Japón y Estados Unidos, en una rara colaboración, provocan una gran sacudida en el yen japonés: ¿por qué los mercados bursátiles globales permanecen casi indiferentes?

Japón y Estados Unidos unieron fuerzas para frenar la caída histórica del yen, pero las bolsas mundiales apenas se vieron afectadas y siguen avanzando hacia máximos récord. Actualmente, el mercado está más enfocado en si la volatilidad de las divisas se trasladará aún más a los mercados de bonos y activos de riesgo, en vez de provocar inmediatamente una venta masiva generalizada.

El dólar/yen cayó de cerca de 164 a alrededor de 155 después de la intervención de Japón el jueves pasado, que fue respaldada por la coordinación de Estados Unidos el viernes. Como los gráficos muestran “cuántos yenes por cada dólar” diarios, una curva descendente indica un fortalecimiento del yen. Esta intervención es la primera acción conjunta entre Japón y Estados Unidos desde 2011, y la primera vez desde 1998 que Estados Unidos ayuda a fortalecer el yen.

Japón ha mantenido durante mucho tiempo las tasas de interés cerca de cero, mientras que otras economías han ido subiendo sus tasas. Esta diferencia sostenida incentivó los flujos hacia monedas con mayor rendimiento y mantuvo al yen bajo presión durante años. Ahora, con el inicio del alza de tasas en Japón, el yen está siendo revaluado, por lo que las autoridades deben buscar el regreso del tipo de cambio sin provocar movimientos desordenados en el mercado. El rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años todavía supera al de Japón por unos 1,8 puntos porcentuales, pero esta brecha se ha reducido a la mitad respecto de principios de 2025.

El mercado de acciones japonés es el primero en sentir el impacto

El temblor cambiario primero se trasladó el lunes a las empresas japonesas. Según el cierre de Estados Unidos del lunes, las acciones de Toyota (TM), Sony (SONY), Honda (HMC) y varios bancos japoneses bajaron. Mitsubishi UFJ (MUFG) llegó a subir al cierre del lunes, pero volvió a debilitarse en la apertura del martes.

El repunte rápido del yen suele afectar las expectativas de conversión de ingresos en el extranjero para las empresas exportadoras japonesas y modifica la valoración de instituciones financieras sobre el entorno de tasas de interés y cambiario. Por eso, no sorprende que los sectores automotor, electrónico y bancario hayan sido los primeros en registrar volatilidad. Sin embargo, en el panorama global más amplio, este impacto aún no se convirtió en un riesgo sistémico.

Las bolsas mundiales siguen en ascenso

En contraste con la tensión del mercado japonés, las bolsas globales siguen mostrando fortaleza. El S&P 500 acumuló tres sesiones consecutivas en alza hasta el cierre del lunes, y alcanzó un máximo intradía récord en la apertura del martes, la primera vez en dos meses que supera su pico previo. Los mercados de acciones mundiales en general siguen cerca de sus máximos, y hasta el castigado sector de semiconductores repuntó a su mejor nivel semanal desde el miércoles pasado.

El mercado de bonos, en cambio, dio señales de alerta más claras. El rendimiento de los bonos estadounidenses a 30 años llegó a su nivel más alto desde 2007 el viernes pasado, aunque luego retrocedió. El mercado seguirá atento a la relación entre el yen y la deuda estadounidense a largo plazo, ya que ambos reflejan más precisamente los cambios en las percepciones globales sobre tasas de interés, inflación y aversión al riesgo.

El foco de riesgo sigue en el mercado de divisas

En un contexto de bolsas globales acercándose a máximos, esta intervención parece más un shock en el mercado de divisas que una ruptura generalizada. Mientras el mercado de acciones continúe al alza, la interpretación predominante será la de “mayor volatilidad del yen”; pero si los bonos estadounidenses a largo plazo vuelven a subir o la volatilidad del yen aumenta, la lógica de valoración de los activos de riesgo podría ponerse todavía más a prueba.