Las llamadas de resultados de DocGo Inc revelan contradicciones en el cronograma del EBITDA para 2026 y en los supuestos de ingresos por migrantes

Fecha de la llamada: 16 de marzo de 2026

Resultados financieros

• Ingresos: $74,9M en el Q4 de 2025, una baja del 47% interanual respecto a $120,8M en el Q4 de 2024; ingresos del año completo 2025 $322,2M, una baja del 48% interanual respecto a $616,6M en 2024. Excluyendo ingresos relacionados con migrantes, los ingresos del Q4 de 2025 aumentaron un 11% interanual.
• Margen bruto: Margen bruto ajustado de 32,5% en el Q4 de 2025, disminuyendo 100 puntos básicos interanual desde 33,5% en el Q4 de 2024. Margen bruto del segmento de Transporte Médico fue de 32,8% en el Q4 de 2025, por encima del 30,1% en el Q4 de 2024. Margen bruto del segmento de Salud Móvil de 31,8% en el Q4 de 2025, por debajo del 35,9% en el Q4 de 2024.

Orientación:

• La proyección de ingresos para 2026 aumentó a $290M-$310M (un crecimiento del 15%-23% sobre los ingresos base de 2025, excluyendo proyectos relacionados a migrantes).
• La guía de pérdida ajustada de EBITDA para 2026 se redujo a $5M-$10M (mejorando respecto a la guía anterior de pérdida de $15M-$25M).
• Se espera lograr rentabilidad sobre EBITDA ajustado en la segunda mitad de 2026.

Comentario empresarial:

Desempeño de ingresos y aumento de guía:

• DocGo reportó $74,9 millones en ingresos del cuarto trimestre, superando expectativas y excediendo el rango superior de su guía.
• La empresa aumentó su guía de ingresos para 2026 a $290 millones-$310 millones, respecto a la guía previa de $280 millones-$300 millones.
• El crecimiento de ingresos fue impulsado por el fuerte desempeño en su oferta de atención virtual, SteadyMD, y mejoras en la tasa de contratación dentro del segmento de transporte médico.

Contribución de SteadyMD:

• SteadyMD superó los $8 millones en ingresos por primera vez en su historia en el cuarto trimestre, superando el récord trimestral anterior en aproximadamente $1 millón.
• Los márgenes brutos anuales de SteadyMD mejoraron de aproximadamente 30% a 37%.
• El crecimiento se atribuyó a la integración de SteadyMD en las soluciones de DocGo y la mayor demanda de programas de pérdida de peso GLP-1 de marca.

Mejoras en el segmento de transporte médico:

• Los ingresos de transporte médico aumentaron a $50,2 millones en Q4 de 2025 desde $49,1 millones en Q4 de 2024.
• El segmento vio un crecimiento del 11% en viajes de transporte médico interanual.
• Las mejoras se debieron a mejores tasas de contratación, lo que redujo la necesidad de tercerizar viajes, y mayores tasas de utilización.

Perspectiva EBITDA ajustado:

• DocGo reportó una pérdida ajustada de EBITDA de $11,6 millones para el cuarto trimestre, ligeramente mayor a lo esperado.
• La empresa espera ahora una pérdida ajustada de EBITDA de $5-$10 millones para 2026, en comparación con una pérdida proyectada previamente de $15-$25 millones.
• La mejora se debe a mayores ingresos, reducción de costos de horas extras y iniciativas de eficiencia de costos de sus proyectos de innovación.

Enfoque estratégico y valor para accionistas:

• DocGo inició un proceso para explorar alternativas estratégicas a fin de maximizar el valor para los accionistas.
• La empresa está enfocada en llevar servicios de consultorio directamente a los hogares de los pacientes y mejorar métricas clave de valor en su negocio.
• Este enfoque busca potenciar eficiencia, mantener alta satisfacción de clientes y alcanzar rentabilidad en la segunda mitad de 2026.

Análisis de Sentimiento:

Tono general: Positivo

• "Hoy anunciamos un cierre fuerte de año, reportando $74,9 millones en ingresos de cuarto trimestre y una pérdida ajustada de EBITDA de $11,6 millones." "Nuestros esfuerzos de integración siguen en curso y buscamos consolidar redes de proveedores para que los médicos de SteadyMD puedan proporcionar atención a pacientes en todas las ofertas de salud móvil de DocGo al finalizar el segundo trimestre." "Estoy sumamente entusiasmado por el avance que estamos logrando." "Ahora esperamos una pérdida ajustada de EBITDA de $5-$10 millones comparado con nuestra proyección previa de pérdida ajustada de EBITDA de $15-$25 millones."

