El Banco de Japón mantiene las tasas sin cambios, Takata propone aumentarlas al 1%, mientras Ueda dice que se considerarán subas en el futuro.

1. El Banco de Japón mantiene la tasa sin cambios

Hoy (23 de enero de 2026) al mediodía, el Banco de Japón publicó laresolución de la reunión del Comité de Política Monetaria, anunciando que mantiene la tasa de política monetaria (tasa de interés interbancaria a un día sin garantía) fluctuando alrededor del 0,75%, es decir, sin subir la tasa.

Esta decisión no fue sorpresiva. El 19 de diciembre de 2025, el Banco de Japón acababa de subir la tasa (), y según la costumbre, suele observarse un tiempo antes de decidir el próximo paso. Desde entonces ha pasado poco más de un mes y no ha habido grandes cambios en los fundamentos de la economía japonesa.

2. Takata Hajime vuelve a oponerse, considera que la tasa debería subir al 1%

De los 9 miembros que participaron en la votación, 8 estuvieron a favor y 1 en contra. Takata Hajime expresó su oposición. Él considera que, "el objetivo de estabilidad de precios"(Nota: se refiere a la tendencia de precios a largo plazo estabilizándose en el 2%) ya se ha logrado en gran medida, y la economía internacional atraviesa una fase de recuperación, por lo que los precios internos en Japón enfrentan riesgos al alza; por lo tanto, propuso subir la tasa en 25 puntos básicos hasta el 1,0%. Sin embargo, esta moción fue rechazada por la mayoría de los miembros.

Tampoco es sorpresivo. He mencionado antes que Takata Hajime es bastante previsor.En la reunión de tasas del 18-19 de septiembre de 2025, todos estaban a favor de no subir la tasa, excepto Takata Hajime y Tamura Naoki, quienes abogaban por aumentarla, pero fueron rechazados (). Desde noviembre de 2025, el resto de los miembros gradualmente comenzaron a aceptar la necesidad de una suba, como por ejemplo,.

Figura 1  Proceso de suba de tasas del Banco de Japón

A partir de aquí, a medida que la economía internacional retome gradualmente la senda del crecimiento, se espera que la tasa de crecimiento aumente de forma constante. Con el impacto del alza de precios de los alimentos (especialmente del arroz, etc.) disipándose, y las políticas del gobierno para combatir el aumento de precios, se espera que el incremento interanual del índice de precios al consumidor (excluyendo alimentos frescos) se reduzca gradualmente por debajo del 2% en la primera mitad del próximo año fiscal. Más adelante, con la aceleración del crecimiento económico, la escasez de mano de obra será aún más evidente, y la expectativa de inflación a mediano y largo plazo también aumentará. Por lo tanto, se espera que la tasa de aumento de los precios básicos y el incremento del índice de precios al consumidor (sin alimentos frescos) aumenten gradualmente, y en la segunda mitad del período de proyección del “Informe de Perspectivas” alcancen niveles que coincidan básicamente con el “objetivo de estabilidad de precios”(Nota).

La nota al final dice:El miembro Takata Hajime considera que, en cuanto a la perspectiva de precios, incluyendo la tasa de aumento de los precios básicos, los precios al consumidor ya han alcanzado básicamente el nivel del “objetivo de estabilidad de precios”; mientras que el miembro Tamura se opone, señalando que la perspectiva sobre la tasa de aumento de los precios básicos se mantendría aproximadamente en línea con el “objetivo de estabilidad de precios” en la segunda mitad del período de proyección.

3. Ueda Kazuo da señales de seguir subiendo la tasa

Por la tarde, el gobernador del Banco de Japón, Ueda Kazuo, ofreció una rueda de prensa. Los puntos clave son los siguientes:

[1] La inflación subyacente seguirá aumentando moderadamente, y tras la suba de tasas de diciembre, el entorno financiero sigue siendo laxo(Nota: porque la tasa de interés real de Japón es muy baja, por debajo de la tasa natural).

[2] Recientemente, las tasas de interés a largo plazo han subido rápidamente; el Banco de Japón intervendrá en el mercado de bonos en casos especiales y podría tomar medidas para estabilizar el rendimiento a vencimiento.(Nota: ¿Qué operaciones especiales? Básicamente, que el Banco de Japón compre bonos para bajar el rendimiento.)

[3] Si la situación económica evoluciona como se espera, se continuará con la suba de tasas. El impacto de la suba de tasas en la economía real y en los precios tiene un retraso, por lo que se seguirá de cerca.

[4] Se está prestando atención a los cambios de precios de abril(Nota: en realidad está esperando los resultados del “Shunto”), pero esto es solo uno de los factores que influyen en la decisión. No es necesario esperar a los datos finales del impacto de la suba de tasas de diciembre para actuar. Se implementará una política monetaria adecuada para no quedar rezagados respecto a la situación.

[5] No se puede precisar el nivel exacto de la tasa de interés neutral.(Nota: esta es la postura habitual del Banco de Japón, véase ).

[6]A medida que la tasa de inflación subyacente se acerca al 2%, se debe prestar atención incluso a pequeñas fluctuaciones del tipo de cambio. Al tomar decisiones de política, el Banco de Japón prestará más atención a la inflación subyacente. Todavía no es momento de considerar si ya se ha logrado el “objetivo de estabilidad de precios”.(Nota: como se mencionó antes, Takata Hajime considera que el “objetivo de estabilidad de precios” ya se ha logrado).

[7] El tipo de cambio se determina por múltiples factores, no solo por la diferencia de tasas de interés. La depreciación del yen podría elevar el costo de las importaciones e impulsar la inflación importada.

[8] La reducción del IVA es asunto del gobierno y del parlamento, la rebaja del IVA a los alimentos aún no se ha decidido oficialmente. Es clave que el gobierno gane la confianza del mercado comprometiéndose con la salud fiscal; el panorama de políticas de hoy no incluye la hipótesis de reducción del IVA.

Tras el discurso de Ueda Kazuo, la cotización del yen fluctuó notablemente.

Figura 2  Tipo de cambio yen/dólar estadounidense