¡La apuesta por la IA desata ansiedad por una burbuja! El gasto de capital de cientos de miles de millones de las grandes tecnológicas bajo escrutinio; la temporada de resultados financieros se convierte en una “prueba de fuego”

Según informó Financeiros Inteligentes APP, la semana pasada las acciones de chips sufrieron una fuerte caída, el sector tecnológico fue ampliamente vendido y el entusiasmo del mercado por la inteligencia artificial se redujo notablemente. Actualmente, la presión sigue acumulándose: los inversores tienen la “tecla de vender” lista para usar, y las empresas tecnológicas más grandes necesitan demostrar la racionalidad de su enorme gasto en AI en la próxima temporada de resultados.

La euforia de AI, que hace un mes impulsaba los índices bursátiles a nuevos máximos históricos, claramente se ha apagado. El sector de tecnología de la información fue el de peor desempeño en el índice S&P 500 la semana pasada—el índice cayó un 1,6% en la semana, mientras el Nasdaq 100, compuesto principalmente por acciones tecnológicas, sufrió una caída del 4,1%. Las acciones de chips fueron las principales responsables de este descenso, ya que el índice de semiconductores de Filadelfia (SOX) se desplomó un 10%, la mayor caída semanal desde abril de 2025.

Incluso el “Dream Factory” de Elon Musk, SpaceX (SPCX.US), no pudo evitar el golpe, cayendo otro 15% la semana pasada, después de haber bajado un 10% la semana anterior. El precio de la acción cayó por debajo del precio de emisión de la IPO, evaporando más de un billón de dólares en valor de mercado desde el pico.

Jake Seltz, gestor de cartera de Allspring Global Investments, comentó: “Los inversores están inquietos por los gastos enormes: temen que se esté formando una burbuja. Al final, necesitamos ver una re-aceleración en el crecimiento de ingresos.”

Con crecientes cuestionamientos en el mercado sobre cientos de miles de millones de dólares invertidos en la construcción de centros de datos, los informes de resultados de los gigantes tecnológicos estarán bajo intensa vigilancia en las próximas dos semanas, y los inversores buscarán pruebas de que estas inversiones están generando mayores retornos. Tesla (TSLA.US) y Alphabet Inc. (GOOGL.US) abrirán la temporada de resultados de las grandes tecnológicas el miércoles, seguidas la próxima semana por Microsoft (MSFT.US), Meta Platforms Inc. (META.US), Apple (AAPL.US) y Amazon (AMZN.US). Estas seis acciones representan un cuarto del peso de capitalización de mercado en el índice S&P 500. Nvidia (NVDA.US) reportará resultados a fin de mes.

El momento actual es sumamente crucial. El índice que rastrea las “Siete Grandes Tecnológicas” ha quedado rezagado frente al S&P 500 este año—algo poco habitual para este grupo que lideró el mercado la mayoría del tiempo en los últimos cuatro años. Simultáneamente, los temores sobre gastos de capital están afectando duramente al sector de semiconductores, que es el mayor beneficiado de esos gastos y el principal impulsor del alza de 8,9% en el S&P 500 este año.

El foco del mercado estará esta semana en Alphabet. Como la empresa madre de Google, es ampliamente vista como ganadora en AI por la popularidad de su chatbot Gemini, sus chips de centro de datos desarrollados in-house, y la expansión de su negocio de computación en la nube. Pero el costo para crecer en estos campos es elevado. Se espera que el gasto de capital de Alphabet se más que duplique este año, alcanzando 187 mil millones de dólares, y como muchos de sus pares, recurriendo cada vez más a mercados de deuda y capital para financiarse.

Esto genera inquietud entre los inversores. Según reportes, la entrega del modelo insignia de AI, Gemini 3.5 Pro, lleva meses de retraso, lo que ha causado una caída acumulada de 6,5% en las acciones durante los dos últimos días de trading. Pese a que el valor de la acción subió 11% este año, ha retrocedido 14% desde el máximo de mayo.

El sentimiento del mercado es aún más pesimista respecto a otras grandes tecnológicas. Microsoft acaba de sufrir su peor mes desde el año 2000, cayendo un 19% en lo que va del año. Meta Platforms ha caído levemente en 2026, aunque repuntó en julio gracias al optimismo sobre su posible negocio de arrendamiento de capacidad de cómputo. Amazon subió 7,1% este año, Nvidia 8,8%, ambos por debajo del rendimiento del Nasdaq 100.

