está disponible en pequeña escala en EE. UU., por lo que su adopción real está por verse. En teoría, gracias a las bajas comisiones de Solana, podría ser más competitiva en mercados emergentes sensibles a los costos, pero aún hay una brecha considerable respecto a MetaMask Card en cobertura global y aceptación de comercios.

En cuanto a las stablecoins, si CASH no logra un efecto de red sostenido, podría seguir el mismo camino que otras stablecoins nativas de wallets, con un rápido auge y posterior caída, como mUSD de MetaMask, que superó los 100 millones de dólares en suministro tras su lanzamiento, pero cayó a unos 25 millones en menos de dos meses.

Conclusión

Con el fin de la fiebre de los meme coins, el volumen de trading ya no es una barrera defensiva fiable; los wallets independientes deben volver a la esencia de los servicios financieros.

En general, Phantom ha integrado los contratos perpetuos de Hyperliquid y el mercado predictivo Kalshi en el lado de trading para retener a los usuarios avanzados; y en el lado del consumo, apuesta por la stablecoin CASH y la tarjeta de débito, intentando llevar los activos on-chain a la vida cotidiana.

Este doble enfoque de “derivados de trading + pagos de consumo” es el intento de auto-rescate de Phantom ante el efecto Mateo en la carrera de los wallets; no solo busca una segunda curva de crecimiento, sino que también está definiendo el destino final de los wallets independientes.