El debut de Walsh como nuevo líder fue contundente: palabras pocas, impacto grande. ¡Le puso fuego al mercado de acciones, al oro y al dólar!

　　Fuente: Economía Nueva China

　　En la madrugada del día 18, hora del este de Asia, Kevin Walsh presidió por primera vez como presidente de la Reserva Federal la reunión de decisión sobre tasas de interés tras asumir el cargo (en adelante, reunión de política monetaria).

　　Esta reunión de política monetaria también emitió señales inesperadas. Tras el encuentro, Walsh realizó una conferencia de prensa anunciando el establecimiento de cinco grupos de trabajo especiales y reafirmó su postura firme de controlar estrictamente la inflación, enviando mensajes de reforma y tendencia agresiva.

　　El presidente estadounidense Trump ha solicitado repetidas veces que la Reserva Federal baje las tasas de interés; la capacidad de la Reserva Federal bajo el liderazgo de Walsh para mantener su independencia es un foco de atención para el mercado.

　　En esta ocasión, todos los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) votaron unánimemente para mantener la tasa de interés referencial overnight en el rango de 3.5%–3.75%. Sin embargo, el "dot plot" que refleja las expectativas de tasas de los funcionarios muestra que los miembros de la Reserva Federal eliminaron las previsiones de recortes de tasas para este año, y en cambio, liberaron la posibilidad de incrementarlas.

　　De los 19 funcionarios, solo 18 presentaron previsiones en el dot plot. De estos, 9 consideran que se debe subir la tasa durante el resto del año, 8 piensan que debe mantenerse, y solo 1 espera un recorte de tasas; el valor medio del dot plot apunta a un aumento de 25 puntos base.

　　Según la herramienta CME FedWatch, tras el anuncio de la decisión y el discurso de Walsh, hasta las 7:30 del 18 de junio (UTC+8), el mercado estima con un 83% de probabilidad al menos una subida de tasas antes de fin de año.

　　Ming Ming, economista jefe de Citic Securities, declaró a Economía Nueva China que Walsh se negó por completo a proporcionar orientación prospectiva, sin dar señales dovish, y que algunos comentarios de Walsh tuvieron matices "hawkish"; sumado al claro tinte agresivo del dot plot, esto ha calentado las expectativas de subida de tasas en el mercado.

　　Ming Ming considera que, basándose en la presión inflacionaria de Estados Unidos y el avance de los acuerdos entre EE.UU. e Irán, la probabilidad de que la Reserva Federal mantenga las tasas sin cambios este año es alta.

　　La inflación es una de las grandes dificultades que enfrenta Walsh. Según el Departamento de Trabajo estadounidense, el Índice de Precios al Consumidor (CPI) de mayo subió un 4,2% interanual, el mayor nivel en tres años. Excluyendo alimentos y energía, el CPI núcleo aumentó un 2,9% interanual en mayo.

　　Walsh mencionó más de diez veces la "estabilidad de precios" en la conferencia de prensa, afirmando que la Reserva Federal está decidida a reducir la inflación al objetivo del 2%.

　　Li Gang, director de investigación del Instituto de Inversiones en Divisas de China, también considera que esta declaración es una clara señal hawkish y la principal orientación política tras la asunción de Walsh. Su énfasis en combatir la inflación es más una medida de restablecimiento de credibilidad en la política tras asumir el cargo.

　　“Por un lado, el mercado estadounidense ya se ha adaptado a un nivel de inflación relativamente alto; por otro lado, el marco de política de la Reserva Federal es un sistema de equilibrio múltiple que, además de la inflación, también debe considerar el desempleo, la estabilidad del mercado financiero, la supervisión industrial y las expectativas generales del mercado”, explica Li Gang.

　　Durante el mandato de Powell, la comunicación política era transparente y la orientación prospectiva clara, y el mercado ya se acostumbró a ese sistema. Walsh, por el contrario, apuesta por reducir la comunicación pública de la Reserva Federal.

　　Tras su llegada, la primera medida de Walsh fue acortar drásticamente el comunicado posterior a la reunión, eliminando las orientaciones prospectivas. Antes de asumir, los comunicados superaban normalmente las 300 palabras; el actual contiene solo 132, y se limita a resumir brevemente el estado económico, enfocándose en el firme compromiso de controlar la inflación.

　　“El nivel actual de inflación está aún muy por encima del objetivo del 2%, algunos sectores (incluido el energético) sufren shocks de oferta, impulsando los precios al alza. El comité pondrá todo su esfuerzo en lograr la estabilidad de precios.” decía el comunicado.