Todd Ahlsten, director de inversiones de Parnassus Investments, comentó: “En cierto momento, las dudas sobre las utilidades son tantas que ya no podés dar a estas acciones múltiplos de precio/ganancia tan altos. El mercado se concentrará más en el margen de ganancia de la nube, en la fijación de precios y en cuánta ganancia en AI se genera por unidad de potencia computacional.”

De hecho, la valuación de los gigantes tecnológicos ya retrocedió significativamente. El índice de las “Siete Grandes Tecnológicas” de Bloomberg tiene un múltiplo de precio/ganancia actualmente cerca de 24 veces las utilidades previstas para los próximos 12 meses, por debajo de 33 veces en octubre pasado y de 29 a principios de año. El índice Nasdaq 100 tiene un múltiplo cercano a 22 veces.

Ahlsten señala que esto trasladó el riesgo a otros sectores que también subieron mucho este año, como los fabricantes de chips. Su firma administra cerca de 45 mil millones de dólares en activos.

El índice de semiconductores de Filadelfia (SOX) subió abruptamente este año, ya que gran parte del gasto en infraestructura de AI se dirige a sus componentes. Este índice de referencia compuesto por 30 empresas de chips subió 65% en lo que va de 2026, con solo una componente en caída. Sin embargo, desde el récord histórico el mes pasado, el índice se derrumbó un 20% y llegó al umbral de mercado bajista técnico, con volatilidad disparada. En las últimas cuatro semanas, solo hubo dos días sin movimientos mayores al 2%.

El enfrentamiento entre alcistas y bajistas se intensifica en el mercado

Ni las señales positivas en los resultados lograron detener la caída del SOX. La mayor fábrica de chips del mundo, TSMC (TSM.US), y el gigante de equipos de semiconductores ASML (ASML.US), ambos elevaron sus previsiones de ingresos anuales. Mientras tanto, los resultados de IBM muestran que los clientes priorizan el gasto en servidores y chips, no tanto en mainframes y software.

Ahlsten comentó: “Por estos problemas, en esta época soy aún más cauteloso. Algunas acciones, especialmente del sector de infraestructura, ya parecen haber tocado techo. Recibieron múltiplos altos por aceleración del crecimiento, pero al final el crecimiento puede no ser tan rápido como cree cierta gente.”

Dentro de las diez acciones que más contribuyeron a la suba del S&P 500 este año, siete son empresas de chips. Micron (MU.US), Nvidia, AMD, Intel (INTC.US), Applied Materials (AMAT.US), Lam Research (LRCX.US) y SanDisk (SNDK.US) aportaron cerca de la mitad de la suba de ese índice de referencia.

Pero Wall Street parece empezar a dudar de la sostenibilidad del alza de las acciones de chips de memoria—estas subieron al tope del S&P 500 este año debido a la escasez generada por la demanda de los desarrolladores de centros de datos y la disparada de precios. SanDisk, la mejor del índice de referencia en 2026, cayó un 29% la semana pasada, mientras la tercera en ranking, Micron Technology, bajó un 13%.

Apple subió 23% en lo que va del año, siendo la mejor de las “Siete Grandes Tecnológicas”. Apple evitó grandes gastos de capital, impulsando su servicio de AI mediante alianzas con proveedores de modelos—aunque esto demuestra cuán cautos están los inversores ante gastos masivos en AI.

Brock Campbell, director de investigación de BNY Investments Newton, comentó: “El mercado está ahora en un período de agudización de la ansiedad, y los clientes a gran escala no son los favoritos en esta coyuntura de trading. El debate central es la duración y magnitud del gasto en AI.”

Alphabet, Microsoft, Amazon y Meta han estimado un gasto de capital combinado de hasta 725 mil millones de dólares para el año calendario actual; según las estimaciones promedio de los analistas compiladas por el mercado, Wall Street prevé que este número trepará cerca de 900 mil millones en 2027.

Sin embargo, pese a las dudas sobre estos gastos masivos, Seltz de Allspring sigue apostando a que los gastos continuarán subiendo, porque la demanda de servicios de nube superará la oferta, impulsando los ingresos de los gigantes tecnológicos y, por ende, el valor de las acciones de infraestructura de AI.

Él dijo: “No es raro que estas acciones sean vendidas y luego repunten en cuestión de semanas o meses. Aprovecho cualquier corrección para aumentar posiciones. Este ciclo aún no ha terminado. Pienso que quedan algunos años de buenos retornos, aunque la volatilidad, de vez en cuando, le asustará al mercado.”