¡Resultados financieros explosivos! Micron hace callar a los bajistas

Micron Technology puso fin a las dudas del mercado sobre la sostenibilidad del auge de inversiones en IA con un informe financiero histórico.

Tras el cierre del mercado el miércoles, Micron publicó sus resultados del tercer trimestre fiscal, superando ampliamente las expectativas de Wall Street en ingresos, beneficios y previsiones para el próximo trimestre. Las acciones saltaron un 14% en el aftermarket, impulsando el futuro del Nasdaq al alza.

La publicación de este informe fue oportuna: en días previos, las acciones tecnológicas sufrieron ventas masivas, desde fabricantes de chips de Corea del Sur hasta proveedores estadounidenses de cables de fibra óptica, y el precio de las acciones de Micron había caído un 7,5% esta semana.

Tras el informe, los analistas consideran que este rendimiento es suficiente para inyectar nuevo impulso a las castigadas acciones tecnológicas. Sanjay Mehrotra, CEO de Micron, declaró en la conferencia de resultados que la compañía espera que la escasez en el mercado de memorias continúe hasta después de 2027 y que ya ha firmado acuerdos estratégicos de largo plazo con varios grandes clientes para asegurar los precios altos actuales.

Margen bruto récord, supera a Nvidia y Meta

La cifra que más sorprendió al mercado este trimestre fue el margen bruto de Micron.

El margen bruto del tercer trimestre fiscal de Micron alcanzó el 84,9%, un salto significativo desde el 74,9% del trimestre anterior y más del doble comparado con el 39% de hace un año. Mark Murphy, CFO, comentó en la llamada: "El margen bruto del tercer trimestre más que duplicó el de hace un año, marcando un nuevo récord histórico para la empresa".

Este número ya supera al de todas las principales compañías tecnológicas de Estados Unidos. El último trimestre de Nvidia tuvo un margen bruto del 75%, Meta cerca del 81,9%, Broadcom del 69,5%, Microsoft del 67,6% y Alphabet del 62,4%. Su competidor Sandisk reportó un margen bruto del 78,4% a fines de abril, también muy por debajo del nivel actual de Micron. Cabe destacar que el margen de Nvidia llegó a un pico de alrededor del 79% a inicios de 2024, mientras que el nivel actual de Micron lo supera por unos seis puntos porcentuales.

Micron espera que el margen bruto del cuarto trimestre ascienda aún más, hasta aproximadamente el 86%. El analista de Susquehanna, Mehdi Hosseini, comentó que esto representa un cambio radical para un sector que "en los últimos 30 años nunca fue favorecido por el mercado".

Ingresos y beneficios alcanzan máximos históricos

Además del margen bruto, los ingresos y beneficios netos de Micron también marcaron récords en los 48 años de existencia de la empresa.

Los ingresos del tercer trimestre alcanzaron 41.460 millones de dólares, un aumento de más de 20.000 millones comparado con el trimestre anterior — que ya había sido un máximo histórico para la compañía. El beneficio neto fue de 28.240 millones, y aumentó más del 100% respecto al anterior máximo histórico, establecido justamente en el trimestre previo.

Al cierre del miércoles, las acciones de Micron acumulan un alza superior al 700% en el último año, con una capitalización de mercado que supera el billón de dólares.

El motor central de este crecimiento es la expansión explosiva de la infraestructura de IA. Nvidia, AMD y Google necesitan la memoria de alto ancho de banda (HBM) de Micron para sus procesadores de IA, y los operadores de centros de datos compran toda memoria disponible sin importar el precio.

Al mismo tiempo, fabricantes de electrónicos de consumo como Apple también enfrentan presión por el aumento en el costo de memorias. Según el Wall Street Journal, el CEO de Apple, Tim Cook, declaró la semana pasada que el iPhone tendrá que subir de precio para hacer frente a lo que él describió como una situación "insostenible" de precios de memoria.

Acuerdos a largo plazo aseguran precios altos, escasez podría durar hasta después de 2027

Para responder a las dudas externas sobre la continuidad del ciclo de prosperidad de la IA, Micron utiliza herramientas estructurales para fortalecer su rentabilidad.

Micron afirma que está firmando contratos denominados "acuerdos de clientes estratégicos" (SCAs) a largo plazo, estableciendo un precio mínimo para asegurar que el margen bruto se mantenga por encima de los niveles históricos. Mehrotra indicó en la llamada que "el precio mínimo en dichos acuerdos permite a Micron lograr márgenes brutos mucho más altos que los puntos máximos de cualquier ciclo anterior". La compañía ya firmó este tipo de acuerdos con cuatro 'clientes ultragrandes'.

Esta estrategia marca un giro importante en la industria de memorias. Tradicionalmente, el sector opera con contratos de suministro de corto plazo, y los precios fluctúan drásticamente según el ciclo; por ello fue visto como un negocio puramente de commodities. Hoy, Micron intenta institucionalizar su poder de fijación de precios.

Según el Wall Street Journal, Goldman Sachs declaró recientemente a sus clientes que "el auge podría extenderse y las expectativas del mercado sobre su escala podrían requerir nuevos ajustes. Sin embargo, a medida que mucho valor ya está incorporado en el precio de las acciones, el mercado es más vulnerable a noticias que desafíen las expectativas optimistas".

Aumenta la volatilidad del mercado, pero la narrativa de IA sigue siendo la principal

A pesar de la fortaleza del informe de Micron, la fragilidad estructural del mercado sigue siendo preocupante.

A principios de esta semana, los inversores abandonaron masivamente las acciones tecnológicas surcoreanas SK Hynix y Samsung. Micron, Nvidia y Oracle también se vieron afectados; esta última cayó un 15% en la semana. Según FactSet, el lunes ingresaron por récord 437 millones de dólares a un ETF destinado a apostar en corto x3 contra el índice de semiconductores, provocando una caída del mercado al día siguiente. Los datos de Dow Jones Markets señalan que el índice que rastrea las compañías estadounidenses de semiconductores cotiza un 60% por encima de su media móvil de 200 días, el nivel más alto desde el año 2000.

El CIO de LNW, Ron Albahary, declaró: "¿Estas ventas masivas en el mercado son normales? Yo creo que sí. Estamos viendo más días de grandes subidas y bajadas, lo que es señal de un mercado dependiente de una narrativa específica".

El informe de Micron, al menos por ahora, da un soporte contundente a esa narrativa. Hosseini mantiene su recomendación de compra para las acciones de Micron y señala que, a medida que el 'cuello de botella de la memoria' siga manifestándose, los clientes no tendrán más opción que pagar una prima.