“Doblemente afectada la Bolsa y la moneda en Indonesia”, el Banco Central de Indonesia sorprende con una suba de tasas de 50 puntos básicos

El conflicto en Oriente Medio ha impulsado el precio internacional del petróleo y una ola de ventas en el mercado global de bonos, lo que está sometiendo a los países asiáticos importadores de energía a una presión cada vez más severa en inflación y financiamiento externo. Indonesia se convirtió en uno de los países más afectados de Asia, y la rupia indonesia ha estado bajo presión recientemente.

En lo que va del año, la rupia indonesia ha perdido alrededor del 6% de su valor, siendo la segunda moneda con peor desempeño en Asia, solo por detrás de la rupia india. Al mismo tiempo, el Índice Compuesto de Yakarta cayó más de un 26% en el año y el rendimiento de los bonos gubernamentales de referencia a 10 años subió hasta un 6,95%.

El 19 de mayo, hora local, el tipo de cambio de la rupia indonesia frente al dólar estadounidense cayó por debajo de 1 dólar por 17.720 rupias, marcando un nuevo mínimo histórico.

Para estabilizar el tipo de cambio de la rupia indonesia, el 20 de mayo el Banco Central de Indonesia anunció un aumento de la tasa de referencia de 50 puntos básicos hasta el 5,25%, superando las expectativas del mercado. Es el primer aumento de tasas del Banco Central indonesio desde abril de 2024; la tasa se había mantenido en 4,75% desde septiembre pasado.

Tras el anuncio de la decisión de tasas, la rupia indonesia se recuperó frente al dólar en el corto plazo, llegando a subir más de 0,7% durante el día (UTC+8).

Aumento sorpresivo de tasas en Indonesia

El conflicto en Oriente Medio llevó a un aumento pronunciado del precio internacional del petróleo, convirtiendo a Indonesia en uno de los países más afectados de Asia. Fitch y Moody’s ya rebajaron la perspectiva de calificación crediticia de Indonesia a negativa, afectando aún más la confianza del mercado.

Analistas de Societe Generale de Francia señalaron que con el precio del Brent alrededor de 95 dólares por barril, la cuenta neta de importación de petróleo de Indonesia se está ampliando significativamente, lo que aumenta la demanda de dólares; el déficit de cuenta corriente en el primer trimestre de 2026 se amplió al 1,2% del PIB y se espera que esta tendencia continúe.

Ante la depreciación continua de la moneda, el Banco Central y el gobierno de Indonesia han intensificado sus respuestas. El gobernador Perry Warjiyo reveló en una audiencia parlamentaria que el banco ya intervino en el mercado spot utilizando más de 10 mil millones de dólares en reservas de divisas este año. Además, el banco implementó una serie de medidas de “ajuste encubierto” para estabilizar el tipo de cambio, como aumentar el rendimiento de los valores denominados en rupia indonesia (SRBI) del 4,9% desde inicios de 2026 al 6,5% a inicios de mayo (UTC+8). Hasta finales de abril, esta estrategia había atraído una entrada neta de capital extranjero de aproximadamente 78 billones de rupias (unos 4,400 millones de dólares).

El 20 de mayo, el Banco Central de Indonesia incrementó la tasa de recompra a 7 días en 50 puntos básicos a 5,25% (UTC+8); simultáneamente aumentó las tasas de facilidad de depósito overnight y de facilidad de préstamo en 50 puntos básicos, situándolas en 4,25% (UTC+8) y 6,00% (UTC+8) respectivamente. Es el primer aumento de tasas desde abril de 2024.

Este aumento inesperado superó ampliamente las expectativas del mercado. En la encuesta de Bloomberg a 41 analistas, solo uno predijo un aumento de 50 puntos básicos, 25 esperaban un incremento de 25 puntos básicos y los otros 15 anticipaban ninguna variación. La encuesta de Reuters a 29 economistas mostraba que 16 preveían un aumento de 25 puntos, el resto, ningún cambio. En la encuesta del Wall Street Journal con 9 economistas, 5 anticipaban que las tasas permanecerían estables y los otros 4, un aumento de 25 puntos básicos.

