El mercado estadounidense ha mostrado frecuentes burbujas sectoriales, pero en general se encuentra bajo presión; las correcciones relacionadas con la IA han sido contrarrestadas por las subidas en otros sectores.

Fuente: Global Markets Report

Recientemente, el mercado bursátil estadounidense ha mostrado un fenómeno intrigante: aunque el sector de inteligencia artificial y los chips ha experimentado una fuerte volatilidad, con algunas acciones que han estallado sus burbujas, el índice S&P 500 en general está solo 1,6% por debajo de su máximo histórico, y su versión de igual ponderación incluso registró un nuevo máximo la semana pasada. Esto indica que la ruptura de burbujas locales no ha tenido un impacto sistémico en el mercado en general.

En la última década, el mercado de valores estadounidense ha vivido varias “mini burbujas” sectoriales, como la impresión 3D en 2014, las acciones de empresas chinas en 2015, la estrategia de baja volatilidad en 2017-2018, las empresas de adquisición con propósito especial y energía limpia en 2021, las acciones de pequeña capitalización relacionadas con AI entre 2023 y 2026, las acciones con temática de criptomonedas y las relacionadas con Trump. Si tomamos como ejemplo los chips de memoria, la acción de SK Hynix cayó hasta un 55% desde su máximo antes de rebotar el viernes. La empresa de zapatillas Allbirds, tras transformar su negocio hacia AI y cambiar de nombre, vio su acción caer más del 85%. Estas burbujas sectoriales suelen inflarse y romperse en cuestión de meses, llegando a evaporar decenas de miles de millones de dólares de capitalización en empresas o segmentos específicos.

Analistas señalan que la raíz de la frecuencia de estas burbujas está en el entorno monetario laxo, la mentalidad especulativa y la persecución de nuevas tecnologías. Desde la crisis financiera de 2007-2009, estos factores se han amplificado notablemente. La fuente de capital varía por etapas: en la década de 2010 el énfasis estuvo en la liquidez de los bancos centrales, después de 2020 el gasto fiscal gubernamental aumentó significativamente, y este año se observa un considerable crecimiento en los saldos de financiación y los ETF apalancados. Las plataformas de trading con comisión cero y la gamificación de las operaciones han reduzco aún más las barreras para especular en acciones.

La razón por la que estas mini burbujas no han generado un impacto grave en la economía y el sistema financiero es que la mayoría no están impulsadas por financiamiento vía deuda. Aunque los inversores sufran pérdidas, el sistema financiero mantiene su solidez. Los estrategas macroglobales destacan que un sistema de bancos sano garantiza que siempre habrá crédito para alimentar la próxima ronda de burbujas. Respecto al impacto económico de la mala asignación de capital, existe debate académico: la construcción rápida de ferrocarriles conlleva grandes pérdidas para los inversores, mientras que la construcción más lenta, pero financieramente razonable, no tiene una superioridad clara. Parte de las inversiones en energía limpia se consideran costes necesarios para enfrentar el cambio climático, pero también se desperdican enormes cantidades de capital en activos especulativos como Dogecoin y proyectos fallidos de empresas de adquisición con propósito especial.

Actualmente, es motivo de alerta que la escala de inversión en el sector de inteligencia artificial está entrando en una zona peligrosa. Se prevé que la inversión en centros de datos llegue a 7 billones de dólares en los próximos cuatro años, y si no genera suficiente aumento en la productividad, podría causar un daño real a la economía. Más relevante aún es que la proporción de financiación vía deuda en las inversiones de AI está aumentando; si la euforia por la inteligencia artificial resulta ser una burbuja, el impacto en el sistema financiero no se limitará a un sector, sino que todo el mercado se verá afectado.