　　Cabe destacar, durante el mandato de Powell, tras cada reunión de política se realizaba una conferencia de prensa. Walsh declaró que revisará esta práctica.

　　Walsh sugirió que la Reserva Federal podría no hacer conferencia de prensa en cada reunión, “Si se va a hacer una conferencia de prensa, hay que garantizar que haya algo importante que decir”.

　　Antes de la reunión, muchos anticipaban que Walsh no presentaría sus propias previsiones de tasas en el dot plot, y él lo confirmó en la conferencia. Walsh ya había expresado su aversión a este tipo de orientación prospectiva, considerando que limita la flexibilidad futura de la Reserva.

　　Según CNBC, Walsh declaró: “Siguiendo la solicitud del comité a todos los miembros de presentar previsiones de tasas, yo también aliento a mis colegas a seguir este mecanismo. Pero basándome en mi punto de vista de largo plazo sobre el marco actual del Resumen de Proyecciones Económicas (SEP), no presentaré ninguna previsión personal de tasas”.

　　Desde una lógica de reforma a largo plazo, Li Gang considera que eliminar el dot plot es una tendencia irreversible. El eje central de esta reforma de Walsh es debilitar las orientaciones prospectivas rígidas, abandonar restricciones con cifras fijas y reemplazar el dot plot tradicional por un mecanismo de comunicación flexible y normalizado. Una vez que el mercado se adapte al nuevo modelo de comunicación de la Reserva, el valor del dot plot como guía se debilitará y probablemente será eliminado del sistema de política monetaria.

　　Walsh también anunció la creación de cinco grupos de trabajo especiales. Chen Li analiza que la creación de estos grupos dibuja la línea principal de reforma sistémica de la Reserva Federal: primero, reconstruir el sistema de comunicación de política, optimizando herramientas de orientación prospectiva y mejorando la eficiencia en la transmisión de información; segundo, mejorar la gestión normalizada del balance, coordinando el ritmo de reducción; tercero, fortalecer el apoyo de datos macroeconómicos básicos y aumentar la precisión del análisis económico; cuarto, investigar en profundidad las contradicciones estructurales a largo plazo entre fuerza laboral y productividad; quinto, renovar el marco de análisis de inflación, anclando el objetivo central del 2%; la reforma avanza en torno a la transparencia de política, la capacidad de juicio macroeconómico y el sistema de gestión de inflación.

　　“En las épocas de Yellen y Powell, la política de la Reserva Federal dependía en gran medida de datos estadísticos económicos desfasados, lo que provocaba que la política estuviera atrasada respecto a los ciclos económicos y los cambios en la inflación, generando problemas de ajustes no oportunos y desincronización del ritmo”, explica Li Gang.

　　Li Gang destaca que el objetivo principal de la reforma de Walsh es impulsar el cambio de la Reserva Federal de un enfoque “reactivo” a uno “predictivo”.

　　La lógica central de esta reforma es dejar de depender exclusivamente de datos atrasados, anticipándose a cambios económicos sutiles y tendencias del mercado, cambiando completamente la debilidad previa de “regulación pasiva”.

　　Tras el anuncio de la decisión de la Reserva Federal, los tres principales índices bursátiles de EE.UU. cayeron rápidamente; al cierre, el Dow Jones bajó un 0,98%, el S&P 500 descendió un 1,21% y el Nasdaq cayó un 1,34%. El precio del oro también disminuyó bruscamente, el oro al contado llegó a caer por debajo de los 4.300 dólares por onza y el índice dólar subió 35 puntos en poco tiempo.

　　Respecto al índice dólar, Li Gang opina que actualmente la liquidez del dólar es estructuralmente escasa, pero no hay una restricción o escasez absoluta a corto o medio plazo, por lo tanto el dólar no se apreciará unilateralmente, sino que probablemente tendrá un comportamiento de volatilidad tendencial alcista a medio y largo plazo.

　　Sobre el oro, Li Gang analiza que el anterior repunte estaba impulsado sobre todo por conflictos geopolíticos y reorganización del comercio global; la caída reciente se debe a que el mercado anticipa el endurecimiento de la política de la Reserva Federal y el fortalecimiento del dólar.

　　“A mediano y largo plazo, la geopolítica ya no dominará la evolución del precio del oro; la regionalización económica global y la continua acumulación de oro por los bancos centrales proveerán un soporte de base. En términos generales, el oro mantendrá una tendencia de volatilidad elevada a largo plazo, sin movimientos unilaterales bruscos al alza o a la baja.”

Editor Responsable: Zhu He Nan