En una rueda de prensa, Warjiyo definió el aumento como “una acción adicional para reforzar la estabilidad del tipo de cambio de la rupia indonesia” frente a la volatilidad global causada por la guerra en Oriente Medio; también como medida preventiva para asegurar que la inflación para 2026 y 2027 se mantenga dentro del rango objetivo del gobierno de 2,5%±1%. Destacó que la decisión está alineada con el enfoque de “estabilidad” en la política monetaria de 2026, dirigida a fortalecer la resiliencia externa de la economía de Indonesia, mientras que la política macroprudencial y del sistema de pagos seguirá orientada a apoyar el crecimiento económico.

Warjiyo añadió que la guerra en Oriente Medio y el bloqueo del Estrecho de Ormuz ya han causado un alza global del precio del petróleo, intensificando la interrupción de cadenas de suministro y motivando el flujo de capitales de mercados emergentes hacia activos refugio. El banco prevé que el crecimiento económico global en 2026 se desacelerará al 3%, mientras la inflación global se elevará a cerca del 4,3%.

Desde el punto de vista de la coordinación de políticas, el aumento de tasas no es una acción aislada. El presidente indonesio, Prabowo Subianto, anunció el día 20 la creación de una entidad estatal para centralizar la gestión y exportación de aceite de palma, carbón y aleaciones de hierro—productos básicos estratégicos—para tapar fugas de ingresos y retener más dólares en el país. El día anterior, el ministro de Finanzas, Purbaya Yudi Sadewa, informó que, desde esta semana, se estarían destinando unos 113 millones de dólares diarios para intervenir el mercado de bonos y frenar la salida de capital.

El 20 de mayo, tras la decisión sobre tasas, la rupia indonesia subió más de 0,7% frente al dólar en la jornada (UTC+8). Sin embargo, los analistas discrepan sobre el efecto a largo plazo del aumento.

Los economistas Gareth Leather y Jason Tuvey de Capital Economics advirtieron antes de la decisión que el aumento de tasas solo brindaría un respiro temporal a la rupia indonesia, y que sin cambios hacia políticas más favorables para inversionistas, probablemente regresaría la presión sobre el tipo de cambio.

Las monedas asiáticas bajo presión colectiva

La situación de Indonesia no es única. El alza del petróleo y la ola de ventas en bonos globales provocados por el conflicto en Oriente Medio están empujando las monedas de varios países asiáticos importadores de energía a mínimos históricos.

El peso filipino tocó un nuevo mínimo histórico ante el dólar el 16 de mayo, llegando a 61,721 (UTC+8), convirtiéndose en una de las monedas con peor desempeño recientemente en Asia. Como Indonesia, Filipinas depende fuertemente de la importación de petróleo, el alza de precios deterioró su déficit comercial y la inflación en abril alcanzó el 7,2% (UTC+8).

La incertidumbre política interna también ha añadido una “prima de riesgo” que debilita el peso. La vicepresidenta Sara Duterte enfrenta un proceso de destitución, y las disputas políticas han distraído a los responsables de formular políticas, ralentizando reformas y dañando el ánimo del mercado.

Ante la presión, el espacio de intervención del Banco Central de Filipinas (BSP) se está reduciendo. Sus reservas internacionales (GIR) cayeron en abril a 104,127 millones de dólares (UTC+8), el nivel más bajo desde enero de 2025. El mercado discute la posibilidad de aumentos de tasas mayores e incluso no convencionales. El gobierno rechazó todas las ofertas de su última subasta de bonos nacionales en un intento de frenar el alza de los rendimientos.

