El índice de semiconductores de Filadelfia está a punto de regresar al "mercado alcista", pero los analistas bajan las expectativas.

El sector de chips en Wall Street rebotó con fuerza impulsado por sólidos balances, quedando a un paso de un mercado alcista técnico, pero algunos analistas advierten que las cifras de pedidos acumulados no necesariamente equivalen a ingresos ya realizados y que la sostenibilidad de la inversión en infraestructura de IA sigue siendo una incógnita.

El miércoles, el índice de semiconductores de Filadelfia (SOX) cerró con una suba del 2,49% en 12399,38 puntos, a tan solo un 1,1% del umbral necesario para entrar en mercado alcista, que se sitúa en 12536,99 puntos. Esta racha alcista fue impulsada por las cuentas de CoreWeave, Super Micro Computer y Lumentum, tres empresas que evidenciaron que el gasto en IA sigue fuerte, con subas diarias en bolsa de aproximadamente 19%, 19% y 13% respectivamente.

Sin embargo, el fundador de la consultora Portfolio Thinking, Dan Kemp, enfrió el ánimo del mercado.

Destacó que, si bien CoreWeave elevó su plan anual de gasto de capital de 31-35 mil millones de dólares a un rango de 35-39 mil millones, su previsión de ingresos sigue siendo “muy conservadora” y la compañía tuvo un gasto neto por intereses en el trimestre de 640 millones de dólares, mientras que el beneficio operativo ajustado fue de solo 128 millones. Señaló: “Aún no vemos un nivel de gasto de consumidores y empresas que justifique compromisos de esa magnitud”.

Resultados de la cadena descendente de IA impulsan el ánimo del sector

El miércoles, las subidas se extendieron ampliamente por el sector de chips. En memoria, Western Digital subió cerca de 6%, Micron Technology un 5% y los recibos estadounidenses de SK Hynix treparon 9%; mientras tanto, NVIDIA subió un 3%.

El catalizador directo de este impulso alcista fueron los múltiples balances publicados tras el cierre del martes. Brian Mulberry, estratega jefe de mercados de Zacks Investment Management, comentó por escrito que estos resultados “ayudan a confirmar que el alcance de las operaciones con IA se está ampliando, no solo ganando en tamaño”.

Explicó que CoreWeave confirmó que la demanda de GPUs sigue firme, y que Lumentum mostró cómo esa demanda a su vez motoriza la demanda de infraestructura de energía y de operación en centros de datos.

Dan Kemp también coincide en que, empresas como CoreWeave y Super Micro, que operan en etapas finales de la cadena de IA y se especializan en la conectividad e instalación de chips, ofrecen a los inversores una ventana para observar la demanda real de chips, alimentando el optimismo sobre el sector.

Agregó además que el dato del índice de precios al consumidor (CPI) de EE. UU. publicado el miércoles, que estuvo en línea con las previsiones de Wall Street, también favoreció la suba de las acciones de chips.

Cifras de pedidos acumulados generan dudas

A pesar del evidente optimismo del mercado, algunos analistas siguen siendo cautos sobre la fiabilidad de los pedidos acumulados. Tanto CoreWeave como Super Micro destacaron en sus balances el crecimiento de sus carteras de pedidos, con Super Micro reiterando que en el trimestre de junio sus nuevas órdenes superaron los 60 mil millones de dólares.

Dan Kemp se mostró escéptico ante estas cifras señalando la posibilidad de que algunos pedidos se cancelen o pospongan. “Los inversores pueden considerar como un dato positivo el tamaño de los pedidos acumulados, pero deberían valorarlos como un rango de posibles resultados, no como ingresos ya materializados”, apuntó.

A esto agregó que para los inversores a largo plazo, la cuestión clave es si el crecimiento de la demanda supera o no las expectativas implícitas en los precios de las acciones. Y sostuvo: “En ese sentido, la evidencia todavía dista mucho de ser tranquilizadora”.

Diferencias en los fundamentos: no todas las acciones de chips se benefician igual

Brian Mulberry remarcó que, no todas las empresas de semiconductores van a beneficiarse por igual de la fiebre de la IA; al final el fundamento será más determinante que el mero impulso de precios. Argumentó que los inversores hoy buscan acelere en el crecimiento, no solamente sumarse a la euforia.

A su juicio, las compañías con fundamentos más sólidos son NVIDIA, Broadcom y Coherent, proveedor de redes ópticas —esta última subió más de 8% el miércoles. Dan Kemp considera lo mismo y cree que la clave para definir el valor de largo plazo reside en el grado de ajuste entre velocidad de demanda y valuaciones.