¡Se termina la era del “rendimiento cero”! El rendimiento de los bonos japoneses se dispara y se acerca al de los bonos estadounidenses; los grandes gestores de activos se lanzan al nuevo “océano azul” de los bonos del gobierno japonés.

La app de Zhitong Finance ha notado que, tras años de ofrecer rendimientos casi nulos a los inversores, los bonos del Estado japonés de repente han vuelto a tener valor de tenencia, y las gestoras de activos locales se apresuran a abrir canales de inversión para los inversores minoristas.

A medida que los rendimientos de los bonos japoneses a largo plazo ahora pueden compararse con los de los bonos estadounidenses y alemanes, Mitsubishi UFJ Asset Management se ha unido a Daiwa Asset Management y Amova Asset Management, lanzando fondos de inversión fiduciaria centrados en bonos soberanos a muy largo plazo.

El rendimiento transaccional de los bonos japoneses a 30 años ya roza el 4%, por encima del 3,6% de los bonos alemanes a 30 años y acercándose al nivel del 5,2% de los bonos estadounidenses a 30 años.

Aunque el tamaño de cada fondo es relativamente pequeño (no supera los 3.000 millones de yenes, equivalentes a unos 18,84 millones de dólares), su rápida aparición sugiere que el mercado de deuda, dominado por el banco central durante más de una década, está experimentando una revitalización y mayor dinamismo.

Takayuki Yagi, de Mitsubishi UFJ, afirmó: “Hasta hace poco, tener bonos japoneses significaba perder dinero”, “pero ahora, si combinas bonos japoneses y acciones, puedes lograr una diversificación de cartera digna de manual”.

El fondo que Mitsubishi UFJ Asset Management planea lanzar en septiembre se centrará en bonos japoneses de bajo cupón a 20 años emitidos durante el periodo de política monetaria ultralaxa del Banco Central de Japón.

A medida que el banco central avanza en la normalización gradual de su política, este segmento de los bonos japoneses ha sufrido recientemente una fuerte caída de precios, lo que ha impulsado los rendimientos al alza. Pero para los compradores dispuestos a mantener hasta el vencimiento, la compra con descuento resulta en retornos atractivos porque, al final, recibirán el 100% del valor nominal.

Tradicionalmente, la principal vía de acceso de los hogares japoneses a los bonos estatales ha sido a través de los denominados “Bonos del Estado japoneses para particulares”, ofrecidos desde 2003, con plazos de 3, 5 y 10 años. Estos valores no se negocian en el mercado secundario y representan todavía una pequeña proporción dentro del mercado general de bonos del Estado japonés, aunque está creciendo rápidamente y el gobierno japonés se afana por aumentar su aceptación para diversificar la base inversora.

Shinichi Sawamura, director general del departamento de renta fija de SBI Securities, señaló: “La curva de rendimientos en Japón es la más inclinada entre las principales economías, pero hasta ahora los inversores minoristas no habían tenido oportunidad de aprovecharlo”. La compañía vende desde 2021 bonos japoneses con vencimientos de entre 10 y 40 años.

El Banco Central de Japón está reduciendo su cartera de bonos del Estado

Encontrar compradores dispuestos de bonos estatales japoneses es crucial para el gobierno japonés. Takafumi Yamawaki, jefe de investigación de tipos de interés en Japón de JPMorgan Securities Japan, indicó que se espera que el banco central reduzca en 48 billones de yenes su cartera de bonos estatales este año fiscal, y mantenga ese ritmo de reducción.

Yamawaki añadió que, en paralelo, el gobierno japonés planea aumentar en 15 billones de yenes la emisión de bonos este año, y seguirá recurriendo al mercado de deuda para financiar enormes planes de estímulo económico y recortes fiscales.

Amova lanzó en noviembre pasado un fideicomiso de inversión especializado en bonos japoneses a 30 años, con el objetivo de ofrecer un retorno anualizado del 4%. A finales de junio, los activos del fondo ascendían a 554 millones de yenes, un crecimiento inferior al esperado.

Takuya Kanazawa, vicepresidente senior del departamento de desarrollo de productos de Amova, comentó: “Los inversores minoristas temen que los rendimientos puedan seguir subiendo”.

Por ello, algunas gestoras de activos han dirigido su atención hacia bonos japoneses de menor vencimiento. Ante las apuestas del mercado de que el banco central podría subir los tipos ya en septiembre, el rendimiento de los bonos a dos años alcanzó el miércoles un 1,64%, el máximo en 31 años.

Daiwa Asset Management incorporó en junio un fondo fiduciario especializado en bonos del Estado japonés con vencimiento en dos años o menos.

“Será un producto muy competitivo para depósitos a plazo de dos años”, señaló Yasuaki Matsuba, director ejecutivo de la compañía. “Para quienes no pueden esperar 30 años al vencimiento, también es una buena opción”.