Preguntas y respuestas:

• Pregunta de Pito Chickering (Deutsche Bank): ¿Puede dar detalles sobre el proceso de alternativas estratégicas y cómo está avanzando?
  Respuesta: La gerencia ha contratado un banco de inversión para llevar a cabo un proceso formal destinado a maximizar el valor para los accionistas, pero no puede compartir más detalles ya que está en curso.

• Pregunta de Pito Chickering (Deutsche Bank): ¿Puede desglosar la mejora en la guía de 2026 entre SteadyMD, salud móvil, transporte o SG&A?
  Respuesta: El aumento de ingresos está impulsado por un mayor volumen en Transporte Médico y el desempeño de SteadyMD; la mejora de EBITDA se debe a mayores ganancias brutas, reducción de costos de horas extras mejorando el margen bruto, e iniciativas de reducción en SG&A (10%-15%).

• Pregunta de Pito Chickering (Deutsche Bank): ¿Puede cuantificar las presiones de flujo de caja libre en 2026 y comentar sobre cobros del negocio migrante?
  Respuesta: El saldo de efectivo es menor al esperado debido a $20M en cuentas por cobrar de migrantes no recaudadas para fin de año; se espera cobranza en Q1/Q2 de 2026. Se anticipa presión de capital de trabajo en el primer semestre debido a EBITDA negativo y nuevas contrataciones de EMT, con el efectivo esperando estabilizarse más tarde en el año.

• Pregunta de Ryan MacDonald (Needham & Company): ¿Alguna novedad sobre el pipeline de pagadores y está incorporado en la perspectiva de ingresos superiores?
  Respuesta: La proyección es consistente con la llamada previa; el impulso continúa, con vidas y visitas en aumento, pero el enfoque está en el escalamiento eficiente y expansión selectiva con socios actuales. No se incluyen nuevos contratos en la guía.

• Pregunta de Ryan MacDonald (Needham & Company): ¿Cuáles son los márgenes brutos previstos para cada segmento en la proyección de 2026?
  Respuesta: Se esperan incrementos secuenciales en margen bruto; el margen bruto combinado anual rondará el 33%. El margen bruto de transporte estará apenas por encima del 33%; Salud Móvil depende de la mezcla, apuntando a un 35% combinado.

• Pregunta de David Larsen (BTIG): ¿Puede desglosar la proyección de ingresos de 2026 por división?
  Respuesta: El punto medio de la guía de $300M: Transporte ~$215M, Salud Móvil ~$85M-$88M (incluye SteadyMD, atención domiciliaria, laboratorios, RPM, pero excluye migrantes/municipal).

• Pregunta de David Larsen (BTIG): ¿Con qué frecuencia se pueden vender/cruzar servicios adicionales a planes de salud?
  Respuesta: El cross-selling es una oportunidad importante; ejemplos incluyen convertir pacientes con brecha de atención a atención primaria longitudinal, agregar servicios de laboratorio móvil, y aprovechar momentos de egreso hospitalario para puente a atención en el hogar.

• Pregunta de Sarah James (Cantor Fitzgerald): ¿Cómo deberíamos pensar la cadencia de EBITDA durante 2026 dada las iniciativas de eficiencia en SG&A?
  Respuesta: La pérdida ajustada de EBITDA se concentra en H1, volviéndose rentable en H2. Los beneficios de eficiencia provienen de la reducción de gastos corporativos y automatización de procesos (ejemplo: pre-facturación, IA agentica para contacto con pacientes).

• Pregunta de Richard Close (Stifel): ¿Cuál es la visibilidad y cadencia de crecimiento de salud móvil en 2026, y cómo se aprovecha el éxito con un pagador?
  Respuesta: La guía se basa en contratos y personal actual; se espera que el crecimiento de salud móvil sea lineal interanual (~40% incluyendo SteadyMD, ~10%-15% excluyendo). El foco está en integrar SteadyMD a través de la plataforma.

• Pregunta de Richard Close (Stifel): ¿Cuáles son los elementos que dificultan la cobranza de los $20M restantes en cuentas migrantes de HPD?
  Respuesta: El pago está retenido por una auditoría de pagos de proveedores de HPD; la auditoría ya está completada, con resultados en proceso de finalizarse. Se espera la primera ola de pagos en días, con información adicional provista según sea necesario.