¡Mirá más allá de los aranceles! Si el mercado bursátil se desploma durante la presidencia de Donald Trump, probablemente será provocado por uno o más de estos tres factores.

Desempeño de Wall Street bajo la presidencia de Trump

Los datos estadísticos muestran que Wall Street respondió de manera positiva durante la presidencia de Donald Trump. Al finalizar su primer mandato no consecutivo en enero de 2021, el Dow Jones Industrial Average (^DJI), el amplio S&P 500 (^GSPC) y el tecnológico Nasdaq Composite (^IXIC) habían subido un 57%, 70% y 142% respectivamente.

Tras el regreso de Trump al cargo el 20 de enero de 2025, estos principales índices continuaron con su impulso alcista, con el Dow, el S&P 500 y el Nasdaq Composite subiendo un 9%, 12% y 14% respectivamente hasta el 6 de marzo de 2026. Históricamente, el S&P 500 o el Dow Jones Industrial Average han terminado en alza en 26 de los últimos 33 mandatos presidenciales, pero las ganancias anualizadas durante el mandato de Trump han superado notablemente el promedio de largo plazo.

El presidente Trump se prepara para hablar con los medios de comunicación. Crédito de la imagen: Fotografía Oficial de la Casa Blanca por Molly Riley.

Amenazas potenciales para el mercado accionario

A pesar del sólido desempeño del mercado, los riesgos siempre están presentes. Siempre existen factores que pueden desestabilizar la confianza de los inversores y desencadenar volatilidad.

Aunque algunos pueden culpar las políticas arancelarias y comerciales del presidente por posibles caídas del mercado, los aranceles no son la principal preocupación para Wall Street. Si ocurre una caída significativa durante la administración de Trump, probablemente será a causa de uno o más de tres factores clave—ninguno de ellos relacionado con aranceles.

Tensiones geopolíticas: el conflicto con Irán y los shocks en los precios del petróleo

Hace apenas unas semanas, la probabilidad de que una crisis geopolítica alterara los mercados parecía remota. Sin embargo, el 28 de febrero, fuerzas estadounidenses e israelíes lanzaron ataques contra Irán, intensificando lo que ahora se conoce como la “guerra de Irán”. Este conflicto representa una amenaza seria para los sólidos retornos del mercado vistos durante la presidencia de Trump.

Según Ryan Detrick, estratega jefe de mercado en Carson Group, ha habido más de 40 incidentes geopolíticos importantes —desde guerras hasta crisis financieras— desde la Segunda Guerra Mundial. En la mayoría de los casos, el S&P 500 se encontraba más alto un año después alrededor del 65% de las veces, y no todos estos eventos provocaron caídas del mercado.

Sin embargo, cuando ocurrieron caídas significativas del mercado, a menudo compartían un elemento común: interrupciones en el mercado del petróleo.

Impacto histórico de las alteraciones en el petróleo

Los eventos que interrumpieron la producción o el transporte de petróleo históricamente desencadenaron ventas abruptas y emocionales. Por ejemplo, después de que los miembros árabes de la OPEP impusieran un embargo petrolero en octubre de 1973, el S&P 500 cayó un 44% en los siguientes 11,5 meses. De manera similar, el índice cayó un 13% en solo tres semanas tras la invasión de Irak a Kuwait en agosto de 1990.

Cuando el suministro de petróleo está en peligro, los precios del crudo tienden a dispararse. Durante los primeros días del conflicto con Irán, el Estrecho de Ormuz —un paso vital para aproximadamente el 20% de los envíos globales de petróleo— estuvo efectivamente cerrado. Como resultado, los precios del crudo West Texas Intermediate (WTI) aumentaron un 36% en solo una semana tras los ataques.

Estos aumentos repentinos en los precios del petróleo históricamente han llevado a una mayor inflación, menor consumo y un mercado laboral más débil. Si el WTI se mantiene elevado o supera los 90 dólares por barril, la Reserva Federal podría verse obligada a frenar sus planes de bajar las tasas de interés.

El mandato de Jerome Powell como presidente de la Reserva Federal concluye en dos meses. Crédito de la imagen: Foto Oficial de la Reserva Federal.

El camino incierto de la Reserva Federal y su impacto en los mercados

Si bien la Reserva Federal suele actuar como un factor estabilizador para los mercados financieros, los acontecimientos recientes la han convertido en una fuente de preocupación. Desde mediados de julio, las acciones del banco central se han convertido en un factor de riesgo importante para los inversores.

El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), liderado por Jerome Powell, tiene la tarea de maximizar el empleo y mantener la estabilidad de precios ajustando las tasas de interés y realizando operaciones de mercado abierto. Sin embargo, dado que el FOMC se basa en datos económicos históricos, a menudo responde tarde en lugar de anticipar los cambios, lo que puede dejarlo rezagado.

Normalmente, los inversores toleran las decisiones del FOMC siempre que haya consenso entre sus miembros. Pero cuando surgen desacuerdos, la confianza de Wall Street en el banco central puede erosionarse rápidamente.

A pesar de que Powell ha mantenido la tasa de disenso más baja entre los presidentes de la Fed en los últimos 48 años, las últimas cinco reuniones del FOMC han contado con al menos un voto disidente cada una.

Preocupa especialmente que, en octubre y diciembre, los miembros del FOMC disintieran en direcciones opuestas—algunos a favor de no recortar la tasa y otros presionando por una reducción mayor. Esta división podría significar problemas para los mercados si persiste.

Además, con el mandato de Powell por finalizar pronto y con Kevin Warsh nominado como su sucesor, la transición podría traer consecuencias inesperadas.

Valoraciones bursátiles: las segundas más altas en más de un siglo

Si bien el conflicto con Irán domina los titulares, las valoraciones elevadas de las acciones podrían ser el mayor riesgo para la tendencia alcista actual.

Valuar las acciones y el mercado en general es, por naturaleza, subjetivo, lo que dificulta predecir los movimientos de corto plazo. Sin embargo, una métrica se destaca por su precisión histórica: la Relación Precio-Ganancias de Shiller, o Relación Precio-Ganancias Ajustada Cíclicamente (CAPE).

La P/E de Shiller es valiosa porque promedia las ganancias ajustadas por la inflación durante una década, a diferencia de la relación P/E tradicional que solo considera los últimos 12 meses. Esto la hace menos susceptible a distorsiones de recesiones temporales.

Aunque la relación CAPE fue introducida a fines de la década del ‘80, los datos históricos se remontan a 1871. Durante los últimos 155 años, su promedio ha sido de 17,34. Sin embargo, recientemente, la ratio ha oscilado entre 39 y 41, marcando el segundo nivel más alto registrado.

Si bien la P/E de Shiller no puede predecir el momento exacto de una corrección o caída, la historia muestra que cuando supera los 30 durante un mercado alcista sostenido, posteriormente se producen caídas significativas de entre el 20% y el 89% en el Dow, S&P 500 o Nasdaq Composite.

Por lo tanto, aunque los aranceles suelen dominar la conversación, los inversores deberían mirar más allá de ellos para identificar los verdaderos riesgos que enfrenta el rally actual del mercado.

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