La rupia india enfrenta un doble problema: déficit comercial y salida de capital. Desde el ataque militar de Estados Unidos e Israel a Irán el 28 de febrero, la rupia perdió más del 5,5%, siendo la moneda asiática de peor rendimiento en 2026. Los datos publicados el 15 de mayo muestran que el déficit comercial de India en abril se amplió a 28.380 millones de dólares (UTC+8), muy por encima de los 20.600 millones de marzo (UTC+8), y el tipo de cambio de la rupia frente al dólar cayó por debajo de 95,8 (UTC+8), nuevo mínimo histórico.

India importa alrededor del 85% de su demanda de petróleo, y el precio del Brent superó los 110 dólares por barril; solo por el alto precio del petróleo, el déficit comercial de India podría aumentar entre 12.000 y 13.000 millones de dólares (UTC+8).

Para defender la rupia, las autoridades indias tomaron una serie de medidas de emergencia, como subir los aranceles de importación de oro y plata del 6% al 15% (UTC+8) y reclasificar la importación de lingotes de plata como “restringida”.

El primer ministro Modi incluso pidió públicamente a los ciudadanos que pospongan la compra de oro y reduzcan los viajes al exterior durante el próximo año para ahorrar dólares. Sin embargo, estas medidas administrativas han resultado insuficientes frente a la volatilidad del mercado.

El jefe de estrategia en divisas y tasas de Asia de Bloomberg Industry Research, Zhaozhi Xuan, señaló que las monedas de Filipinas, India e Indonesia han estado en mínimos históricos desde febrero, y el aumento de precios del petróleo ha agravado la situación de estos países importadores de energía. Su espacio de política es muy limitado: no pueden aumentar mucho las tasas, y deben recurrir a reservas de divisas para incrementar la intervención y “proteger el mercado”. Esta presión dual, de fundamentos y política, hará muy difícil que las monedas del sudeste asiático repunten en la segunda mitad del año.

La depreciación colectiva de las monedas asiáticas está estrechamente relacionada con los cambios en el entorno financiero global. Recientemente, los bonos globales han sufrido una ola de ventas, con el rendimiento de los bonos estadounidenses a 30 años superando el 5% (UTC+8), los bonos japoneses a 30 años alcanzando máximos desde 1999, y los bonos británicos a 30 años tocando máximos desde 1998...

Morgan Stanley indicó en un informe que el aumento del precio del petróleo ha reactivado preocupaciones inflacionarias, la resistencia inesperada de la economía estadounidense y la incertidumbre política británica, tres factores que han provocado una venta masiva de activos de duración a nivel global. No es un problema de un país, sino una onda de subida en las tasas de interés globales.

Pero esto es una combinación letal para los mercados emergentes. Las tasas de interés globales elevadas suben el costo de la deuda en dólares de estos países y reducen el atractivo de sus bonos denominados en moneda local, desatando la salida de capital. El índice de bonos filipinos de Bloomberg en dólares ha caído un 13% en lo que va del año (UTC+8), el peor resultado entre los mercados emergentes asiáticos.

ANZ Bank prevé que el déficit de cuenta corriente en 2026 equivaldrá al 1,9% del PIB en la India (UTC+8), el 1,1% en Indonesia (UTC+8) y el 4% en Filipinas (UTC+8).

Rob Subbaraman, economista jefe de Nomura Holdings, advirtió que cuando el entorno de financiamiento global se endurece, la prima de riesgo puede aumentar rápidamente y, aunque parezcan suficientes las reservas de divisas, podrían agotarse también rápidamente. Esta ola de ventas en el mercado global de bonos está llevando a las economías más vulnerables de Asia a un escenario más peligroso.

Sanjeev Mathur, economista jefe de India y el Sudeste Asiático en ANZ Bank, advirtió: “Las reservas de divisas siguen cayendo y la presión de los precios altos de energía aún no se ha aliviado, así que intervenir a gran escala será cada vez más difícil de sostener”.