El conflicto entre EE.UU., Israel e Irán impulsa la inflación; BlackRock advierte que los precios de los bonos del Tesoro de EE.UU. y Europa podrían seguir cayendo

En un contexto de aumento de los precios del petróleo y riesgos crecientes de inflación, un gestor de fondos de bonos advirtió que los inversores en bonos del Tesoro de Estados Unidos y en deuda soberana europea podrían tener que prepararse para nuevas caídas de precios. Tom Becker, gestor del fondo Tactical Opportunities Fund de BlackRock, que administra cerca de 4.400 millones de dólares, señaló que con el incremento de los costos relacionados a energía, centros de datos chips y gasto en armamento, las presiones inflacionarias globales podrían resurgir, impulsando aún más las tasas de interés de los bonos.

Becker indicó en una entrevista con la prensa que en enero de este año, cuando subieron los precios de los bonos, recomendó a los inversores vender en corto o reducir la exposición tanto en bonos del Tesoro de Estados Unidos como en deuda soberana de las principales economías europeas, como Reino Unido, Alemania e Italia. Con la reciente corrección en los precios, esta estrategia ha comenzado a dar frutos. Dado que la rentabilidad de los bonos se mueve en sentido opuesto a sus precios, mayores tasas implican más presión bajista para sus cotizaciones.

Subrayó que actualmente los rendimientos de los bonos siguen notablemente por debajo de los niveles del verano pasado, por lo que aún queda margen para nuevas subidas. “Los rendimientos actuales siguen bajos en comparación con el verano pasado, por lo que consideramos que tienen espacio suficiente para seguir subiendo”, afirmó.

Desde el 28 de febrero, cuando Estados Unidos e Israel lanzaron ataques contra Irán, el mercado global de bonos ya ha mostrado importantes ajustes. El rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años aumentó unos 0.27 puntos porcentuales. Paralelamente, los rendimientos a 10 años del Reino Unido, Alemania e Italia subieron 0.433, 0.260 y 0.403 puntos porcentuales respectivamente.

Becker considera que el sostenido incremento del gasto militar en Europa, sumado a la masiva inversión global en infraestructura relacionada a inteligencia artificial y las interrupciones de suministros de commodities transportados por el estrecho de Ormuz a raíz de los conflictos en Medio Oriente—incluidos recursos clave como petróleo y fertilizantes—podrían provocar nuevas olas de inflación. La inflación debilita el poder adquisitivo real de los activos de renta fija, así que los inversores suelen demandar mayores rendimientos como compensación.

Becker comentó: “Al principio del año el foco de los mercados estaba en el impulso del crecimiento económico global, pero ahora lo que vemos es una inercia inflacionaria a escala mundial”.

Esta semana, el Banco Central Europeo, la Reserva Federal y el Banco de Inglaterra celebrarán reuniones de política de tasas de interés. El mercado seguirá de cerca cómo perciben estos bancos centrales las posibles presiones inflacionarias derivadas de los conflictos en Medio Oriente. La decisión de mantener tasas elevadas o endurecer aún más la política monetaria podría sostener los rendimientos de los bonos en niveles altos.

En comparación con Europa, Estados Unidos cuenta con cierto margen de maniobra en su política de tasas debido a que es un exportador neto de energía. No obstante, ante la continuación de tensiones en Medio Oriente, operadores ya han comenzado a apostar por al menos una subida de tasas por parte del Banco Central Europeo este año.

Becker destacó que el objetivo clave del Banco Central Europeo es la estabilidad de precios, mientras que la Reserva Federal debe equilibrar el control de la inflación con el apoyo al empleo. Esta diferencia institucional implica que el Banco Central Europeo probablemente actúe con más agresividad ante presiones inflacionarias. “Esto nos lleva a confiar aún más en que, si la inflación sigue acumulándose, el BCE será probablemente más rápido y decidido en su reacción que otros bancos centrales”, concluyó.