Bajo el aplazamiento de la salida a bolsa de OpenAI: acciones de hardware lideradas por Oracle y Nebius caen, mientras que las de software encabezadas por ServiceNow y Workday suben significativamente.

Las dificultades financieras de OpenAI generan una reevaluación en el mercado, las acciones de software suben mientras las de chips sufren presión.

Menciones de Visión de Wall Street, el 25 de junio, The New York Times informó que OpenAI podría retrasar su plan de IPO debido a presiones financieras, lo que llevó al mercado a reevaluar el impacto de la IA sobre las empresas tradicionales de software.

El sector de software tuvo una jornada de alzas generalizadas el viernes. ServiceNow, Workday y otros, que previamente habían sido considerados como los más amenazados por la IA, encabezaron la subida, mientras Oracle, estrechamente vinculado a OpenAI, cayó en contra de la tendencia.

El analista de RBC Capital Markets Rishi Jaluria comentó que, aunque la actitud general del mercado hacia la industria del software sigue siendo negativa, "lo peor ya podría haber pasado". También señaló que la idea de que "las empresas reemplazarán completamente sus soluciones de software actuales por IA" no es realista.

Las mayores subidas del viernes fueron justamente de aquellas empresas de software consideradas anteriormente como las más vulnerables frente a la IA.

Las acciones de ServiceNow y Workday subieron más de un 9% cada una, situándose entre los mayores incrementos del índice S&P 500 del día.

(Top cinco aumentos de componentes del S&P)

Figma y Datadog finalizaron con subidas de más del 10% y 8% respectivamente; Adobe y Salesforce aumentaron alrededor del 5% cada uno; Atlassian también superó el 5% de incremento.

Adam Tindle, analista de Raymond James, señaló que a pesar de que es difícil atribuir la volatilidad diaria de las acciones a causas exactas, las empresas que más subieron el viernes son justamente aquellas que el mercado temía fueran devoradas por la IA — ServiceNow y Atlassian destacan entre ellas.

Contrastando con la subida generalizada de las acciones de software, Oracle cayó cerca de un 3% el viernes, destacándose como una excepción en el sector.

Luke Yang, analista de Morningstar, indicó que la noticia sobre el retraso del IPO de OpenAI es el principal factor detrás del desempeño de Oracle.

Yang explicó que esta noticia es "positiva" para el lado de aplicaciones de software, pero "negativa" para el área de infraestructura en la nube.

Oracle firmó un acuerdo de cooperación de hasta 300 mil millones de dólares en computación en la nube con OpenAI, por lo que el futuro de ciertas áreas de negocio de Oracle está altamente ligado al éxito de OpenAI.

En la estructura del negocio de Oracle, la importancia de la computación en la nube se ha vuelto cada vez más notable. En el año fiscal 2026, los ingresos del área de nube de Oracle crecieron un 39% interanual, alcanzando los 34 mil millones de dólares, mientras que los ingresos por software bajaron ligeramente un 1% hasta 24,5 mil millones.

Las nuevas empresas de infraestructura en la nube también se vieron arrastradas por la noticia de las dificultades financieras de OpenAI.

CoreWeave y Nebius Group cerraron con caídas de aproximadamente el 2% y el 6% respectivamente.

Luke Yang señaló que ambas empresas dependen mucho de la demanda de infraestructura de IA. Si las expectativas del mercado sobre el crecimiento de OpenAI se tornan más conservadoras, el impacto negativo para estos proveedores de capacidad en la nube será aún más directo.

Eric Jhonsa, gerente de inversiones de Dutch Asset, comentó en redes sociales que el mercado actualmente valora a la mayoría de empresas SaaS con grandes riesgos de valor futuro, mientras que apenas tiene en cuenta riesgos a largo plazo para algunos componentes de infraestructura de IA.

Además, señaló que el avance de modelos de IA pioneros como GLM 5.2, las políticas de control de exportaciones, y la tendencia empresarial hacia modelos más pequeños y económicos para reducir costes de token, indican que el gasto capital en capacidad de IA también enfrenta incertidumbre a largo plazo.

La dinámica del mercado también ha puesto en evidencia la divergencia interna en la valuación de activos relacionados con IA.

Según Eric Jhonsa, Nvidia opera actualmente con un PER futuro de aproximadamente 20 veces, Broadcom alrededor de 23 veces, Marvell alcanza 58 veces y Astera llega a 116 veces, siendo que Marvell y Astera presentan una mayor proporción de incentivos de stock sobre ganancias y flujo de caja libre.

En su opinión, esta divergencia es "absurda" y hay presión clara para la convergencia de valores.

En paralelo, algunas empresas SaaS mantienen crecimientos de ingresos y flujos de caja de doble dígito anualizados y sus valuaciones se han comprimido a entre 10 y 15 veces su flujo de caja libre futuro (excluyendo incentivos de stock), lo que considera una sólida margen de seguridad.

Sobre la estrategia de inversión, Eric Jhonsa sostiene una postura constructiva en activos de infraestructura de IA donde el crecimiento de gastos de capital fuerte hasta 2028 es suficiente para sostener la valuación; mientras que es cauteloso, incluso pesimista, respecto de los que requieren ciclos de gasto de capital más largos.

Agregó que comprar activos de infraestructura de IA a 15-20 veces el beneficio estimado por acción de 2028 le resulta mucho más seguro que pagar más de 30 veces.

A nivel macroeconómico, Jhonsa advierte que si la inflación repunta en la segunda mitad del año y la Reserva Federal reacciona lentamente bajo presión política, las tasas de interés a largo plazo podrían escalar fuertemente, lo que representa la principal amenaza macroeconómica para la valuación actual de acciones tecnológicas.