El precio del petróleo se dispara, el oro duda y el VIX permanece inusualmente bajo: el “riesgo de cola” al que debemos prestar atención se está acercando sigilosamente.

Informe de FX Empire, 22 de julio—— Hoy, las pantallas de los traders se llenaron de alertas por el “doble bloqueo de los estrechos”. La escalada del conflicto en Irán junto con las nuevas amenazas en el Mar Rojo ponen en riesgo una interrupción sin precedentes en el suministro de petróleo, lo que llevó a un aumento explosivo en los precios y reavivó el fantasma de la inflación. El oro avanza con dificultad entre el aura de refugio y el peso de las tasas de interés; las señales de política del Banco de Inglaterra y la Fed son ambiguas, y el mercado de divisas esconde trampas. Este artículo analizará en profundidad los focos de tensión entre los distintos activos.

Miércoles (22 de julio). Estados Unidos atacó instalaciones petroleras iraníes cerca del Estrecho de Ormuz, mientras los Hutíes amenazaban con bloquear simultáneamente el Estrecho de Bab el-Mandeb, provocando una alarma en los dos principales puntos estratégicos energéticos, lo que impulsó violentamente el precio del petróleo. El oro alcanzó un máximo de dos semanas impulsado por la búsqueda de refugio. La inflación en Reino Unido se desaceleró inesperadamente en junio, pero el repunte de los precios del petróleo proyecta incertidumbre hacia futuras subidas de precios. Además, el mercado sospecha de la claridad en los objetivos de la Fed, la volatilidad en acciones individuales se elevó a niveles extraordinarios, lo que sugiere posibles riesgos sistémicos.



Hoy, las pantallas de los traders se llenaron de alertas por el “doble bloqueo de los estrechos”. El conflicto en Irán escaló junto con nuevas amenazas en el Mar Rojo, poniendo en riesgo una interrupción sin precedentes en el suministro de petróleo, lo que llevó a un aumento explosivo en los precios y reavivó el fantasma de la inflación. El oro avanza con dificultad entre el aura de refugio y el peso de las tasas de interés; las señales políticas del Banco de Inglaterra y la Fed son ambiguas, y el mercado de divisas esconde trampas. Lo más llamativo es que la volatilidad individual en acciones estadounidenses está en el nivel más alto desde la alarma de “tarifas” de abril, mientras que el índice VIX permanece inusualmente bajo—normalmente, esta divergencia es la calma previa a la tormenta. Este artículo analizará en profundidad los focos de tensión entre los distintos activos.

La crisis de los dos estrechos: una “tormenta perfecta” para la cadena de suministro de petróleo

Los misiles estadounidenses apuntaron directamente a instalaciones clave de Irán en la Isla de Larak y otros sitios, lo que redujo abruptamente la seguridad del Estrecho de Ormuz. Al mismo tiempo, los Hutíes anunciaron el bloqueo del Estrecho de Bab el-Mandeb; aunque por allí circulan “solo” unos 4,2 millones de barriles de petróleo diarios, el canal es responsable por el 30% del comercio mundial de contenedores. Si el bloqueo se materializa, las consecuencias irán más allá de la crisis energética, afectando a la industria manufacturera y la cadena de suministros de alimentos. Medios internacionales citan expertos que advierten que el cierre simultáneo de los dos estrechos crearía una “crisis en la cadena de suministro global reforzada entre sí”. El precio del petróleo ha subido más del 12% desde el viernes pasado, el mercado de corto plazo está dominado por el miedo. Sin embargo, hay que tener en cuenta que la capacidad de ejecución de los Hutíes es incierta; si la amenaza verbal no se concreta, la caída del precio podría ser igual de abrupta.

Oro: caminando en la cuerda floja entre refugio e expectativa de tasas de interés

La tensión geopolítica elevó el oro a más de 4.120 dólares, pero no repitió el repunte explosivo unilateral que se vio en el arranque de año ante guerras. La causa es que la subida del petróleo está calentando las expectativas de inflación, y el mercado ha cotizado una probabilidad del 70% de aumentos de tasas por parte de la Fed en septiembre. El costo de oportunidad de mantener oro sin intereses sube, limitando su avance. El soporte psicológico y técnico en los 4.000 dólares es clave, pero mientras se mantenga la expectativa de alza de tasas, el oro difícilmente tendrá un rally fluido. Si la crisis de los dos estrechos provoca destrucción de demanda y las preocupaciones por recesión superan el temor a la inflación, el oro podría recuperar su estatus de refugio definitivo.

