El flujo de caja libre de Microsoft se desploma en medio de un aumento de los gastos de capital: ¿se ha exagerado la caída de las acciones de MSFT?

Desempeño Financiero Reciente de Microsoft: Una Visión General

Microsoft (MSFT) registró un sólido aumento interanual del 60% en el flujo de caja operativo para su segundo trimestre fiscal que finalizó el 31 de diciembre de 2025. Sin embargo, la compañía experimentó una disminución interanual del 9,3% en el flujo de caja libre, con una caída aún más pronunciada del 77% en comparación con el trimestre anterior. Esta baja se atribuye en gran medida a un importante aumento en los gastos de capital relacionados con iniciativas de inteligencia artificial. No obstante, hay indicios de que la reacción negativa del mercado podría estar exagerada.

Actualmente, las acciones de MSFT cotizan a $430,13, lo que representa una caída de más del 10,4% desde su precio de cierre del 28 de enero de $481,63. La duda persiste: ¿las acciones se mantendrán en este nivel?

Perspectivas adicionales de Barchart

Desempeño de las acciones de MSFT en los últimos tres meses

Potencial de Mejora en el Capex y el Flujo de Caja Libre de Microsoft

Existen varios factores que sugieren que los gastos de capital podrían disminuir y el flujo de caja libre podría recuperarse en el corto plazo. La gerencia ha indicado que se espera que el gasto de capital disminuya de manera secuencial, mencionando fluctuaciones típicas en inversiones en la nube y arrendamientos financieros.

Además, el reciente aumento de los gastos de capital puede reflejar un patrón estacional, ya que los clientes de Microsoft suelen realizar compras anuales de hardware durante este período. Una tendencia similar se observó el año pasado, cuando los gastos de capital alcanzaron su punto máximo en el segundo trimestre fiscal y el flujo de caja libre cayó, solo para recuperarse en el trimestre siguiente a medida que el gasto se normalizaba.

Según la última presentación trimestral de Microsoft (página 21), el flujo de caja libre del año pasado cayó solo un 9% a pesar de un aumento interanual del 89% en los gastos de capital y un aumento del 60% en el flujo de caja operativo.

El flujo de caja operativo bajó de $45 mil millones en el Q1 a $35,758 millones en el Q2, lo que representa una disminución secuencial del 20,6%. El año anterior, la caída fue aún más pronunciada, del 34,8%, pasando de $34,18 mil millones a $22,91 mil millones, según datos de Stock Analysis.

Los gastos de capital aumentaron en ambos períodos, con el reciente salto interanual del 89% impulsado en gran medida por un aumento secuencial de $19,394 millones a $29,876 millones (un alza del 48,9%). En cambio, el Q2 del año pasado solo vio un incremento secuencial del 5,9% en el capex.

En resumen, es poco probable que los inversores vean otro aumento trimestral del 50% en los gastos de capital. Además, se espera que el flujo de caja operativo continúe su trayectoria ascendente.

Esto sugiere que una caída en el margen de flujo de caja libre de Microsoft de más del 10% podría no estar justificada.

Perspectivas para el Margen de Flujo de Caja Libre

A pesar de una caída del 20% secuencial en el flujo de caja operativo a $35,758 millones y un notable incremento en los gastos de capital (un 20,39% más secuencialmente en el último año), el margen de flujo de caja libre de Microsoft—el flujo de caja libre como porcentaje de los ingresos—se mantuvo sólido durante el último año.

Tendencias Recientes del Margen de Flujo de Caja Libre

En los últimos doce meses que terminaron en el Q2, el margen de flujo de caja libre fue del 25,34% de las ventas, apenas por debajo del margen del 26,55% en el Q1 y del 26,75% de un año antes, según Stock Analysis.

En el último año, Microsoft generó $77,412 millones en flujo de caja libre, lo que representó el 25,34% de sus $305,453 millones en ingresos.

Proyecciones Financieras para el Próximo Año

Si los gastos de capital trimestrales aumentan un 20% interanual a $100 mil millones (en comparación con $83 mil millones en el último año, promediando $25 mil millones por trimestre), y si se cumplen las previsiones de ingresos de los analistas, los ingresos de Microsoft para los próximos doce meses (NTM) podrían alcanzar los $353 mil millones, un aumento del 15,6% respecto a los últimos doce meses. Esto podría impulsar el flujo de caja operativo un 16% hasta $186 mil millones, en comparación con los $160,5 mil millones anteriores.

Según estas proyecciones:

• Flujo de caja operativo: $186 mil millones
• Gastos de capital: $100 mil millones
• Flujo de caja libre estimado: $86 mil millones para el período NTM

Esto representaría un aumento del 11,1% con respecto a los $77,4 mil millones de flujo de caja libre generados durante los doce meses anteriores.

Estas cifras sugieren que el mercado podría haber subestimado el impacto de los mayores gastos de capital, sin considerar el potencial de aumento de ingresos y flujo de caja operativo.

Valoración de las Acciones de MSFT: Análisis del Precio Objetivo

Si el mercado asigna a Microsoft un mayor rendimiento de flujo de caja libre—digamos, 2,22% (equivalente a un múltiplo FCF de 45x) en lugar del 2,0% anterior (50x FCF)—la capitalización de mercado de la compañía podría calcularse de la siguiente manera:

• $86 mil millones en flujo de caja libre proyectado x 45 = $3,87 billones de capitalización de mercado

Actualmente, la capitalización de mercado de Microsoft es de $3,192 billones (según Yahoo! Finance). Esto implica un potencial alza del 21,24% ($3,87 billones dividido por $3,192 billones, menos uno).

Llevando esto al precio de la acción, el objetivo sería:

• $430,13 (precio actual) x 1,2124 = $521,49 por acción

Supuestos Clave Detrás del Precio Objetivo

• Los gastos de capital aumentan un 20% a $100 mil millones desde $83 mil millones en el último año
• La gerencia espera que el capex disminuya secuencialmente desde $29 mil millones en el Q2, promediando $25 mil millones por trimestre
• Los ingresos crecen un 15,6% en los próximos doce meses, según estimaciones de los analistas
• El flujo de caja operativo sube un 16%, reflejando una mejora modesta en el margen de OCF

Conclusión

La reciente caída en las acciones de MSFT parece ser una sobrerreacción. Estas proyecciones indican que los inversores de valor pueden encontrar oportunidades atractivas en Microsoft, con estrategias adicionales que se discutirán en un próximo artículo.