La “falsa caída” de la inflación y la “niebla de objetivos” de la Fed

El IPC de junio en Reino Unido bajó a 2,6%, lo que parece darle un respiro al Banco de Inglaterra, pero economistas aseguran que es solo “la calma previa” al salto de precios del petróleo. En la segunda mitad del año, la inflación podría volver al 3%-4%, lo que renovó las expectativas de alza de tasas para fin de año, y la libra se ve atrapada en la indecisión. Del otro lado del Atlántico, el nuevo presidente de la Fed, Walsh, se negó a comprometerse explícitamente con la meta de inflación PCE del 2%, lo que genera suspicacias sobre el marco político. Exfuncionarios critican que esto deja al mercado sin una referencia clara. Los inversores de bonos del Tesoro deben valorar entre el riesgo de estanflación y la volatilidad de objetivos; el dólar recibe demanda por refugio, pero si la credibilidad del banco central se erosiona, el valor del dólar a largo plazo será cuestionado.

Volatilidad en las acciones individuales: ¿la calma antes de la tormenta?

El VIX, “índice del miedo”, está por debajo de su media histórica, pero al mismo tiempo la volatilidad implícita en acciones individuales subió a su nivel más alto desde abril tras el shock de las “tarifas”; la brecha es la más amplia en 12 años. Esto indica que el capital está apostando a riesgos individuales y descuidando la posibilidad de crisis sistémica. Sin embargo, sectores sensibles al costo como aeronaves y transporte ya muestran grandes swings. Si el precio del petróleo afecta los beneficios empresariales y los reportes salen mal, la volatilidad del índice podría saltar rápidamente y generar caídas conectadas entre activos. Los traders deben vigilar posibles agotamientos de liquidez.

A corto plazo, el petróleo seguirá dependiendo de las novedades geopolíticas, con movimientos bruscos de subida y bajada—no recomendable apostar unilateralmente. El oro fluctuará ampliamente entre impulsos de refugio y dudas sobre tasas. En divisas, la libra se ve limitada por la inflación y la indecisión del Banco de Inglaterra, mientras que el dólar canadiense, la corona noruega y otras monedas ligadas a commodities se benefician por el precio del petróleo. A largo plazo, si el bloqueo de los dos estrechos se materializa, el centro global de inflación subirá, los bancos centrales deberán equilibrar entre recesión y precios, el oro recuperará su valor como ancla monetaria, y las acciones sufrirán por las presiones simultáneas de tasas y ganancias. Atención a la reunión de la Fed la próxima semana: cualquier guiño de cambio de objetivo podría desencadenar repricing de activos.

【Preguntas frecuentes】

¿En qué se diferencia la amenaza de bloqueo de Bab el-Mandeb por parte de los Hutíes respecto al bloqueo de Ormuz?
Ormuz corta directamente casi el 20% del transporte mundial de petróleo, impactando el suministro energético; Bab el-Mandeb mueve menos petróleo, pero es clave para el 15% del comercio marítimo y el 30% de los contenedores. Si sucede, disparará inflación de suministro desde electrónicos hasta alimentos.

¿Por qué el oro no subió violentamente por la guerra?
La escalada del petróleo genera expectativas de inflación y tasas, y la alta tasa reduce el atractivo del oro sin intereses. La compra por refugio y la presión de tasas se compensan, produciendo subidas oscilantes en lugar de explosivas.

La inflación bajó en Reino Unido, ¿por qué la libra reaccionó con indiferencia?
El mercado cree que es un fenómeno temporal; el conflicto en Medio Oriente encarece la energía, la inflación rebotará en los próximos meses y la política del Banco de Inglaterra es incierta, limitando la volatilidad de la libra.

¿Es posible que la Fed abandone el objetivo de inflación del 2%?
El nuevo presidente no se comprometió con el objetivo PCE, lo que genera dudas. Si sugiere tolerancia a mayor inflación, sería negativo para el dólar y positivo para el oro; si mantiene el objetivo, el mercado revertirá sus apuestas, con alto riesgo de volatilidad.

¿Qué implica el aumento de la volatilidad en acciones individuales?
Indica vulnerabilidad interna en el mercado y presión fuerte en sectores específicos. Históricamente, la volatilidad en acciones individuales precede la volatilidad de índice; es probable que el VIX suba después, acompañado por caídas abruptas en mercados, alertando sobre riesgo sistémico.